Xung đột Mỹ-Iran leo thang đẩy giá dầu tăng hơn 6%: Rủi ro eo biển Hormuz có thể làm thay đổi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ về việc tăng lãi suất và thị trường toàn cầu như thế nào?

Tháng 7/2026, tình hình Trung Đông một lần nữa làm bùng nổ thị trường tài chính toàn cầu.

Kể từ ngày 8/7, Mỹ và Iran đã phát động một vòng đối đầu quân sự cường độ cao mới xoay quanh eo biển Hormuz. Trong vòng 48 giờ, quân đội Mỹ đã tiến hành hai đợt không kích nhắm vào hơn 170 mục tiêu quân sự trong lãnh thổ Iran; đến ngày 14/7, các đòn tấn công đã được nâng lên thành năm lần trong vòng một tuần. Đáp trả, Iran đã liên tục bắn tên lửa đạn đạo và máy bay không người lái nhằm vào các căn cứ quân sự của Mỹ trong phạm vi 5 quốc gia gồm Jordan, Kuwait, Qatar, Bahrain và Oman, khiến cảnh báo an ninh ở nhiều nước Trung Đông được kích hoạt đồng loạt. Ngày 13/7, Tổng thống Mỹ Trump chính thức thông báo với Quốc hội rằng “cuộc chiến với Iran đã bùng phát trở lại”, đồng thời tuyên bố sẽ khôi phục phong tỏa đường biển đối với Iran vào 4:00 sáng giờ Bắc Kinh ngày 15/7. Cùng ngày, hai tàu chở dầu của UAE ở eo biển Hormuz bị Iran bắn tên lửa hành trình tuần tra, khiến 1 thuyền viên người Ấn Độ thiệt mạng và 8 người bị thương.

Cuộc giằng co xoay quanh yết hầu năng lượng toàn cầu này đang tái định hình logic định giá tài sản với tốc độ chưa từng có.

WTI tăng hơn 6% trong 1 ngày: Vì sao eo biển Hormuz lại chi phối thần kinh năng lượng toàn cầu

Eo biển Hormuz nằm giữa Oman và Iran, là tuyến vận tải năng lượng quan trọng nhất thế giới. Khoảng 1/5 lượng dầu mậu dịch toàn cầu đi qua eo biển này; lượng qua eo từng có thời điểm vượt 17 triệu thùng/ngày.

Ngày 12/7, Hải quân Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran tuyên bố rằng, do tình hình bất an bắt nguồn từ sự can thiệp trái phép của các thế lực nước ngoài, eo biển Hormuz sẽ đóng cửa kể từ hôm nay. Phía Mỹ lại khẳng định tuyến hàng hải phía nam của eo vẫn “mở”. Bất đồng cốt lõi về quyền kiểm soát eo biển—Iran cho rằng họ có quyền quyết định việc tàu thuyền được phép đi qua, trong khi Mỹ khẳng định nguyên tắc tự do hàng hải—đã trở thành lõi của cuộc xung đột lần này.

Dữ liệu thực tế về lưu thông cho thấy mức độ nghiêm trọng. Theo dữ liệu của công ty phân tích hàng hải Windward, lượng tàu qua eo biển Hormuz đã giảm mạnh từ 43 tàu vào ngày 8/7 xuống còn 17 tàu vào ngày 12/7. Bloomberg dẫn dữ liệu từ các tổ chức giám sát vận tải đường biển cho biết, ngày 12/7 “gần như không có tình trạng lưu thông có thể nhìn thấy được”; từ mức vài chục tàu mỗi ngày đầu tháng xuống chỉ còn một con số, thấp xa so với mức 100+ tàu/ngày trước chiến tranh.

Giám đốc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) Fatih Birol ngày 10/7 cảnh báo rằng, hiện khu vực Vịnh chỉ cung cấp khoảng 16 triệu thùng dầu/ngày, giảm mạnh so với 24 triệu thùng/ngày trước xung đột ở Trung Đông. Nếu việc vận chuyển qua eo biển tiếp tục bị đình trệ, triển vọng nguồn cung dầu thô sẽ xấu đi rõ rệt.

