Circle tiếp tục phát hành thêm 750 triệu USDC lên Solana: cuộc cạnh tranh hạ tầng stablecoin bước vào giai đoạn mới?

2026 年 7 月 14 日，Circle 在 Solana 网络上再次 đúc thêm khoảng 7,5 trăm triệu USDC. Theo nền tảng phân tích Onchain Lens theo dõi on-chain, thao tác này đưa tổng lượng USDC được đúc trên Solana trong năm 2026 của Circle lên khoảng 68,26 tỷ USDC.

Việc tăng phát một lần 7,5 trăm triệu USDC trong nhịp hoạt động của Circle năm 2026 không phải là trường hợp đơn lẻ — vào ngày 11/7, Circle vừa đúc 5 trăm triệu USDC trên chuỗi Solana, và trước đó, ngày 3/7 cũng ghi nhận đợt tăng phát 2,5 trăm triệu USDC. Tuy nhiên, nếu kéo góc nhìn từ một lần thao tác sang dữ liệu cả năm, con số 68,26 tỷ USDC mang theo nhiều thông tin hơn hẳn ý nghĩa bề mặt của nó.

Tổng lượng được đúc không đồng nghĩa với lượng đang lưu thông. Theo dữ liệu DefiLlama, hiện tại USDC thực sự đang lưu thông trên Solana vào khoảng 7,3 tỷ đô la Mỹ, nghĩa là trong số USDC được đúc trên Solana năm 2026, chỉ khoảng 10,7% vẫn còn nằm trên chuỗi này. Chênh lệch rất lớn giữa hai con số cho thấy vai trò thực của Solana trong hệ sinh thái stablecoin — nó giống như một kênh luân chuyển đô la Mỹ hiệu quả hơn là một kho lưu trữ đơn thuần.

68,26 tỷ USDC được đúc đang ở “tầm cỡ” nào trong thị trường stablecoin

Để hiểu ý nghĩa ngành của con số 68,26 tỷ USDC, cần đặt nó vào bức tranh ổn định hơn của thị trường stablecoin nói chung.

Tính đến tháng 7/2026, tổng cung USDC toàn cầu vào khoảng 73,5 tỷ đô la Mỹ. Lượng USDC tích lũy được đúc trên riêng một chuỗi Solana trong năm 2026 (68,26 tỷ USDC) đã tiến sát mức 93% tổng cung USDC toàn cầu. Tỷ lệ này tự nó không cho thấy Solana đang nắm giữ một lượng USDC tương đương — như đã nêu, phần lớn USDC được đúc ra đã rời khỏi chuỗi thông qua việc redeem, hủy hoặc chuyển liên chuỗi — nhưng nó cho thấy rõ: Solana đã trở thành một trong những hạ tầng cốt lõi cho việc phát hành và luân chuyển USDC.

Xét theo góc độ khối lượng giao dịch, Solana trong tháng 2/2026 xử lý khoảng 650 tỷ đô la Mỹ khối lượng giao dịch stablecoin, lập kỷ lục cao nhất theo tháng trong số mọi blockchain. Trong toàn bộ thị trường stablecoin, USDC trong nửa đầu 2026 chiếm khoảng 70% tỷ trọng khối lượng giao dịch điều chỉnh. Solana, với vai trò là kênh luân chuyển chính cho USDC, việc lượng đúc tiếp tục tăng và mức độ sôi động giao dịch on-chain có mối liên hệ nhân quả chặt chẽ với nhau.

Vì sao Circle tiếp tục chọn Solana làm mạng đúc USDC chính

Việc Circle thường xuyên đúc số lượng lớn USDC trên Solana không phải lựa chọn ngẫu nhiên mà là quyết định hợp lý dựa trên nhiều yếu tố cấu trúc.

Lợi thế về chi phí giao dịch và khả năng thông lượng là động lực trực tiếp nhất. Thông lượng mạng của Solana đến tháng 7/2026 đạt 1.635 TPS, đứng đầu trong số mọi blockchain công khai. Các nâng cấp mạng gần đây còn tiếp tục cải thiện thông lượng và giảm chi phí. Với nhà phát hành stablecoin, môi trường mạng có độ trễ thấp và thông lượng cao đồng nghĩa với năng lực điều phối vốn hiệu quả hơn.

