RWA perps đã chuyển từ xu hướng do CEX dẫn dắt sang DEX dẫn dắt trong chưa đầy 1 năm.

Trong các sàn được @AleaResearch theo dõi, DEX hiện xử lý khoảng $24B /tuần, so với khoảng $3B trên CEX.
Cách đây 1 năm, tỷ trọng của họ vào khoảng 20%. Đến tháng 6 đã đạt 89%, và điểm giao cắt diễn ra vào tháng 12.
Nguyên nhân chính là mang tính cấu trúc.
@HyperliquidX HIP-3 thay đổi tốc độ có thể ra mắt các thị trường perp mới:
- Tháng 10: HIP-3 đi vào hoạt động, cho phép bên triển khai đặt cược 500K HYPE và tạo các thị trường của riêng họ
- Tháng 11: Growth Mode giảm 90% phí phía giao thức
Bên triển khai vẫn phải quản lý nguồn cấp giá, giới hạn đòn bẩy và rủi ro thị trường. Nhưng họ không còn phải chờ một ủy ban phê duyệt niêm yết của sàn giao dịch trung tâm.
Điều đó rút ngắn quãng đường từ lúc nhận diện nhu cầu đến khi ra mắt thị trường.
Tín hiệu hữu ích hơn, tuy vậy, là vòng quay.
Các thị trường HIP-3 giai đoạn đầu ghi nhận vòng quay hằng tuần trên 10x, trông giống sự “quay vòng” do ưu đãi hơn là các nhà giao dịch nắm giữ vị thế với mức phơi bày thực.
Tỷ lệ đó hiện ở gần mức 2x, trong khi tỷ lệ OI trên khối lượng của Hyperliquid đạt 0.97 vào tháng 5, cao nhất trong số các DEX perp được theo dõi trong cùng bộ dữ liệu.
Khối lượng đang ổn định trong khi open interest tăng. Các nhà giao dịch dường như giữ vị thế lâu hơn thay vì liên tục tái quay.
Cơ cấu tài sản ủng hộ điều đó:
- Hàng hóa: khoảng 60% khối lượng
- Chỉ số và ETF: khoảng 25%
- Cổ phiếu theo từng mã: phần còn lại
Các thị trường vàng, dầu và chỉ số tự nhiên thu hút nhiều hoạt động phòng hộ và định vị theo vĩ mô hơn là đầu cơ ngắn hạn.
Hoạt động cuối tuần cũng đang tăng.
Các thị trường truyền thống đóng cửa, nhưng các tin tức tác động tới vàng và dầu thì không. Khối lượng RWA perps cuối tuần của HIP-3 được cho là đã tăng khoảng 9x kể từ tháng 1 khi các nhà giao dịch định vị trước khi các thị trường cơ sở mở cửa trở lại.
Họ thường giao dịch ở nơi họ kỳ vọng giá mở cửa tiếp theo sẽ rơi vào.
Hạ tầng thị trường đang cải thiện song hành với quy mô giao dịch.
Vào tháng 3, @tradexyz đã cấp phép S&P 500 trực tiếp từ S&P Dow Jones Indices, tạo ra perp S&P 500 onchain được cấp phép chính thức đầu tiên.
Điều đó chỉ ra một lĩnh vực cạnh tranh mới: quyền đối với benchmark, dữ liệu đáng tin cậy và các thị trường mà nhà giao dịch có thể tin tưởng để nắm vị thế lớn hơn.
Pyth hỗ trợ sự chuyển dịch này bằng cách cung cấp hạ tầng giá cần thiết cho bên triển khai để ra mắt mà không phải tự xây dựng toàn bộ ngăn xếp.
DEXs đã giành được phân phối trong thị trường RWA-perp được theo dõi này.
Giờ là bài kiểm tra khó hơn: liệu open interest có được giữ vững không, spread có tiếp tục thắt chặt không, và nhà giao dịch có thể thoát ra quy mô đáng kể khi phí thấp hơn không còn đủ để thu hút.