Tổng kết chứng khoán Mỹ hôm nay: rủi ro địa chính trị leo thang, CPI “đại khảo” sắp tới

Trước hết là kết luận: đây là đợt “rửa sàn”, không phải dấu hiệu chuyển sang xu hướng giảm

Hai ngày qua thị trường quả thật khá khó chịu. S&P đóng cửa giảm 0,77% đến khoảng 0,8%, Nasdaq-100 lao dốc gần 1,9%, Russell 2000 cũng giảm gần 0,8%. Nhìn bề ngoài mức giảm không quá lớn, nhưng cấu trúc bên trong lại là một đợt phân hóa và “thanh lọc” đáng kể: Nvidia giảm 3,52%, Tesla giảm 3,19%, Meta giảm 1,86%, các nhóm phần cứng AI và bán dẫn gần như đồng loạt gặp áp lực. Nhưng đồng thời, nhóm phần mềm lại thể hiện rất sáng: Microsoft, ServiceNow, Palo Alto, Palantir… đi ngược xu hướng và tăng mạnh. Dòng tiền rõ ràng đang rút khỏi các cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng tùy ý có beta cao, chuyển sang các nhóm phòng thủ như năng lượng, tiện ích công cộng, hàng tiêu dùng thiết yếu và tài chính để né rủi ro.

Kiểu giảm điểm của chỉ số không nhiều nhưng luân phiên mạnh trong nội tại thực chất chính là thị trường đang tiêu hóa đà tăng trước đó, làm một đợt cân bằng lại vị thế khỏe mạnh, chứ không phải là tín hiệu đảo chiều xu hướng.

Hôm nay đã có chuyện gì
Làn địa chính trị lại được nâng cấp. Iran đã tấn công tàu thuyền ở eo biển Hormuz và tuyên bố đóng cửa eo biển vô thời hạn; trong khi đó, lực lượng Mỹ trong tuần qua đã là lần thứ ba tiến hành không kích nhắm vào Iran, tập trung khoảng 140 mục tiêu quân sự, và lần đầu tiên trong thực chiến sử dụng máy bay không người lái trên biển. Trump tuyên bố tái khởi động các biện pháp phong tỏa tại Hormuz, yêu cầu mọi tàu thương mại đi qua phải nộp phí an toàn thông quan bằng 20% giá trị hàng hóa; vào Chủ nhật chỉ có 14 tàu dám đi qua. Chịu ảnh hưởng trực tiếp, giá dầu thô đã bật tăng gần 9% trong một ngày; cộng dồn trong vài ngày qua mức phục hồi đã vượt 12%. Trump cũng cho biết sẽ phát biểu truyền hình trên toàn quốc vào tối Thứ Năm, và cách dùng từ trong bài phát biểu này sẽ là một biến quan trọng cho tâm lý thị trường ngắn hạn. Khả năng cao là “taco”, lại nói rằng mình thắng to rồi.

3 điểm đáng chú ý trong tuần: CPI, báo cáo tài chính của nhóm ngân hàng lớn, và báo cáo của các “ông lớn” AI
Trước phiên Thứ Ba, sẽ công bố dữ liệu CPI tháng 6. Đây là sự kiện vĩ mô nặng ký nhất của tuần, quyết định trực tiếp hướng chính sách tiếp theo của Fed. Do giá dầu bạo tăng cộng với cú sốc từ việc phong tỏa eo biển, lo ngại lạm phát bật lại đang gia tăng. Trước đó, Thống đốc Fed Waller đã phát tín hiệu theo hướng “diều hâu”, nói rằng nếu CPI trong tuần này đi chệch theo hướng nóng hơn, ông sẽ cân nhắc thắt chặt chính sách tiền tệ. Hiện tại, thị trường hợp đồng lãi suất cho khả năng Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 7 đã lên trên 41%. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm từng vọt lên 4,28%, kỳ hạn 10 năm vượt mốc 4,6%, và kỳ hạn 30 năm vượt 5,1%. Thậm chí thị trường đã bắt đầu tính vào kỳ vọng trong năm về hai lần tăng lãi suất. Tân Chủ tịch Fed, ông Woush, cũng sẽ làm chứng trước Quốc hội vào Thứ Ba và Thứ Tư; thị trường sẽ theo sát những phát biểu mới nhất của ông về chính sách tiền tệ.

