Cổ phiếu công nghệ bán dẫn nào trong nhóm cổ phiếu Hồng Kông? Nhu cầu năng lực tính toán AI sẽ thúc đẩy nâng cấp chuỗi công nghiệp chip nội địa như thế nào?

Trọng tâm cạnh tranh của ngành công nghiệp AI toàn cầu đang chuyển hướng rõ rệt. Trong nửa đầu năm 2026, các câu chuyện chủ đạo trên thị trường xoay quanh quy mô tham số của mô hình lớn, chi phí huấn luyện và hiệu suất suy luận; bước sang nửa sau năm, trọng tâm thảo luận đã nghiêng mạnh sang nền tảng cơ sở hạ tầng tính toán. Từ năng lực sản xuất GPU của Nvidia đến bộ nhớ HBM của SK Hynix, từ quy trình tiên tiến của TSMC đến việc mở rộng quy trình trưởng thành của Công ty Bán dẫn Trung Quốc (SMIC), việc phân bổ giá trị trong chuỗi công nghiệp AI đang dịch chuyển từ tầng ứng dụng lên tầng phần cứng thượng nguồn.

Cổ phiếu ngành bán dẫn tại Hồng Kông nằm trong một trong những hướng được dòng tiền chú ý trong lần chuyển đổi câu chuyện này. Ngày 14 tháng 7, dù nhóm bán dẫn nhìn chung điều chỉnh giảm ở vùng giá cao, SMIC (00981) và Công ty Cổ phần Bán dẫn Huahong (01347) trong phiên có dao động rồi lùi, nhưng về mặt dòng tiền không xuất hiện tình trạng rút lui có tính hệ thống—dòng tiền Nam Hướng trong ngày đạt ròng khoảng 9,038 tỷ đô la Hồng Kông, đảo ngược trạng thái chảy ra ròng của phiên trước đó.

Biến động ngắn hạn của ngành đồng thời với dòng tiền chảy vào mang tính cấu trúc phản ánh việc thị trường đang hình thành nhận thức chung trung hạn về chuỗi công nghiệp chip nội địa. Bài viết này sẽ bắt đầu từ sự thay đổi mang tính cấu trúc trong nhu cầu tính toán cho AI, phân tích logic truyền dẫn của toàn bộ chuỗi công nghiệp từ mô hình lớn đến sản xuất bán dẫn, đồng thời rà soát các mã tiêu biểu và rủi ro đầu tư trọng tâm của nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông.

Nhu cầu tính toán AI chuyển từ “cuộc đua phần mềm” sang “tiêu hao phần cứng”

Quỹ đạo phát triển của ngành công nghiệp AI toàn cầu năm 2026 thể hiện rõ đặc điểm theo từng giai đoạn. Ở nửa đầu, biến số cốt lõi được thị trường chú ý là quy mô tham số của mô hình lớn, năng lực đa phương thức và tỷ lệ thâm nhập người dùng; sang nửa sau, giới hạn vật lý của nguồn cung tính toán bắt đầu trở thành nút thắt ưu tiên kìm hãm sự phát triển của ngành.

Nhận định này có dữ liệu hỗ trợ đầy đủ. Tổ chức nghiên cứu ngành bán dẫn SemiAnalysis trong báo cáo công bố ngày 4 tháng 7 năm 2026 nêu rõ: sau khi gộp DRAM, NAND và HBM để tính toán, tỷ trọng chi tiêu bộ nhớ trong hệ thống của Nvidia đến cuối năm 2026 sẽ vượt 30% và sang năm 2027 vượt 40%. Tỷ trọng chip bộ nhớ trong tổng vốn chi đầu tư hệ thống tính toán tiếp tục tăng mạnh, phản ánh trực tiếp nhu cầu “cứng” về lưu trữ băng thông cao cho huấn luyện và suy luận AI. Được dẫn dắt bởi nhu cầu AI, tỷ trọng chi tiêu bộ nhớ trong tổng vốn chi của các hãng cloud quy mô siêu lớn và các nhà vận hành trung tâm dữ liệu trong năm 2026 sẽ đạt khoảng 30%, cao rõ rệt so với mức khoảng 8% trong giai đoạn 2023 đến 2024.

