Hôm qua, thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh. Ngoài sự điều chỉnh riêng của nhóm AI, phần lớn còn phản ánh tâm lý phòng thủ của dòng tiền trước sự kiện công bố CPI tối nay.

Về mặt lý thuyết, dữ liệu lại khá thuận lợi: CPI tổng quát ở kỳ trước 4,2%, kỳ vọng đồng thuận 3,8%, và Nowcast của Fed Cleveland còn đưa ra 3,7% — bức tranh kỳ vọng lạm phát đi xuống khá rõ ràng. Quan trọng hơn là lạm phát lõi: kỳ trước 2,9%, thị trường dự báo giữ nguyên ở mức 2,9%, dự báo của Fed Cleveland thậm chí giảm nhẹ xuống 2,8%. Khi đặt trong bối cảnh giá dầu thực tế gần đây đã hạ, xác suất lạm phát lõi ít nhất không giảm dường như không thấp.

Nhưng rủi ro địa chính trị đã làm đảo kịch bản. Xung đột Mỹ-Iran bất ngờ leo thang — Iran phong tỏa eo biển Hormuz, phía Mỹ ngoài các phản ứng cứng rắn còn đưa ra một phương án mang tính quyết liệt: áp thuế “phí thông hành” 20% đối với hàng hóa trong quá khứ. Dù nhiều ý kiến cho rằng đây là kiểu “nói không có căn cứ”, thị trường rõ ràng đã không bỏ qua: Brent vọt lên trên 85 USD, WTI tiến sát 80 USD, hoàn toàn lật ngược nhận định trước đó rằng giá dầu sẽ yếu đi. Trước đây, khi chỉ xảy ra những đợt “va chạm nhỏ”, thị trường mặc định hòa bình và tuyến hàng hải được mở là điều kiện tiên quyết lớn; còn lần này thì khác.

Điều này hàm ý viễn cảnh “giảm” của CPI có thể không thành. Nếu xảy ra chiến tranh toàn diện hoặc việc thu thuế tại Hormuz được triển khai, kỳ vọng lạm phát tăng trở lại vào tháng 8 sẽ nhanh chóng lan rộng, và các luận điểm giao dịch trước đó về giảm phát/hạ lãi suất sẽ phải được điều chỉnh. #CPI,