Grayscale: Tăng cường bán BTC theo Strategy có ý nghĩa gì?

Nguồn: Zach Pandl, Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, Biên dịch: Kimse Golden Finance Claw

Chuỗi động thái gần đây của công ty Strategy trong vai trò “kho bạc” Bitcoin hàng đầu, có thể giúp khôi phục niềm tin của thị trường vào cấu trúc huy động vốn của họ; theo quan điểm của chúng tôi, điều này cũng có thể giúp giá Bitcoin xây dựng một “đáy” vững chắc hơn.

Chỉ xét trên sổ sách, bảng cân đối kế toán của Strategy không có vấn đề gì. Công ty nắm giữ lượng Bitcoin trị giá khoảng 52 tỷ USD, quy mô nợ chỉ khoảng 7 tỷ USD. Cổ tức thường niên cho cổ phiếu ưu đãi chưa đến 2 tỷ USD; công ty có đủ tiền để trả nợ và chi trả cổ tức.

Tuy nhiên, bối cảnh thị trường thay đổi khiến bên ngoài nảy sinh nghi ngờ về cách Strategy cân bằng nhiều mục tiêu. Cuối tháng 5, lượng tiền mặt dự trữ bằng USD của công ty giảm xuống còn khoảng 870 triệu USD, chỉ đủ chi trả khoảng 6 tháng cổ tức (xem biểu đồ). Công ty vì thế phải huy động thêm tiền mặt. Theo đó, thị trường đặt ra hàng loạt câu hỏi: Liệu công ty có phát hành thêm cổ phiếu khi giá cổ phiếu đang trầm lắng không? Có bán tháo Bitcoin mà ban quản lý trước đó luôn kiên quyết nắm giữ không bán không? Hay công ty sẽ làm tổn hại lợi ích của cổ đông ưu đãi?

Strategy đã công bố một khuôn khổ vận hành hoàn toàn mới vào cuối tháng 6, giải đáp toàn bộ các vấn đề còn bỏ ngỏ. Trong đó, điểm quan trọng nhất là công ty nêu rõ sẽ phát hành thêm cổ phiếu và bán Bitcoin tùy tình hình để duy trì dự trữ USD, đảm bảo nguồn tiền cho cổ tức. Ngày 6 tháng 7 (thứ Hai), Strategy xác nhận rằng trong tuần trước họ đã bán Bitcoin trị giá khoảng 216 triệu USD. Tính đến hiện tại, dự trữ USD của công ty đã tăng lên 2,55 tỷ USD, có thể chi trả cổ tức trong khoảng 17 tháng (xem biểu đồ). Giá STRC tăng trở lại cũng cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đối với tài sản này đã phục hồi đáng kể.

Kết luận cốt lõi: Strategy đang tăng cường mức độ bán Bitcoin. Nhưng theo chúng tôi, việc này có thể củng cố niềm tin của thị trường vào cấu trúc huy động vốn của họ, qua đó giúp Bitcoin hình thành một “đáy” vững chắc hơn.

Biểu đồ 1: Bán Bitcoin để bổ sung dự trữ USD của Strategy, thúc đẩy niềm tin thị trường