Song song đó, nút thắt về công suất trong khâu sản xuất chip đang lộ diện. Ngày 13 tháng 7, Intel công bố sẽ đầu tư bổ sung 5 tỷ euro (khoảng 5,7 tỷ USD) vào khu công nghiệp Laxleslip tại Ireland, nhằm nâng cấp khu sản xuất, mở rộng công suất bộ xử lý máy chủ Xeon và tăng cường năng lực xây dựng R&D. Micron Technology ngày 9 tháng 7 công bố hỗ trợ mang tính chiến lược 500 triệu USD cho GlobalFoundries (GlobalWafers), hai bên ký thỏa thuận cung ứng dài hạn 10 năm, khóa trước công suất sản xuất wafer silicon. Wafer silicon có thể trở thành “nút thắt” then chốt tiếp theo trong lĩnh vực phần cứng tính toán AI.

Biến động mạnh ở thị trường Hàn Quốc là một bằng chứng gián tiếp cho áp lực định giá ở mảng phần cứng AI. Ngày 14 tháng 7, chứng chỉ lưu ký ADR của SK Hynix tại Mỹ giảm 9,3%, gần như xóa sạch mức tăng 13% ghi nhận trong ngày đầu niêm yết hôm thứ Sáu tuần trước; giá cổ phiếu về gần với mức giá phát hành khoảng 149 USD. ADR của SK Hynix lên Nasdaq ngày 10 tháng 7 với giá 149 USD/cổ phiếu, phát hành khoảng 177,9 triệu ADR, huy động khoảng 26,5 tỷ USD, trở thành một trong những thương vụ IPO lớn nhất tại Mỹ của doanh nghiệp nước ngoài. Phiên giao dịch thứ hai đã quay đầu giảm mạnh, cho thấy thị trường bất đồng về việc liệu “bong bóng” định giá do cơn sốt chip AI tạo ra có tồn tại hay không.

Tâm lý bán tháo ở Hàn Quốc lan sang nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông. Ngày 14 tháng 7 trong phiên, Beijing Eas/兆易创新 (03986) giảm hơn 15%, còn chip智控股 (02166) giảm gần 13%. Tuy vậy, đáng chú ý là thị trường chung tại Hồng Kông trong ngày vẫn ghi nhận mức tăng—Chỉ số Hang Seng đóng cửa tăng 38,60 điểm. Khi dòng tiền rút bớt khỏi nhóm bán dẫn, nhưng không rời khỏi thị trường Hồng Kông, mà luân chuyển sang các nhóm ngành khác. Đặc điểm mang tính cấu trúc này cho thấy đợt điều chỉnh của nhóm bán dẫn tại Hồng Kông chủ yếu là do dòng tiền tái phân bổ giữa các ngành, chứ không phải do giải phóng rủi ro mang tính hệ thống.

Logic truyền dẫn chuỗi công nghiệp: từ mô hình lớn đến nhà máy sản xuất wafer (fab) tạo vòng khép kín

Nhu cầu tính toán AI tác động lên ngành bán dẫn không truyền dẫn tuyến tính, mà lan tỏa theo từng bậc dọc một lộ trình chuỗi công nghiệp rõ ràng.

Tầng một: Công ty mô hình AI và nền tảng điện toán đám mây. Các doanh nghiệp mô hình AI hàng đầu toàn cầu liên tục mở rộng chi tiêu vốn để mua cụm GPU và xây dựng trung tâm dữ liệu. Năm 2026, các nhà cung cấp cloud như Meta, Amazon đã khóa trước công suất cáp quang thượng nguồn thông qua các thỏa thuận dài hạn. Mô hình “khóa dài hạn” này đồng nghĩa với việc độ nhìn thấy đơn hàng của các nhà cung cấp phần cứng thượng nguồn tăng đáng kể, đồng thời độ chắc chắn kết quả kinh doanh được cải thiện.

Tầng hai: GPU và chip AI. Các nhà cung cấp GPU như Nvidia, AMD nằm ở vị trí “điểm nút” trung tâm của chuỗi công nghiệp tính toán. Nhu cầu mạnh mẽ đối với chip AI kéo trực tiếp công suất gia công wafer. Đáng chú ý là ngoài quy trình tiên tiến, quy trình trưởng thành cũng được hưởng lợi từ hiệu ứng lan tỏa của ngành AI—nhu cầu đối với chip hỗ trợ AI như chip quản lý nguồn điện, chip driver và chip analog đang bùng nổ toàn diện.