Đồng thời, đây cũng là một tuần chính thức khởi động mùa báo cáo tài chính Q2. Từ Thứ Ba, các ngân hàng như JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup và Bank of America sẽ lần lượt công bố. Hiện nhóm tài chính (XLF) đang ở trong xu hướng đi lên chậm mang tính “làm nguội”, miễn là không thủng các mốc hỗ trợ quan trọng như quanh 324, thì hệ thống tài chính nhìn chung vẫn vững.

Thị trường quyền chọn dự đoán sau khi báo cáo của TSMC, giá cổ phiếu sẽ dao động khoảng 6%. Đối với các ngân hàng lớn, mức dao động phổ biến vào khoảng 3,5% đến 5%.

Báo cáo tài chính của TSMC, ASML và Netflix cũng sẽ là một “cửa sổ” quan trọng để đánh giá độ mạnh của dòng vốn đầu tư vào AI. Morgan Stanley dự báo đến năm 2028, vốn đầu tư cơ sở hạ tầng AI sẽ đạt 1,4 nghìn tỷ USD.

Phân tích kỹ thuật: chỉ số lớn (S&P và Nasdaq) đang nằm trong kênh đi xuống và mô hình hội tụ tam giác, nhưng mô hình này nhiều khả năng sẽ bứt phá lên
Hiện Nasdaq-100 và S&P đều đang nằm trong một kênh hội tụ. Theo góc nhìn xác suất, dạng tam giác hội tụ như vậy có khả năng cao sẽ bứt phá đi lên.

Ví dụ, S&P nhiều khả năng sẽ “giả bứt phá” qua đỉnh trước 7630 trước, đẩy lên 7700 thậm chí 7800, rồi sau đó điều chỉnh trở lại. Sau đó, khả năng cao sẽ xuất hiện một nhịp điều chỉnh sâu thông thường 5% đến 10%. Quá trình điều chỉnh và tích lũy dao động này có thể kéo dài đến tháng 10, còn giai đoạn “rũ bỏ đáy” (Capitulation) thực sự dự kiến rơi vào khoảng tháng 9 đến tháng 10, lối đi khá giống nhịp từ tháng 7 đến tháng 10 năm 1998.

Nhưng ở đây muốn nhấn mạnh một điểm: dù có thật sự xuất hiện nhịp điều chỉnh như vậy, thì cũng không có nghĩa chu kỳ tăng giá đã kết thúc. Hiện P/E (tương lai) của S&P khoảng 20 lần. Nếu thực sự điều chỉnh về gần 7000 điểm, P/E sẽ bị nén về 17 đến 18 lần, gần với mức trung bình lịch sử trong 10 năm qua—đây là mức định giá tương đối “lành mạnh” để hấp thụ. Kết hợp với dự phóng tăng trưởng lợi nhuận Q2 là 23% và tăng trưởng doanh thu 11%, sau khi định giá nén lại xong, đến cuối năm nhiều khả năng sẽ quay lại một đợt kéo mạnh, mục tiêu khoảng 8000 đến 8200 điểm.

Ở ngắn hạn, với SPY: tuần trước từ đỉnh 756 đã rơi xuống, đóng cửa thủng 750. Hỗ trợ cốt lõi phía dưới là 740. Nếu dữ liệu CPI nóng hơn khiến thị trường tiếp tục dò xuống, mốc hỗ trợ tiếp theo là 731 đến 730 và 727. Phía trên cần lấy lại mốc 752 và 756, để thực sự hóa giải áp lực điều chỉnh ngắn hạn. Đáng chú ý, “đường Gamma flip” của S&P 500 hiện quanh 7458; chỉ cần giữ được vị trí này, thị trường vẫn đang ở trạng thái “market maker mua khi giảm bán khi tăng” trong môi trường Gamma thấp biến động. Nếu thủng, thì biến động (volatility) mới thực sự được khuếch đại.