Hiệu ứng tự củng cố về thanh khoản cũng không thể bỏ qua. USDC trên Solana đã chiếm khoảng 52% tổng các stablecoin trên chuỗi này; hiệu ứng quy mô mang lại trượt giá giao dịch thấp hơn và chiều sâu tạo lập thị trường tốt hơn. Và lợi thế chiều sâu đó lại thu hút thêm người giao dịch và giao thức tham gia Solana, tạo thành vòng lặp tích cực.

Ngoài ra, định hướng của Solana đối với tài sản thế giới thực (RWA) và mảng cổ phiếu được token hóa cũng tạo thêm động lực cho nhu cầu stablecoin. Giá trị tài sản được token hóa trên Solana đã vượt 3 tỷ đô la Mỹ và trong giao dịch cổ phiếu được token hóa trên chuỗi, Solana chiếm khoảng 97% thị phần. Các use case mới này củng cố mang tính cấu trúc cho nhu cầu thanh toán bằng stablecoin dựa trên đô la Mỹ, tạo “bằng chứng” để Circle tiếp tục đúc USDC trên Solana.

Sự khác biệt cốt lõi về vai trò của Ethereum và Solana trong phát hành USDC là gì

Để hiểu vai trò của Solana trong phát hành stablecoin, không thể không đặt cạnh Ethereum. Chức năng của hai bên trong hệ sinh thái USDC có sự khác biệt căn bản.

Ethereum cho đến nay vẫn nắm lượng USDC tuyệt đối lớn nhất. Đầu tháng 7/2026, USDC lưu thông trên Ethereum vào khoảng 47,02 tỷ đô la Mỹ, chiếm 64% tổng cung USDC toàn cầu. Vào đầu năm 2025, Ethereum nắm 36,2 tỷ đô la Mỹ USDC, trong khi Solana là 10 tỷ đô la Mỹ; tỷ lệ hai bên khi đó vào khoảng 78:22. Vai trò của Ethereum là “kho dự trữ” — USDC ở đây lắng đọng, được lưu trữ, và làm nền tảng cho các ứng dụng lớp trên như DeFi vay mượn, lưu ký tổ chức.

Vai trò của Solana lại gần với “băng chuyền”. USDC trên Solana luân chuyển tốc độ cao, phục vụ xử lý thanh toán, kênh chuyển tiền và các tình huống bán lẻ. Dữ liệu gần đây xác nhận sự phân công ngày càng sâu: nguồn cung USDC của Solana trong một tuần tăng khoảng 6%, trong khi nguồn cung USDC của Ethereum cùng kỳ giảm 1,48%.

Sự phân công này không phải trò chơi tổng bằng không. Ethereum hưởng lợi từ việc “khóa giữ” — USDC lắng đọng nhiều hơn đồng nghĩa với tầng DeFi phong phú hơn và hoạt động lưu ký cho tổ chức phát triển hơn; Solana hưởng lợi từ “luân chuyển” — việc xử lý giao dịch nhanh thu hút các kịch bản thanh toán và use case bán lẻ. Hai chuỗi trong hệ sinh thái USDC tạo ra mối quan hệ bổ sung thay vì thay thế.

Vị thế tổng thể của Solana trong thị trường stablecoin đã tiến hóa ra sao

Nếu mở rộng góc nhìn từ một đồng stablecoin là USDC sang toàn bộ thị trường stablecoin, sự thay đổi vị thế của Solana càng rõ ràng hơn.

Tính đến cuối tháng 6/2026, tổng vốn hóa stablecoin toàn cầu đạt 285,69 tỷ đô la Mỹ. Ethereum dẫn đầu với 176 tỷ đô la Mỹ, TRON theo sau với 89,4 tỷ đô la Mỹ, và Solana xếp thứ ba với 15,41 tỷ đô la Mỹ. Xét theo tỷ trọng thị phần stablecoin, Solana đứng thứ ba, chỉ sau Ethereum và TRON.

Điều đáng chú ý hơn là sự tăng trưởng của stablecoin không phải USDC/USDT trên Solana. Kể từ tháng 1/2025, nguồn cung của nhóm “stablecoin thay thế” này đã tăng gấp 15 lần, đến giữa năm 2026 đạt 3,8 tỷ đô la Mỹ. Dữ liệu khác cho thấy con số này đã leo thêm lên 5,2 tỷ đô la Mỹ vào giữa tháng 7. Điều này cho thấy hệ sinh thái stablecoin của Solana đang đi ra khỏi thế độc quyền “cặp đôi” USDC và USDT, mức độ đa dạng hóa đang gia tăng.