Tầng ba: Sản xuất bán dẫn. Đây là khâu cốt lõi nhất của chuỗi công nghiệp chip nội địa, đồng thời cũng là ánh xạ trực tiếp nhất trên thị trường Hồng Kông. SMIC trong quý 1 năm 2026 đạt doanh thu 2,505 tỷ USD, tăng 11,5% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp 20,1%. Tỷ lệ sử dụng công suất cao tới 93,1%. Thậm chí đáng chú ý hơn là dự báo quý 2—doanh thu dự kiến tăng theo quý 14% đến 16%, biên lợi nhuận gộp dự kiến trong khoảng 20% đến 22%. Doanh thu điện tử tiêu dùng tăng 27% so với cùng kỳ, còn doanh thu công nghiệp và ô tô tăng vọt 63%.

Ban lãnh đạo SMIC cho biết, dựa trên nhu cầu khách hàng và tình hình đơn hàng hiện có, công ty lạc quan hơn về hoạt động cả năm 2026. Công ty đang thương lượng tăng giá với khách hàng, dự kiến cả lượng xuất hàng và giá bán bình quân trong quý 2 sẽ tăng rõ rệt. Phía Huahong Semiconductor thể hiện quan điểm thậm chí rõ ràng hơn—giá bán bình quân sản phẩm cả năm 2026 dự kiến tăng 10% đến 15%, nhu cầu mạnh ở các sản phẩm, biên tăng giá cả năm có thể vượt 20% đến 25%.

Tầng bốn: Thiết bị và vật liệu bán dẫn. Việc mở rộng công suất của nhà máy wafer cần sự hỗ trợ đồng bộ về thiết bị và vật liệu. Các doanh nghiệp thiết bị bán dẫn trong nước tiếp tục được hưởng lợi trong làn sóng thay thế nội địa lần này. Trong tuần từ 6 đến 10 tháng 7, các quỹ ETF nhóm sáng tạo (科创类) ghi nhận mua ròng mạnh; quy mô mua ròng mảng thiết bị bán dẫn đạt 25,508 tỷ đô la Nhân dân tệ. Trong 18 ETF theo chủ đề thiết bị bán dẫn có 15 quỹ thực hiện mua ròng, tổng giá trị mua ròng đạt 29,168 tỷ đô la Nhân dân tệ.

Tầng năm: Vòng khép kín hoàn chỉnh của chuỗi cung ứng nội địa. Từ mô hình AI đến chip tính toán, từ gia công wafer đến thiết bị vật liệu, chuỗi công nghiệp chip nội địa đang hình thành một câu chuyện đầu tư ngày càng hoàn chỉnh. Khi vòng khép kín này được hình thành, nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông không còn chỉ là sự phản ánh thụ động theo chỉ số bán dẫn Philadelphia, mà đã có logic định giá lại độc lập dựa trên giá trị.

Cạnh tranh giữa đợt điều chỉnh ngắn hạn và logic trung hạn

Đợt điều chỉnh tổng thể của nhóm bán dẫn tại Hồng Kông ngày 14 tháng 7 cần được đặt trong bối cảnh vĩ mô rộng hơn.

Về yếu tố bên ngoài: căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang, giá dầu quốc tế tăng đáng kể, lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên kéo lùi diễn biến của nhóm cổ phiếu công nghệ và bán dẫn Mỹ. Chỉ số bán dẫn Philadelphia (Philadelphia Semiconductor Index) trong ngày cũng giảm mạnh tương ứng. Các cú sốc bên ngoài này tác động thông qua truyền dẫn tâm lý tới diễn biến ngắn hạn của nhóm bán dẫn tại Hồng Kông.

Về yếu tố bên trong: sau khi trải qua chuỗi phiên tăng mạnh từ tháng 4, nhóm bán dẫn đã tích lũy mức tăng đáng kể. Áp lực chốt lời và hành vi điều chỉnh cơ cấu của các tổ chức trong giai đoạn “cửa sổ” công bố nửa niên báo cũng là những chất xúc tác cho đợt điều chỉnh lần này. Ngoài ra, hiệu ứng phân tán dòng tiền do việc mở khóa phát hành thêm các mã mới liên quan đến mô hình AI cũng không thể bỏ qua.