Thị trường phản ứng nhanh. Theo dữ liệu của Gate, tính đến ngày 14/7/2026, giá WTI mới nhất đạt 79,28 USD, tăng 6,54% trong 24 giờ; Brent đạt 83,83 USD, tăng 6,06%. Wanda Insight, người sáng lập công ty phân tích năng lượng, Wan Dana Rari nói: “Khi vận tải qua eo biển Hormuz lại rơi vào tình trạng đình trệ, giá dầu vẫn có rủi ro còn dư địa bù rủi ro ở mức cao”.

Xung kích năng lượng truyền dẫn ra lạm phát và chính sách của Fed ra sao

Việc giá dầu tăng kéo theo lạm phát theo một lộ trình rõ ràng và trực tiếp.

Tầng 1: Giá xăng tăng đẩy trực tiếp chi phí tiêu dùng của hộ gia đình. Hiện tại, giá xăng của Mỹ cao hơn khoảng 30% so với trước khi xảy ra chiến sự ở Trung Đông. Tầng 2: Chi phí năng lượng tăng làm gia tăng chi phí vận tải và sản xuất công nghiệp, từ đó đẩy giá hàng hóa lên. Tầng 3: Lạm phát ở Mỹ trong mùa xuân 2026 đã một lần nữa nóng lên. Báo cáo chính sách nửa năm của Fed nêu rõ rằng xung đột Mỹ-Iran tiếp tục gây nhiễu loạn vận tải qua eo biển Hormuz; giá dầu thô đi lên kéo giá xăng toàn nước Mỹ và chi phí năng lượng của công nghiệp tăng theo; lạm phát năng lượng đang lan truyền dọc toàn bộ chuỗi ngành. Báo cáo cảnh báo rằng nếu xung đột kéo dài, độ “dính” của lạm phát sẽ còn bị đẩy cao hơn.

Áp lực lạm phát mà Fed đối mặt không chỉ nằm ở một phía là năng lượng. Cuộc họp quyết định chính sách vào giữa tháng 6 của Fed là cuộc họp đầu tiên của Kevin Wos khi mới nhậm chức Chủ tịch; Ủy ban lãi suất đã nâng mạnh “trung tâm” kỳ vọng lạm phát cả năm 2026 từ 2,7% lên 3,6%, đồng thời “trung tâm” kỳ vọng lãi suất quỹ liên bang trong sơ đồ chấm điểm (dot plot) cũng tăng từ 3,4% lên 3,8%. Tính đến tháng 5, chỉ số lạm phát mà Fed ưa thích nhất—chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi—đã tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước và tăng liên tục kể từ tháng 1.

Trong báo cáo phát hành ngày 13/7, Ngân hàng Barclays cho biết nỗi lo lạm phát hiện không còn chỉ giới hạn ở giá năng lượng. Quá trình truyền dẫn tăng giá do cú sốc giá dầu mang lại vẫn chưa kết thúc; giá năng lượng cao không những không kìm hãm nhu cầu hiệu quả mà còn làm gia tăng áp lực lạm phát mạnh hơn. Việc giá tăng do trí tuệ nhân tạo (AI) cũng khiến triển vọng lạm phát xấu đi thêm. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trên toàn cầu mở rộng quy mô lớn trung tâm dữ liệu; nhu cầu HBM, DRAM, GPU và điện bùng nổ, đẩy giá chip, thiết bị điện và nguyên liệu công nghiệp lên. Các yếu tố này chồng chất khiến Fed có thể buộc phải chuyển sang lập trường ngày càng cứng rắn.

