Vàng sụt 14% trong quý, mức tệ nhất trong 13 năm; chiến lược gia của Sprott: đồng USD mạnh tạo áp lực ngắn hạn, nhưng về dài hạn lại là tin rất tốt cho vàng

Giá vàng quốc tế đã giảm liên tục từ đỉnh lịch sử hồi tháng 1, và quý 2 chứng kiến mức sụt giảm mạnh 14,14%, ghi nhận quý tệ nhất kể từ năm 2013. Tháng 6, giá vàng đóng cửa ở mức 4.008 USD/ounce, rơi xuống dưới ngưỡng 4.000. Lãi suất cao, đồng USD mạnh và giá năng lượng tăng đã đẩy chi phí nắm giữ lên cao, khiến vàng chịu áp lực rõ rệt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đối tác quản lý và nhà chiến lược thị trường của Sprott, Paul Wong, cho rằng đợt điều chỉnh này chưa làm thay đổi logic đầu tư dài hạn của vàng. Mức giảm hiện tại đã vượt quá mức tăng thực tế của USD và lãi suất ngắn hạn, nghĩa là các tác động tiêu cực từ lãi suất cao và USD mạnh đã phần lớn được thị trường tiêu hóa.
(Thông tin trước đó: Christopher Waller, thành viên Fed: “Cơn sốt AI” là động lực mới cho lạm phát! Không loại trừ khả năng tăng lãi suất trong ngắn hạn)
(Bổ sung bối cảnh: Trump tuyên bố nối lại việc Mỹ phong tỏa “Iran”! Qua eo biển Hormuz sẽ bị thu bắt buộc phí bảo hiểm hàng hóa 20%)

Mục lục

Toggle

• Nghịch lý của USD mạnh
• Từ công cụ phòng ngừa lạm phát, chuyển thành tài sản dự trữ
• Vàng và USD có thể cùng tăng

Tóm tắt nhanh

• Giá vàng quốc tế giảm 14,14% trong quý 2, là quý tệ nhất kể từ năm 2013; tháng 6 đóng cửa ở mức 4.008 USD/ounce, rơi xuống dưới ngưỡng 4.000, với 4 tháng liên tiếp giảm
• Paul Wong của Sprott cho rằng mức giảm của giá vàng đã vượt quá mức tăng thực tế của USD và lãi suất ngắn hạn; các tác động tiêu cực từ lãi suất cao và USD mạnh đã phần lớn được thị trường tiêu hóa
• Paul Wong chỉ ra USD mạnh có thể kìm hãm vàng trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn lại thúc đẩy động lực của các quốc gia tìm kiếm tài sản dự trữ thay thế USD; vàng đang chuyển từ công cụ phòng ngừa lạm phát sang tài sản dự trữ trung tính

Những gì giảm là giá, còn câu chuyện thì chưa giảm. Từ đỉnh lịch sử tháng 1 đến nay, giá vàng quốc tế đã đi xuống. Riêng quý 2, vàng giảm 14,14% so với quý trước, ghi nhận quý tệ nhất kể từ quý 2 năm 2013. Chỉ riêng tháng 6, giá vàng giao ngay đã giảm 532,24 USD, đóng cửa ở mức 4.008 USD/ounce và rơi xuống dưới ngưỡng 4.000, với 4 tháng liên tiếp đóng cửa trong sắc đỏ. Lãi suất cao, USD mạnh, cộng thêm giá năng lượng tăng đã làm chi phí nắm giữ vàng tăng lên, khiến áp lực trong ngắn hạn hiện rõ trên diễn biến giá.

Nhưng đánh giá mà Paul Wong, đối tác quản lý kiêm chiến lược gia thị trường của Sprott đưa ra là: tin xấu đã được “ăn” gần như xong. Ông phân tích rằng đà giảm gần đây của giá vàng chủ yếu đến từ 3 lực chồng lên nhau: USD mạnh lên, kỳ vọng Fed tăng lãi suất nóng lên, và các quỹ định lượng tập trung đóng vị thế. Trong bối cảnh đó, mức giảm của giá vàng hiện tại đã rõ ràng vượt quá biên độ tăng thực tế của USD và lãi suất ngắn hạn. Nói cách khác, các thông tin xấu từ lãi suất cao và USD mạnh thực ra đã phần lớn được thị trường tiêu hóa.