Nhưng logic trung hạn không bị đảo ngược bởi một phiên điều chỉnh. Dòng tiền Nam Hướng trong ngày chuyển sang mua ròng khoảng 9,038 tỷ đô la Hồng Kông, chấm dứt trạng thái chảy ra ròng của các phiên trước đó. SMIC đứng đầu bảng các cổ phiếu có giao dịch sôi động nhất trong danh sách giao dịch theo cơ chế Stock Connect (gọi tắt là “Connect Hồng Kông (Thượng Hải)”). Dòng tiền vẫn tiếp tục thực hiện phân bổ theo cấu trúc xoay quanh chip tính toán nội địa và chuỗi ngành công nghiệp AI.

Xét từ góc độ định giá: định giá tại Hồng Kông vẫn ở mức thấp trong lịch sử, với PE khoảng 10,3 lần. Mức định giá này tạo ra “biên an toàn” cho chiến lược phân bổ trung và dài hạn.

Các yếu tố rủi ro và các góc nhìn cần theo dõi

Dù câu chuyện trung hạn của nhóm bán dẫn tại Hồng Kông khá rõ ràng, các rủi ro dưới đây vẫn cần được tiếp tục theo dõi.

Nhịp độ chu kỳ bán dẫn toàn cầu. Đầu tư vào hạ tầng AI kéo mạnh nhu cầu bán dẫn, nhưng việc ADR của SK Hynix giảm sâu nhắc thị trường rằng “bong bóng” định giá do cơn sốt chip AI gây ra đang trong quá trình giải tỏa áp lực. Nghi ngờ của nhà đầu tư toàn cầu về việc liệu đà tăng của AI có bền vững hay không đang gia tăng.

Địa chính trị và an toàn chuỗi cung ứng. Các sự kiện địa chính trị như xung đột leo thang giữa Mỹ và Iran tác động gián tiếp tới nhóm bán dẫn thông qua ảnh hưởng tới giá năng lượng và khẩu vị rủi ro. Tiến trình thay thế nội địa mang lại cơ hội mang tính cấu trúc cho doanh nghiệp bán dẫn trong nước, nhưng rủi ro địa chính trị của chuỗi cung ứng vẫn là nguồn bất định quan trọng.

Mở rộng công suất và cân bằng cung cầu. Hiện tại công suất gia công wafer đang ở trạng thái cân bằng căng; tỷ lệ sử dụng công suất của SMIC là 93,1%. Tuy nhiên, liệu mở rộng quy mô lớn có dẫn tới quan hệ cung cầu đảo chiều trong tương lai hay không là biến số cần tiếp tục quan sát.

Sự khác biệt ở cấp độ từng cổ phiếu. Nhóm bán dẫn tại Hồng Kông không phải “một khối rắn”. Các doanh nghiệp gia công wafer (SMIC, Huahong Semiconductor) hưởng lợi từ logic tăng giá và công suất sử dụng đầy, nên độ chắc chắn kết quả kinh doanh tương đối cao; trong khi một số doanh nghiệp thiết kế có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh tồn kho và cạnh tranh gia tăng. Phân tích tinh chỉnh ở khía cạnh chọn cổ phiếu là không thể thiếu.

Kết luận

Đợt điều chỉnh của nhóm bán dẫn tại Hồng Kông vào ngày 14 tháng 7 năm 2026 là một cuộc va chạm giữa nhiễu tâm lý ngắn hạn và xu hướng công nghiệp trung hạn. Từ nhu cầu tính toán AI đến sản xuất chip, từ tăng giá wafer đến công suất đầy tải, logic truyền dẫn của chuỗi công nghiệp chip nội địa đang chuyển từ “câu chuyện” sang “hiện thực hóa bằng kết quả kinh doanh”. Dữ liệu về việc doanh thu quý 1 của SMIC vượt 2,5 tỷ USD và tỷ lệ sử dụng công suất trên 93% cung cấp sự hỗ trợ cơ bản có thể kiểm chứng cho logic này.