Xét theo tỷ trọng khối lượng giao dịch, Solana chiếm khoảng 74% khối lượng giao dịch stablecoin trong tháng 2/2026, lần đầu vượt tất cả các mạng khác để trở thành chuỗi giao dịch stablecoin lớn nhất trong một tháng. Dù tỷ trọng khối lượng giao dịch không đồng nghĩa tỷ trọng về lượng nắm giữ, nhưng nó phản ánh việc chức năng của Solana như “tầng luân chuyển” stablecoin đang được thị trường chấp nhận rộng rãi.

Hiệu ứng đúc tần suất cao và luân chuyển nhanh đặt ra những câu hỏi mới nào cho logic định giá stablecoin

Việc đúc USDC tần suất cao và luân chuyển nhanh trên Solana đang thách thức một số giả định trong khung phân tích stablecoin truyền thống.

“Lượng đúc” và “lượng nhu cầu” bị nhầm lẫn là sai lầm nhận thức phổ biến nhất. Khi Circle đúc 750 triệu USDC trên Solana, điều đó không đồng nghĩa thị trường đã có thêm nhu cầu 750 triệu đô la Mỹ mới. USDC có thể được chuyển liên chuỗi thông qua giao thức truyền liên chuỗi của Circle (CCTP) — hủy ở một chuỗi và đúc ở chuỗi khác. Vì vậy, lượng đúc trên Solana tăng có thể chỉ phản ánh việc USDC được chuyển từ các chuỗi khác sang Solana, chứ không phải tổng lượng tăng trưởng ròng.

Trọng số giá trị của “tồn lượng” và “lưu lượng” đang được phân phối lại. Trong mô hình phân tích stablecoin do Ethereum dẫn dắt, tồn lượng (số lượng USDC nắm giữ trên một chuỗi) được xem là chỉ báo cốt lõi đo tầm quan trọng của stablecoin trên chuỗi đó. Nhưng nếu vai trò của Solana là “băng chuyền”, thì lưu lượng (khối lượng giao dịch USDC đi qua chuỗi đó trong một đơn vị thời gian) có thể phản ánh giá trị thực chất hơn tồn lượng. Điều này tạo ra thách thức về mặt phương pháp luận đối với cách định giá stablecoin và khung so sánh giữa các chuỗi.

Tác động của hiệu quả luân chuyển lên lợi suất dự trữ cũng đáng được chú ý. Nhà phát hành USDC là Circle dựa vào lợi nhuận từ tài sản dự trữ. Việc USDC luân chuyển tốc độ cao trên Solana có nghĩa là mỗi đơn vị USDC, trong cùng thời gian, có thể hỗ trợ nhiều giao dịch hơn; điều này tác động sâu rộng đến doanh thu phí giao dịch của Circle và mô hình kinh doanh của các đối tác trong hệ sinh thái.

Giai đoạn tiếp theo của mô hình phát hành stablecoin đa chuỗi sẽ đi về đâu

Việc lượng USDC được đúc liên tục tăng trên Solana gợi ra một số hướng tiến hóa tiềm năng cho mô hình phát hành stablecoin đa chuỗi.

Sự phân hóa chức năng giữa “chuỗi phát hành” và “chuỗi lưu thông” có thể còn gia tăng. USDC hiện chạy trên hơn 34 blockchain. Nhưng không phải chuỗi nào cũng đảm nhiệm cùng một chức năng — có chuỗi là sân khấu phát hành chính (như Ethereum, Solana), và có chuỗi là kênh lưu thông thứ cấp. Trong tương lai, sự phân hóa này có thể ngày càng tinh chỉnh, khi mỗi chuỗi dựa trên đặc tính kỹ thuật của mình (thông lượng, tính cuối cùng, chi phí) để đảm nhận vai trò stablecoin khác nhau.

Chiến lược lựa chọn chuỗi của nhà phát hành stablecoin sẽ linh hoạt hơn. Sự phân bố lượng đúc của Circle trên Solana không đều — 250 triệu USDC vào ngày 3/7, 500 triệu USDC vào ngày 11/7, và 750 triệu USDC vào ngày 14/7 — chính nhịp điệu không đều này phản ánh việc nhà phát hành điều phối động dựa trên nhu cầu on-chain, thanh khoản và điều kiện thị trường.