Thành viên Hội đồng Fed Christopher Waller ngày 13/7 nêu rõ rằng nếu dữ liệu kinh tế công bố trong tương lai vẫn cho thấy lạm phát cao hơn rất xa so với mục tiêu 2%, Fed có thể buộc phải tăng lãi suất trong thời gian gần. Ông mô tả chính sách tiền tệ đang ở “ngã tư”. Waller nhấn mạnh: “Chúng tôi đã liên tục 5-6 tháng thấy dữ liệu lạm phát tăng dần. Nếu lần này lại xuất hiện số liệu cao hơn, tôi sẽ xem đó là tín hiệu chứ không chỉ là nhiễu.”

Xác suất tăng lãi suất của Fed trong tháng 7 tiến sát 50%

Kỳ vọng thị trường đang đảo chiều nhanh chóng.

Theo công cụ “Fed Watch” của Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 29/7 được các nhà giao dịch đánh giá đã tăng lên 46,5%, trong khi ở ngày 12/7 (Chủ nhật) chỉ là 34%. Trên nền tảng dự báo thị trường Kalshi, xác suất tăng lãi suất mà các nhà giao dịch đặt cược tăng lên 36%, cao hơn mức dưới 20% vào Chủ nhật và dưới 10% vào đầu tháng. Một số báo cáo cho thấy, xác suất tăng lãi suất trong tháng 7 được định giá ngầm trong thị trường tiền tệ đã gần 50%.

Dữ liệu giao dịch hoán đổi (swap) cho thấy thị trường hiện gần như đã tiêu hóa đầy đủ kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9; cách đây một tuần, xác suất này khoảng 66%. Khả năng Fed trong năm nay thực hiện ít nhất hai lần tăng lãi suất trước cuối năm đã tăng từ 34% đầu tháng lên 56%.

Trong hai loại trái phiếu nhạy cảm nhất với thay đổi kỳ vọng chính sách của Fed, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm từng tăng 7 điểm cơ bản lên 4,28%, cao nhất kể từ tháng 2/2025; lợi suất kỳ hạn 5 năm lên 4,37%; lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 4,62%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 5 năm nay.

Chủ tịch Fed Wos trong tuần này sẽ lần đầu tiên tham dự điều trần tại Quốc hội với tư cách người đứng đầu Fed; tại đó ông sẽ nắm số liệu CPI của tháng 6—đây là gói dữ liệu lạm phát quan trọng cuối cùng được công bố trước cuộc họp ngày 29/7. Các nhà kinh tế dự báo mức tăng CPI tháng 6 theo năm là 3,8%, thấp hơn 4,2% của tháng 5, nhưng nếu dữ liệu vượt kỳ vọng, xác suất tăng lãi suất có thể còn tăng thêm.

Phân hóa cổ phiếu Mỹ: Năng lượng và quốc phòng được hưởng lợi, công nghệ tăng trưởng chịu áp lực

Ngành năng lượng đón tin tốt mang tính cấu trúc

Giá dầu tăng có lợi trực tiếp cho các doanh nghiệp thăm dò và sản xuất ở thượng nguồn. Exxon Mobil và Chevron—hai trong số các công ty năng lượng tổng hợp lớn nhất toàn cầu—có lợi nhuận từ mảng thượng nguồn biến động rất tương quan với giá dầu. Hiện Brent đã vượt mốc 83 USD/thùng; nếu tình hình eo biển tiếp tục căng thẳng khiến giá dầu đi lên thêm, kỳ vọng lợi nhuận của nhóm năng lượng có thể được điều chỉnh tăng đáng kể.

Trong khi đó, lợi nhuận lọc dầu toàn cầu đã lên mức cao nhất trong bốn năm. Lệnh cấm xuất khẩu diesel của Nga cộng với việc năng lực lọc dầu ở Trung Đông bị hạn chế thêm sẽ siết chặt nguồn cung sản phẩm dầu. Cấu trúc cung-cầu này mang lại lợi ích bổ sung cho các doanh nghiệp năng lượng tổng hợp có mảng lọc hóa dầu.

