一份低于预期的通胀数据, vì sao lại có thể kéo cả vàng, Bitcoin và chứng khoán Mỹ cùng đi lên?

Trên bề mặt, chúng là ba loại tài sản hoàn toàn khác nhau:
Vàng là nơi trú ẩn;
Bitcoin là nơi giao dịch dựa trên sự khan hiếm;
Cổ phiếu Mỹ là nơi giao dịch dựa trên tăng trưởng doanh nghiệp.
Nhưng trong nhiều trường hợp, thứ đằng sau chúng chính là cùng một biến số:
Giá của thanh khoản USD
Sau khi dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ hạ nhiệt, thị trường nhanh chóng giảm kỳ vọng về việc tiếp tục tăng lãi suất. Kết quả là lợi suất TPCP Mỹ mạnh lên, USD suy yếu; vàng tăng hơn 2% trong ngày, còn chứng khoán tương lai và Bitcoin cũng được hỗ trợ đồng thời.
Đây không phải là sự trùng hợp.
Lãi suất quyết định chi phí cơ hội của vốn.
Khi lãi suất thực tăng:
Tiền mặt và TPCP Mỹ hấp dẫn hơn;
Vàng chịu áp lực vì không tạo ra lãi suất;
Lợi nhuận tương lai của các cổ phiếu công nghệ định giá cao bị chiết khấu lại;
Bitcoin và các tài sản rủi ro khác cũng đối mặt với tình trạng thu hẹp thanh khoản.
Khi kỳ vọng lãi suất giảm, logic trên sẽ đảo ngược. Vì vậy, khi hiểu biến động tài sản toàn cầu, không thể chỉ nhìn bản thân từng tài sản. Hãy xem chúng đang nằm ở vị trí nào trong cùng một bảng cân đối.
Nhưng quan trọng hơn là:
Cùng hưởng lợi từ thanh khoản không có nghĩa là cơ chế tăng giá hoàn toàn giống nhau.
Vàng giao dịch dựa trên:
Tín dụng tiền tệ, lãi suất thực và rủi ro địa chính trị.
Bitcoin giao dịch dựa trên:
Thanh khoản toàn cầu, dòng vốn tổ chức và sự khan hiếm mang tính số hóa.
Chứng khoán Mỹ giao dịch dựa trên:
Thanh khoản tạo ra định giá, xu hướng ngành nghề hiện thực hóa lợi nhuận.
Đó cũng là lý do: trong giai đoạn thanh khoản nới lỏng, cả ba có thể cùng tăng; nhưng khi thị trường bắt đầu kiểm tra các yếu tố cơ bản, chúng lại nhanh chóng phân hóa.
Vàng cần xem lãi suất thực có tiếp tục giảm hay không.
Bitcoin cần xem dòng tiền ETF, nguồn cung stablecoin và thanh khoản trên chuỗi có thực sự mở rộng hay không.
Chứng khoán Mỹ cần xem chi tiêu vốn cho AI, và cuối cùng có chuyển hóa thành doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền tự do hay không.
Vì vậy, tôi hiện không thể đơn giản kết luận rằng “một chu kỳ tăng giá toàn diện mới đã bắt đầu” chỉ vì một phiên tăng.
Điều đáng theo dõi thực sự tiếp theo là:
Liệu lạm phát hạ nhiệt có xuất hiện liên tục không;
Lợi suất TPCP Mỹ có tạo ra xu hướng giảm mang tính bền vững hay không;
USD có tiếp tục suy yếu hay không;
Stablecoin và dòng tiền ETF có quay lại hay không;
Lợi nhuận của các doanh nghiệp liên quan đến AI có đủ sức hấp thụ mức định giá hiện tại hay không.
Dữ liệu thay đổi kỳ vọng, kỳ vọng thay đổi dòng tiền, và dòng tiền cuối cùng thay đổi giá.
Phần lớn mọi người mỗi ngày nghiên cứu lên xuống. Thứ thật sự quan trọng là tìm ra mạch chính chi phối tất cả tài sản:
Thanh khoản quyết định định giá, xu hướng ngành quyết định lợi nhuận, khẩu vị rủi ro quyết định mức độ biến động giá.
Đây cũng là khung thống nhất giúp tôi hiểu vàng, Bitcoin và chứng khoán Mỹ.