Các biến số trong cuộc cạnh tranh đang gia tăng. Open USD, stablecoin tuân thủ mới do hơn 140 tổ chức như Mastercard, Stripe, Coinbase đồng hành hỗ trợ, đã được ra mắt vào 2026. Sự xuất hiện của người chơi mới có thể thay đổi cách các stablecoin được phân bổ trên chuỗi hiện hữu, đồng thời cũng có thể thúc đẩy các nhà phát hành hiện tại đẩy nhanh việc mở rộng đa chuỗi.

Tóm tắt

Sự kiện ngày 14/7/2026 khi Circle đúc 750 triệu USDC trên Solana đã đẩy tổng lượng USDC được đúc tích lũy trên Solana năm 2026 lên 68,26 tỷ USDC. Đằng sau con số này là sự cạnh tranh giữa các hạ tầng stablecoin đang tiếp tục đi sâu hơn.

Nhờ thông lượng cao, chi phí giao dịch thấp và hệ sinh thái DeFi lẫn RWA đang mở rộng không ngừng, Solana đã trở thành một trong các kênh cốt lõi cho việc phát hành và luân chuyển USDC. Vai trò của nó bổ sung cho định vị “kho stablecoin” của Ethereum — Ethereum thiên về lắng đọng tồn lượng, Solana thiên về luân chuyển lưu lượng. Trong bối cảnh tổng vốn hóa stablecoin đang tiến gần 3.000 tỷ đô la Mỹ và USDC chạy trên 34 blockchain, sự phân hóa chức năng giữa các công khai chuỗi đang trở thành thông lệ của ngành.

Với người tham gia thị trường, việc hiểu sự khác biệt giữa “lượng đúc” và “lượng lưu thông”, đồng thời phân biệt ý nghĩa giá trị của “tồn lượng” và “lưu lượng” còn quan trọng hơn so với việc chỉ theo dõi một lần tăng phát đơn lẻ. Trong lượng đúc năm của 68,26 tỷ USDC trên Solana, chỉ khoảng 10,7% được giữ lại trên chuỗi này — bản thân con số này là chú thích chính xác nhất cho vai trò stablecoin của Solana.

FAQ

Q: 682,6 tỷ USDC có phải là lượng USDC đang lưu thông hiện tại trên Solana không?

Không. 682,6 tỷ USDC là tổng trị giá USDC được Circle tích lũy đúc trên Solana trong năm 2026, không phải lượng lưu thông hiện tại. Theo dữ liệu DefiLlama, USDC thực sự đang lưu thông trên Solana vào khoảng 7,3 tỷ đô la Mỹ. Chênh lệch giữa hai con số phản ánh việc phần lớn USDC đã được redeem, bị hủy hoặc chuyển sang các chuỗi khác.

Q: Tại sao Circle liên tục đúc số lượng lớn USDC trên Solana?

Thông lượng cao (1.635 TPS) của Solana và chi phí giao dịch thấp giúp nơi đây trở thành kênh luân chuyển stablecoin hiệu quả. Đồng thời, hệ sinh thái DeFi sôi động trên Solana, thị trường RWA và giao dịch cổ phiếu được token hóa tạo nhu cầu cấu trúc liên tục đối với stablecoin dựa trên đô la Mỹ.

Q: Solana xếp hạng thứ mấy trong thị trường stablecoin?

Tính đến cuối tháng 6/2026, vốn hóa stablecoin của Solana vào khoảng 15,41 tỷ đô la Mỹ, xếp thứ ba trong số các blockchain công khai, chỉ sau Ethereum và TRON.

Q: Việc tăng lượng USDC được đúc trên Solana có đồng nghĩa USDC trên Ethereum đang giảm không?

Hai bên không phải mối quan hệ đơn giản “càng nhiều càng ít”. Ethereum vẫn nắm lượng USDC tồn lượng lớn nhất (khoảng 47 tỷ đô la Mỹ). Tăng trưởng của Solana phản ánh nhiều hơn sự phân hóa chức năng trong bức tranh đa chuỗi của stablecoin — Ethereum tập trung vào lưu trữ và lắng đọng, Solana tập trung vào luân chuyển và giao dịch.

Q: Việc đúc USDC trên Solana có tác động trực tiếp đến giá SOL không?

Bản thân việc đúc USDC không quyết định trực tiếp giá SOL. USDC là stablecoin neo theo đô la Mỹ; việc đúc phản ánh biến động nhu cầu thanh khoản đô la Mỹ trên chuỗi, chứ không phải hành vi mua/bán SOL. Giá SOL chịu ảnh hưởng bởi nhu cầu và cung lớn hơn của thị trường, mức độ hoạt động mạng và các yếu tố vĩ mô.