Ngành quốc phòng hưởng lợi từ kỳ vọng tăng ngân sách quân sự

Xung đột leo thang thường đi kèm với việc chi tiêu quốc phòng tăng lên. Trump đã chính thức thông báo cho Quốc hội khởi động lại các hoạt động quân sự chống Iran, đồng thời trao cho Lầu Năm Góc quyền bổ sung 60 ngày để triển khai hoạt động quân sự ở Trung Đông. Các nhà thầu quốc phòng như Lockheed Martin và Northrop Grumman có thể kỳ vọng nhận thêm đơn hàng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng logic tăng của ngành quốc phòng phụ thuộc vào việc xung đột tiếp diễn và mức độ căng thẳng, nên có độ bất định cao.

Cổ phiếu công nghệ tăng trưởng đối mặt áp lực kép

Giá dầu cao đẩy kỳ vọng lạm phát lên, đồng thời làm giảm dư địa cho lãi suất đi xuống; điều này tạo áp lực định giá đối với cổ phiếu công nghệ tăng trưởng vốn phụ thuộc vào dòng tiền trong tương lai. Việc thị trường định giá lại kỳ vọng Fed tăng lãi suất đồng nghĩa chi phí vốn tăng và khẩu vị rủi ro giảm. Các cổ phiếu công nghệ được định giá cao liên quan tới AI—dù logic tăng trưởng dài hạn không đổi—trong ngắn hạn có thể phải chịu điều chỉnh định giá mạnh hơn.

Báo cáo chính sách nửa năm của Fed cũng chỉ ra rằng AI vừa là “chất xúc tác” đẩy lạm phát trong ngắn hạn, vừa là lực lượng giảm phát trong dài hạn, tồn tại khoảng cách thời gian rõ rệt. Mâu thuẫn này hàm ý các cổ phiếu liên quan AI trong bối cảnh vĩ mô hiện tại sẽ phải chịu logic định giá phức tạp hơn.

Thị trường crypto: Giằng co giữa áp lực ngắn hạn và logic dài hạn

Bitcoin trong lần sốc địa chính trị này cho thấy đặc điểm giá khác hẳn so với tài sản phòng thủ truyền thống.

Tính đến ngày 14/7, giá Bitcoin là 62.713,3 USD, giảm nhẹ 0,07% trong 24 giờ. Trong 7 ngày qua tăng 0,72% và trong 30 ngày qua tăng 2,46%, nhưng trong 1 năm qua giảm tới 45,66%. Vốn hóa khoảng 1,25 nghìn tỷ USD, tâm lý thị trường ở mức trung tính.

Bitcoin đã không thể giống như vàng có được lực mua phòng thủ ngay sau khi xung đột leo thang. Vàng giao ngay giảm 1,99% trong bối cảnh giá dầu tăng vọt và lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên, về 4.018,7 USD. Nhà phân tích của Vantage Markets Hebe Chen cho biết: tình hình căng thẳng địa chính trị được “hâm nóng” khiến thị trường kim loại quý vốn đã mong manh một lần nữa bị tác động.

Thị trường crypto hiện đối mặt 3 áp lực ngắn hạn:

Thứ nhất, khẩu vị rủi ro giảm. Xung đột địa chính trị leo thang thường kéo theo một đợt bán tháo mang tính hệ thống đối với tài sản rủi ro toàn cầu; Bitcoin là tài sản biến động cao nên khó tránh khỏi ảnh hưởng. Tính thanh khoản của altcoin có thể co lại rõ rệt hơn.

Thứ hai, USD mạnh lên. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất nóng lên thúc đẩy chỉ số USD đi lên, gây sức ép lên Bitcoin được định giá bằng USD. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh khiến chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lãi (như Bitcoin) tăng lên.

Thứ ba, bất định về quy định. Mỹ khởi động lại phong tỏa đường biển đối với Iran và áp 20% phí thông hành qua eo biển, đánh dấu việc đối đầu địa kinh tế rộng hơn. Trong bối cảnh đó, môi trường quy định với thị trường crypto phải đối mặt với mức độ bất định cao hơn.

