Bitcoin giảm 50% nhưng Cryptoquant cho biết đỉnh của chu kỳ vẫn chưa xảy ra

Các ý chính

• Chỉ số PnL 365 ngày của Cryptoquant tiếp tục đi xuống, cho thấy đỉnh chu kỳ BTC có thể vẫn còn ở phía trước.
• Bitcoin đang giao dịch quanh 62.656 USD, giảm khoảng 50% so với kỷ lục vào tháng 10 năm 2025 ở mức xấp xỉ 126.000 USD.
• Bộ đo bull-bear của Cryptoquant chuyển sang màu xanh vào ngày 12/5/2026, tín hiệu bullish đầu tiên kể từ tháng 3/2023.

Tín hiệu đang nói gì

Công ty phân tích onchain Cryptoquant cho biết Chỉ số Tín hiệu PnL 365 ngày của họ tiếp tục có xu hướng đi xuống, “hàm ý rằng chu kỳ BTC hiện tại vẫn chưa chạm đỉnh.” Theo khung đánh giá của công ty, một mức đọc suy yếu và giảm dần phản ánh giai đoạn tích lũy của chu kỳ hơn là giai đoạn kết thúc (về mặt lịch sử, đây là vùng nơi thị trường gấu đáy hình thành, chứ không phải nơi thị trường bò đi đến cái chết).

Chỉ số Tín hiệu PnL 365 ngày của Cryptoquant vẫn đang đi thấp, cho thấy chu kỳ chưa đạt đỉnh.Chỉ số PnL tổng hợp nhiều thước đo onchain được theo dõi nhiều nhất, bao gồm tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị đã thực hiện (MVRV), lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện ròng, và tỷ lệ giữa người nắm giữ dài hạn so với ngắn hạn. Cryptoquant đối chiếu chỉ số này với đường trung bình động 365 ngày của nó, và mối quan hệ giữa hai yếu tố sẽ quyết định liệu chỉ báo chu kỳ của công ty đang đọc theo hướng bullish hay bearish.

Trên thực tế, chỉ báo chu kỳ bull-bear đã chuyển sang màu xanh vào ngày 12/5, tín hiệu bullish đầu tiên kể từ tháng 3/2023. Các nhà phân tích lưu ý rằng vào năm 2022, chỉ báo đã tạo ra một tín hiệu dương tính giả, và chỉ một đèn xanh cũng không đảm bảo một xu hướng tăng bền vững.

Thị trường giằng co giữa hai cách đọc chu kỳ

Luận điểm bullish đối mặt với một phản biện khó chịu khi bitcoin lập đỉnh kỷ lục quanh 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025 và kể từ đó đã bị cắt giảm một nửa. Đợt suy giảm này khiến một số nhà phân tích tin rằng đỉnh chu kỳ đã xuất hiện và thị trường đang đi qua một giai đoạn gấu hậu đỉnh mang tính thông lệ.

Tín hiệu của Cryptoquant lại ngụ ý điều ngược lại, tức là mức cao tháng 10 không phải là “lời nói cuối cùng” của chu kỳ này, và cấu trúc đang giống với một thị trường vẫn hướng đến việc xây dựng đỉnh. Nói cách khác, nếu đỉnh đã ở phía sau, các nhịp tăng từ đây là “exit liquidity”; nếu đỉnh còn ở phía trước, vùng hiện tại là giai đoạn tích lũy.

Một số trader đã đặt cược vào kịch bản thứ hai. Theo đó, có một “whale” mua 98,9 triệu USD bitcoin tại đáy ngày 5/6 khi giá ở mức 59.734 USD và ghi nhận lợi nhuận ròng 3,5 triệu USD trong vòng hai ngày khi thị trường bật lại. Kể từ đó, BTC đã giữ vững trên 60.000 USD, với giao dịch quanh 62.550 USD tại thời điểm bài viết được đăng.

Dù vậy, các tín hiệu chu kỳ onchain mang tính xác suất chứ không phải “tiên tri”, điều được thể hiện qua lần chuyển xanh giả vào năm 2022. Chỉ số PnL yếu đi hoặc đi xuống đơn lẻ không đảm bảo một sự đảo chiều; thay vào đó, chúng phản ánh lợi nhuận của người nắm giữ, chứ không phải nhu cầu trong tương lai. Cuối cùng, các lực lượng vĩ mô—từ các tiêu đề về thuế quan đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang—trong năm nay đã nhiều lần lấn át cấu trúc onchain.