Nghịch lý của USD mạnh

Paul Wong nêu ra một quan điểm tưởng như mâu thuẫn: USD ngắn hạn mạnh lên đúng là sẽ đè nặng lên vàng trên thị trường giao ngay, nhưng nếu kéo dài thời gian, USD càng mạnh thì động lực toàn cầu tìm kiếm các tài sản dự trữ thay thế USD lại càng lớn; điều này lại là điểm cộng cho vị thế chiến lược của vàng với vai trò là “tài sản dự trữ trung tính” chứ không phải điểm trừ.

USD mạnh lên trong ngắn hạn thường đè nặng vàng, nhưng xét dài hạn, USD càng mạnh thì động lực toàn cầu tìm kiếm các tài sản dự trữ thay thế USD càng tăng, qua đó lại giúp nâng cao vị thế chiến lược của vàng như một tài sản dự trữ trung tính.

Câu này đã “bóc tách” chỗ dễ bị hiểu sai nhất của thị trường. Trên biểu đồ, USD và vàng trông như là đối thủ; một bên tăng thì bên kia phải giảm. Nhưng ở cấp độ tài sản dự trữ, USD mạnh lại chính là lý do các ngân hàng trung ương muốn đa dạng hóa rủi ro và tăng nắm giữ vàng.

Từ phòng ngừa lạm phát, chuyển thành tài sản dự trữ

Theo khung phân tích của Paul Wong, vai trò của vàng đang được nâng cấp. Khi thâm hụt tài khóa toàn cầu mở rộng, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, và sự phân mảnh địa chính trị ngày càng gia tăng, vàng đang dần chuyển từ đơn thuần là “công cụ phòng ngừa lạm phát” sang “công cụ phòng ngừa rủi ro tiền tệ”, “tài sản dự trữ”, thậm chí là “tài sản thế chấp tài chính quốc tế” tiềm năng.

Trong báo cáo tháng gần đây, Paul Wong cho biết tỷ trọng vàng trong tổng dự trữ toàn cầu đã vượt USD, quay lại vị trí “tài sản dự trữ trung tính” hàng đầu. Đằng sau việc nâng đỡ thị trường là các dòng mua mạnh từ ngân hàng trung ương, cùng với việc niềm tin của các quốc gia vào hệ thống USD suy giảm.

Vàng và USD có thể cùng tăng

Nối theo logic đó, Paul Wong cho rằng trong tương lai vàng và USD có thể cùng đi lên trong dài hạn, dù vì những lý do khác nhau: USD được hưởng lợi nhờ vị trí cốt lõi của nó trong hệ thống tài trợ toàn cầu; còn vàng được hưởng lợi nhờ xu hướng đa dạng hóa tài sản dự trữ toàn cầu. Hai bên đi mỗi con đường, nhưng vẫn có thể cùng tăng.

Tuy nhiên, ông cũng nhắc rằng nếu kéo ống kính về cấp độ chu kỳ, giá vàng vẫn có xu hướng duy trì tương quan âm với chỉ số USD. Nghĩa là, các yếu tố thuận lợi mang tính cấu trúc trong dài hạn sẽ không xóa đi dao động giá ngắn hạn; nhà đầu tư cần phân biệt rõ mình đang nhìn vào giai đoạn nào.

Trên đây không phải là lời khuyên đầu tư.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao năm 2026 giá vàng giảm mạnh từ mức đỉnh lịch sử?

Giá vàng quốc tế giảm 14,14% trong quý 2, ghi nhận mức tệ nhất kể từ năm 2013; tháng 6 rơi xuống dưới 4.000 USD/ounce. Nguyên nhân chính là kỳ vọng Fed tăng lãi suất nóng lên, USD mạnh kéo lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, cộng thêm giá năng lượng tăng làm chi phí nắm giữ tăng, và các quỹ định lượng cũng tập trung đóng vị thế.

USD mạnh đối với vàng rốt cuộc là lợi hay hại?

Chiến lược gia của Sprott, Paul Wong, cho rằng cần phân biệt dài hạn và ngắn hạn. Trong ngắn hạn, USD mạnh sẽ kìm hãm giá vàng, và hai biến này có quan hệ tương quan âm trên diễn biến giá; nhưng về dài hạn, USD càng mạnh thì động lực các quốc gia tìm kiếm tài sản dự trữ thay thế USD càng lớn, từ đó lại nâng cao vị thế chiến lược của vàng như một tài sản dự trữ trung tính.