Tuy nhiên, logic dài hạn không biến mất. Nếu thị trường lo ngại hơn về uy tín của USD và hệ thống tiền pháp định do xung đột địa chính trị, câu chuyện về Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” có thể quay trở lại được chú ý. Hiện Bitcoin đã giảm hơn 45% từ mức cao lịch sử 126.193 USD, áp lực định giá đã phần nào được giải tỏa.

Ba chỉ báo then chốt nhà đầu tư cần theo dõi trong tương lai

Giá dầu thô là chỉ báo trực tiếp nhất để đánh giá áp lực lạm phát. Hiện WTI đang quanh mốc 79 USD/thùng; nếu vượt qua ngưỡng 80 USD then chốt và giữ được, kỳ vọng lạm phát sẽ được củng cố thêm, kéo theo xác suất tăng lãi suất. Các nhà phân tích cho rằng trong ngắn hạn giá dầu có thể nghiêng về hướng mạnh; sau đó cần tập trung theo dõi tình hình thông thương qua eo biển Hormuz, mức độ thực tế các cơ sở năng lượng-hóa chất của Iran bị hư hại và nhịp độ xả kho dự trữ dầu chiến lược của Mỹ.

Dữ liệu CPI của Mỹ là biến số cốt lõi để đánh giá lộ trình của Fed. Báo cáo CPI tháng 6 sẽ được công bố vào ngày 14/7, là đợt dữ liệu lạm phát quan trọng cuối cùng trước cuộc họp ngày 29/7 của Fed. Nếu CPI lõi vượt kỳ vọng, xác suất tăng lãi suất trong tháng 7 có thể vượt 50%.

Chỉ số USD phản ánh khẩu vị rủi ro và môi trường thanh khoản toàn cầu. USD mạnh lên đồng nghĩa tài sản của thị trường mới nổi và tài sản rủi ro chịu áp lực, thị trường crypto đối mặt với gió ngược vĩ mô bổ sung. Cần theo sát diễn biến đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ—chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu 2 năm và 10 năm thu hẹp thường báo hiệu kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ tăng lên.

Kết luận

Những phát súng pháo ở eo biển Hormuz đang viết lại “phương trình định giá” tài sản toàn cầu.

Trong vòng một tuần, câu chuyện thị trường đã hoàn tất cú ngoặt 180 độ từ “Fed khi nào sẽ giảm lãi suất” sang “Fed liệu có tăng lãi suất trở lại không”. Giá dầu tăng hơn 6% trong 1 ngày, xác suất tăng lãi suất tháng 7 tiến sát 50%, lợi suất trái phiếu Mỹ tạo mức cao nhất trong hơn 1 năm—các tín hiệu giá này cùng hội tụ về một kết luận lõi: cú sốc địa chính trị đang tái định hình kỳ vọng chính sách tiền tệ và logic định giá tài sản thông qua kênh truyền dẫn nhạy cảm nhất là giá năng lượng.

Với nhà đầu tư, câu hỏi quan trọng nhất hiện không phải là lên hay xuống của một tài sản đơn lẻ, mà là việc tái cấu trúc cả khung vĩ mô. Trong bối cảnh “ba cao” gồm giá dầu cao, lạm phát cao, lãi suất cao, logic phân bổ tài sản truyền thống cần được xem xét lại. Nhóm năng lượng và quốc phòng có thể nhận lợi nhuận vượt trội theo giai đoạn, trong khi cổ phiếu tăng trưởng và thị trường crypto chịu thử thách kép về định giá và thanh khoản.

Đèn thông hành của eo biển Hormuz vẫn chưa chuyển sang màu xanh. Trong khi chưa khôi phục thông suốt cho “động mạch năng lượng” toàn cầu này, trung tâm dao động của thị trường nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức tương đối cao. Như các chuyên gia nhận định: “Xác suất rủi ro địa chính trị nóng lên hiện cao hơn đáng kể so với xác suất hạ nhiệt”. Với nhà đầu tư, việc giữ đủ dự trữ tiền mặt và công cụ phòng ngừa rủi ro có lẽ quan trọng hơn nhiều so với việc đặt cược vào thắng thua một hướng duy nhất.