Cảm xúc hoảng sợ đã bắt đầu gia nhiệt, nhưng bản thân điều đó cũng là một chỉ báo ngược
Chỉ số Fear & Greed đã rơi từ vùng trung tính của tuần trước xuống vùng sợ hãi. Dữ liệu lịch sử cho thấy 7 đến 9 thường là giai đoạn VIX cao hơn và chứng khoán Mỹ theo mùa yếu hơn; điều này phù hợp với nhận định rằng nhịp điều chỉnh và tìm đáy nhiều khả năng xảy ra vào khoảng tháng 9 đến tháng 10 như đã nói ở trên. VIX tuần trước được đỡ ở vùng đáy dài hạn quanh 15 và bật lại; hiện đã quay trở lại trên đường trung bình 9 ngày và HMA. Trong ngắn hạn, vẫn không loại trừ khả năng tăng nhanh lên vùng 19 đến 20, thậm chí 20 đến 25. Cần theo sát hai mốc quan trọng 15 và 20. Tuy nhiên, đúng trong tuần này lại trùng giai đoạn đáo hạn quyền chọn (OPEX). Kết hợp quy luật lịch sử, trong các chu kỳ như vậy, thị trường rất khó tạo ra một đợt giảm đơn phương kéo dài. Ở môi trường Gamma dương, nhịp điều chỉnh thường chỉ kéo dài 1 đến 2 ngày, và chỉ số vẫn có cơ hội nhận hỗ trợ tại đường trung bình 10 ngày hoặc 20 ngày.

Một điểm phân kỳ đáng lưu ý là dữ liệu lạm phát thời gian thực từ “dân gian” (Trueflation) đã giảm về khoảng 1%, nhưng kỳ vọng tăng lãi suất lại đang được định giá cao hơn mức hợp lý. Giữa hai điều này tồn tại một sự “lệch pha”. Nếu các số liệu CPI tiếp theo xác nhận lạm phát thực sự đang đi xuống, thì mối lo ngại quá mức về tăng lãi suất của thị trường sẽ giảm dần; điều đó ngược lại sẽ tạo nền tảng vững hơn cho đợt bùng nổ tăng mạnh cuối năm. Ngoài ra, chênh lệch giữa biến động ẩn của từng cổ phiếu và biến động ẩn của chỉ số thị trường đã tăng lên mức cao kỷ lục trong lịch sử (khoảng 32 điểm), cho thấy mức rung lắc kịch liệt ở cấp độ từng cổ phiếu sẽ còn kéo dài một thời gian nữa. Nhưng điều đó nhiều hơn là phân hóa theo cấu trúc, chứ không phải tín hiệu rủi ro mang tính hệ thống.

Tóm lại: đây chỉ là một đợt rũ sàn rải trung hạn, đại hướng vẫn là tăng
Ghép các thông tin lại với nhau thì tuần này đúng là nhiều biến dồn dập. Địa chính trị leo thang, CPI “đại khảo”, kỳ vọng tăng lãi suất quay lại, báo cáo của nhóm ngân hàng lớn và các “ông lớn” AI được công bố liên tiếp—biến động ngắn hạn có khả năng sẽ còn bị khuếch đại thêm. Nhưng nhìn trên chu kỳ lớn hơn, tất cả điều này giống như một đợt tiêu hóa định giá lành mạnh và giải tỏa tâm lý trong thị trường bò (bull market) ở giai đoạn trung kỳ, chứ không phải điểm ngoặt xu hướng. Dữ liệu lạm phát thực tế đang đi xuống, nền tảng cơ bản tăng trưởng lợi nhuận Q2 vẫn vững, cấu trúc Gamma của S&P hiện vẫn nghiêng về phía tích cực. Nếu trong khoảng từ giữa tháng 8 đến giữa tháng 10 thực sự xuất hiện nhịp điều chỉnh 5% đến 10%, kinh nghiệm lịch sử cho chúng ta biết rằng sau mức rũ sàn như vậy, sẽ là điểm khởi đầu cho đợt phản bật mạnh cuối năm, mục tiêu 8000 đến 8200 điểm. Hãy giữ bình tĩnh: coi nhịp điều chỉnh như “cửa sổ để giải ngân”, mua vào cổ phiếu cơ bản khi giá giảm, rồi kiên nhẫn nắm giữ.