Sự thay đổi mang tính cấu trúc của ngành công nghiệp AI toàn cầu từ “cuộc đua phần mềm” sang “tiêu hao phần cứng” là khung cốt lõi để hiểu diễn biến nhóm bán dẫn tại Hồng Kông hiện nay. Trong khung đó, biến động ngắn hạn không nên che mờ xu hướng trung hạn—nhu cầu chip từ tính toán AI không phải là cú hích theo chu kỳ mà là mức tăng theo cấu trúc. Hồng Kông, với vai trò là nền tảng tài trợ và định giá quan trọng cho chuỗi công nghiệp chip nội địa, việc định giá lại của nhóm bán dẫn có thể vẫn đang ở giai đoạn đầu.

Dĩ nhiên, nhịp độ chu kỳ bán dẫn toàn cầu, bất định địa chính trị và tính bền vững của mở rộng công suất đều là các biến số rủi ro cần tiếp tục theo dõi. Nhà đầu tư khi nhìn cơ hội đầu tư theo chuỗi công nghiệp cũng cần có nhận thức đầy đủ về các rủi ro nêu trên.

FAQ

Câu 1: Nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông có những mã đại diện chính nào?

Những mã tiêu biểu của nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông bao gồm đầu tàu gia công wafer SMIC (00981), Huahong Semiconductor (01347), cùng với Zhaoyi Innovation (03986), Shanghai Fudan (01385), Chipsight Holdings (02166)… Trong đó, SMIC và Huahong Semiconductor hưởng lợi từ logic tăng giá wafer và công suất sử dụng đầy, nên độ chắc chắn về kết quả kinh doanh tương đối cao.

Câu 2: Nhu cầu tính toán AI được truyền dẫn sang khâu sản xuất bán dẫn như thế nào?

Huấn luyện và suy luận mô hình AI cần nhiều chip tính toán như GPU và bộ nhớ HBM; việc sản xuất các chip này phụ thuộc vào công suất gia công wafer. Hiệu ứng lan tỏa của nhu cầu AI cũng kéo theo nhu cầu chip phụ trợ như quản lý nguồn điện, driver và analog, khiến quy trình trưởng thành cũng được hưởng lợi. Tỷ lệ sử dụng công suất của SMIC trong quý 1 năm 2026 đạt 93,1%, tức là thể hiện trực tiếp logic truyền dẫn này.

Câu 3: Hiệu quả kinh doanh gần đây của SMIC như thế nào?

SMIC trong quý 1 năm 2026 đạt doanh thu 2,505 tỷ USD, tăng 11,5% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp 20,1%. Công ty dự kiến doanh thu quý 2 tăng theo quý 14% đến 16%, biên lợi nhuận gộp tăng lên 20% đến 22%. Doanh thu điện tử tiêu dùng tăng 27% so với cùng kỳ, còn doanh thu công nghiệp và ô tô tăng 63%.

Câu 4: Những rủi ro chính nào đang tồn tại trong nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông?

Các rủi ro chính gồm: bất định của chu kỳ bán dẫn toàn cầu (ADR của SK Hynix giảm mạnh cho thấy áp lực định giá), tác động của sự kiện địa chính trị lên khẩu vị rủi ro, mở rộng công suất quy mô lớn có thể khiến cung cầu tương lai đảo chiều, và sự phân hóa về cơ bản giữa các cổ phiếu trong nội bộ nhóm. Nhà đầu tư cần kết hợp độ chắc chắn kết quả kinh doanh của từng mã để đưa ra đánh giá phân biệt.

Câu 5: Dòng tiền Nam Hướng ảnh hưởng đến nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông ở mức độ nào?

Dòng tiền Nam Hướng là nguồn thanh khoản quan trọng của nhóm cổ phiếu bán dẫn tại Hồng Kông. Ngày 14 tháng 7, dòng tiền Nam Hướng mua ròng khoảng 9,038 tỷ đô la Hồng Kông, đảo ngược trạng thái chảy ra ròng của trước đó trong ngày. SMIC đứng đầu bảng các cổ phiếu giao dịch sôi động nhất trong danh sách Stock Connect theo cơ chế Hồng Kông (Thượng Hải), cho thấy thiện chí phân bổ vốn của nhà đầu tư nội địa vào chuỗi công nghiệp chip nội địa tiếp tục duy trì.