FAQ

Hỏi: Xung đột Mỹ-Iran ảnh hưởng thế nào đến nguồn cung dầu toàn cầu?

Lượng dầu đi qua eo biển Hormuz trung bình theo ngày từng vượt 17 triệu thùng, chiếm khoảng 1/3 lượng dầu vận tải biển của toàn cầu. Hiện, nguồn cung dầu trung bình/ngày tại khu vực Vịnh chỉ ở mức 16 triệu thùng, giảm mạnh so với 24 triệu thùng/ngày trước xung đột. Lượng tàu qua eo đã giảm từ 43 tàu vào ngày 8/7 xuống còn 17 tàu vào ngày 12/7. Nếu phong tỏa kéo dài, nguồn cung dầu thô toàn cầu sẽ đối mặt với mức thiếu hụt hàng triệu thùng mỗi ngày.

Hỏi: Fed tháng 7 có thực sự tăng lãi suất không?

Tính đến ngày 14/7, định giá thị trường cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 29/7 vào khoảng 46,5%. Quyết định cuối cùng phụ thuộc vào dữ liệu CPI tháng 6 công bố vào ngày 14/7. Nếu lạm phát lõi vượt kỳ vọng, xác suất tăng lãi suất có thể vượt 50%. Thành viên Fed Waller đã nêu rõ rằng nếu dữ liệu cho thấy lạm phát vẫn cao xa mục tiêu 2%, Fed có thể phải tăng lãi suất trong thời gian gần.

Hỏi: Vì sao Bitcoin không tăng giống như vàng?

Bitcoin trong cuộc xung đột này có đặc điểm là tài sản rủi ro chứ không phải tài sản phòng thủ. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất nóng lên thúc đẩy USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, tạo áp lực cho tài sản không sinh lãi. Trong ngắn hạn, khẩu vị rủi ro giảm cũng khiến các tài sản biến động cao bị bán tháo. Tuy nhiên, nếu niềm tin vào hệ thống tiền pháp định bị lung lay do xung đột địa chính trị, câu chuyện phòng thủ dài hạn của Bitcoin có thể lại được quan tâm.

Hỏi: Những nhóm cổ phiếu Mỹ nào đáng chú ý trong bối cảnh hiện tại?

Nhóm năng lượng (Exxon Mobil, Chevron,...): hưởng lợi trực tiếp từ việc giá dầu tăng; lợi nhuận thăm dò sản xuất ở thượng nguồn mở rộng theo đà giá dầu đi lên. Nhóm quốc phòng (Lockheed Martin, Northrop Grumman,...): hưởng lợi từ kỳ vọng chi tiêu quân sự tăng. Nhóm công nghệ tăng trưởng chịu áp lực định giá; trong môi trường lãi suất cao, hiện giá dòng tiền tương lai của họ bị nén lại. Nhà đầu tư cần đưa ra đánh giá dựa trên khẩu vị rủi ro và cơ cấu nắm giữ của mình.

Hỏi: Khủng hoảng eo biển Hormuz có thể kéo dài bao lâu?

Các nhà phân tích cho rằng, lần xung đột này nhiều khả năng mang hình thái “đánh có giới hạn, vừa đánh vừa đàm phán, dùng đòn đánh để thúc đẩy đàm phán”, sẽ không tiến hóa thành một cuộc chiến tranh toàn diện quy mô lớn. Mỹ còn chưa đầy 4 tháng nữa mới tới kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ, dư luận trong nước không ủng hộ việc mở rộng chiến sự ở Trung Đông; Iran cũng nhận thức rõ khoảng cách rất lớn về sức mạnh quân sự thông thường so với Mỹ. Tuy nhiên, bất đồng cốt lõi giữa hai bên về quyền kiểm soát eo biển trong ngắn hạn khó có thể được giải quyết; “đối đầu xám” có thể vẫn tiếp diễn.