Hàn Quốc đã vạch ra một lộ trình thực sự chi tiết trong tuần này, và các mảnh ghép lại với nhau tạo thành một bức tranh lớn hơn nhiều so với một tiêu đề ETF đơn lẻ.

Bộ Kinh tế và Tài chính đã công bố chiến lược tăng trưởng kinh tế nửa cuối năm 2026, trong đó tài sản số được xử lý toàn diện theo nhiều phần. Điểm nhấn là Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Basic Act), một dự luật đang được phát triển từ giữa năm 2025, nhằm thiết lập khung pháp lý cốt lõi cho lĩnh vực này, các quy tắc ứng xử trong kinh doanh đối với các công ty crypto và một bộ tiêu chuẩn riêng cho stablecoin được neo theo won. Cùng với dự luật này, giới chức cho biết họ sẽ xây dựng nền tảng pháp lý cho các giao dịch stablecoin xuyên biên giới và thúc đẩy các sửa đổi đối với Đạo luật Thị trường Vốn (Capital Markets Act) cụ thể để cho phép các quỹ ETF crypto giao ngay đầu tiên của quốc gia. Cần nói chính xác về mốc thời gian: theo các nhóm theo dõi ngành, khi một dự luật như vậy được trình lên, việc phát triển các quy định cấp dưới và các nghị định thực thi thường mất ít nhất thêm 2 năm, nên việc triển khai đầy đủ trên thực tế hướng tới năm 2027 thay vì ra mắt ngay.

Phần trái phiếu được token hóa là điểm thú vị hơn về mặt cấu trúc. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) sẽ vận hành một chương trình thí điểm kết nối trái phiếu chính phủ được token hóa với hạ tầng central bank digital currency (CBDC) của ngân hàng trung ương dành cho tổ chức, bắt đầu từ năm 2027. Ý tưởng này do Thống đốc BOK Hyun Song Shin lần đầu đưa ra công khai tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương (European Central Bank Forum on Central Banking) vào ngày 1/7, khi gọi trái phiếu chính phủ là “giải thưởng lớn” cho token hóa. Đề xuất của ông là đưa trái phiếu được token hóa, tiền ngân hàng trung ương dùng cho thị trường bán buôn và tiền gửi ngân hàng thương mại được token hóa lên cùng một sổ cái thống nhất, là phần mở rộng của sáng kiến Project Hangang hiện có của BOK. Ngân hàng trung ương cũng thẳng thắn về rủi ro, cảnh báo rằng việc thanh toán nhanh hơn và liên tục có thể truyền căng thẳng thị trường nhanh hơn, đồng thời tạo ra các lỗ hổng mới về hợp đồng thông minh, thanh khoản và dữ liệu oracle cần được nghiên cứu trước khi triển khai rộng rãi. Đáng chú ý, tài liệu chiến lược của chính phủ không nêu rõ sẽ đưa loại trái phiếu nào vào, quy mô thí điểm ra sao hay sử dụng công nghệ blockchain nào, vì vậy đây thực sự là thông báo về khung hơn là một chương trình đã được chốt.

Song song là một phần pháp lý quan trọng không kém bản thí điểm: các sửa đổi công nhận sổ cái phân tán (distributed ledgers) là các sổ đăng ký chứng khoán hợp lệ dự kiến có hiệu lực từ tháng 2/2027. Điều này sẽ tạo cơ sở pháp lý cho việc phát hành và lưu hành được quản lý của cổ phiếu token hóa, trái phiếu và các công cụ thị trường tiền tệ nói chung, chứ không chỉ riêng thí điểm trái phiếu chính phủ.

Cũng đáng lưu ý vị trí của kế hoạch này trong các ưu tiên rộng hơn của Seoul. Bộ này đã chỉ định AI vật lý (physical AI), các trung tâm dữ liệu AI và chất bán dẫn là ba “Mega Projects” quốc gia của Hàn Quốc, còn blockchain—dù vẫn nhận được hỗ trợ chính sách—được đặt rõ ràng là ưu tiên thứ yếu sau làn sóng đầu tư vào AI và chip, được hậu thuẫn bởi kế hoạch cấp phát 800 tỷ won. Đây không hẳn là câu chuyện crypto bị gạt sang bên, mà là được đưa vào một chương trình nghị sự hạ tầng số lớn hơn, nơi AI hiện đang chiếm hạng mục ngân sách lớn hơn.

Với những ai theo dõi cấu trúc thị trường Hàn Quốc hoặc kế hoạch stablecoin niêm yết bằng KRW trên Gate, điểm rút ra thực tế là đây là các cam kết có thời hạn rõ ràng: thí điểm trái phiếu năm 2027 và các sửa đổi sổ đăng ký chứng khoán có hiệu lực từ tháng 2/2027—không phải những kỳ vọng mơ hồ. Tuy nhiên, phần ETF giao ngay và Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số vẫn phụ thuộc vào việc dự luật được Quốc hội thông qua, và nó đã từng trượt một lần so với mục tiêu ban đầu đầu năm 2026 do bầu cử và xung đột lịch trình. Kết quả thành công hay thất bại của chương trình thí điểm khi thực sự được triển khai vào năm 2027 nhiều khả năng sẽ quan trọng hơn với uy tín tài sản số dài hạn của Hàn Quốc so với bản thông báo ngay từ bây giờ.