Thị trường chứng khoán Hàn Quốc sụt giảm mạnh, vì sao đồng won Hàn Quốc lại tăng giá?

Năm nay đến nay, won Hàn Quốc và thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang có tương quan nghịch rõ rệt. Trong nửa đầu năm, thị trường chứng khoán Hàn Quốc dẫn đầu toàn cầu về hiệu suất, nhưng won lại đứng cuối trong nhóm các thị trường mới nổi châu Á. Tuy nhiên, từ tháng 7 đến nay, khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc lao dốc, won lại đảo chiều, vượt lên mốc 1.500 từ ngưỡng 1.550.

Biểu đồ: Won Hàn Quốc và chỉ số KOSPI của Hàn Quốc có tương quan nghịch

1. Nguyên nhân won Hàn Quốc mất giá trong nửa đầu năm

Xét về cơ bản, nhiều chỉ báo của kinh tế Hàn Quốc đã cải thiện mạnh: chi tiêu vốn dài hạn cho năng lực tính toán AI giúp “đỡ” cho độ bền xuất khẩu của Hàn Quốc. Tháng 6/2026, kim ngạch xuất khẩu tăng 70,9% so với cùng kỳ; lũy kế thặng dư thương mại 1-6 đạt 1.383 tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử. Xuất khẩu chất bán dẫn khiến tăng trưởng GDP quý 1 của Hàn Quốc đạt 17,1%. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc phát tín hiệu tăng lãi suất theo hướng “diều hâu”, thị trường kỳ vọng lần tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 7, trong năm sẽ có 2 lần tăng lãi suất.

Vậy nguyên nhân gì khiến won Hàn Quốc đi xuống liên tục?

Nguyên nhân 1: Giá trị nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài tăng dẫn đến nhu cầu phòng hộ ngoại hối

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc tăng--> giá trị chứng khoán Hàn Quốc mà nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ tăng--> mức “hở” ngoại hối của won tăng--> nhà đầu tư nước ngoài mua thụ động các hợp đồng tương lai USDKRW để phòng hộ.

Theo thống kê của BNP, đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài nắm khoảng 9200 tỷ USD cổ phiếu Hàn Quốc; dự tính con số này hiện đã tăng lên 1,6 nghìn tỷ USD (chủ yếu do lãi từ biến động định giá). Giả sử tỷ lệ phòng hộ là 10%, thì với mỗi lần KOSPI biến động 1%, cần điều chỉnh phòng hộ ngoại hối khoảng 16 tỷ USD.

Nguyên nhân 2: Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng cổ phiếu Hàn Quốc

Tính từ đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cổ phiếu Hàn Quốc tổng cộng 1025 tỷ USD. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng cổ phiếu Hàn Quốc không phải vì không kỳ vọng vào cổ phiếu Hàn Quốc, mà do bị cắt giảm thụ động theo quy định quỹ: vì các quỹ ở nước ngoài có quy định chặt chẽ, tỷ trọng nắm giữ của từng cổ phiếu không được vượt quá một mức nhất định. Trong khi đó, giá cổ phiếu của Samsung và SK Hynix tăng mạnh khiến tỷ trọng vượt ngưỡng, dẫn đến yêu cầu cắt giảm bắt buộc theo cách thụ động.

Nguyên nhân 3: Thặng dư thương mại không chuyển thành doanh nghiệp chuyển đổi tiền gửi USD

Các doanh nghiệp Hàn Quốc tăng lượng USD giữ lại ở nước ngoài để đầu tư trực tiếp vào Mỹ. Doanh nghiệp và cư dân Hàn Quốc cũng tăng đáng kể tiền gửi bằng ngoại tệ.

2. Nguyên nhân won Hàn Quốc đảo chiều tăng giá gần đây

Nguyên nhân 1: Thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm kéo theo bên bán phòng hộ ngoại hối của nhà đầu tư nước ngoài

Chuỗi logic ngược lại so với nửa đầu năm: thị trường chứng khoán Hàn Quốc tăng--> giá trị chứng khoán Hàn Quốc nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ giảm--> mức “hở” ngoại hối của won giảm--> bán hợp đồng tương lai USDKRW giảm vị thế.

Trên thực tế, việc KOSPI lao dốc gần đây không phải do nhà đầu tư nước ngoài bán ra chủ đạo; dữ liệu cho thấy tốc độ nhà đầu tư nước ngoài rút ròng trong gần 1 tuần đã chậm lại. Sau khi SK Hynix niêm yết ADR tại Mỹ, thị trường đã tập trung tất toán các vị thế mua ròng chật cứng ở mảng lưu trữ chip; đồng thời, sự kiện địa chính trị bất ngờ tại Trung Đông làm suy giảm mạnh khẩu vị rủi ro toàn châu Á, đẩy cuộc sụt giảm của cổ phiếu Hàn Quốc lần này.

Nguyên nhân 2: SK Hynix chuyển đổi USD từ việc niêm yết tại Mỹ sang tiền mặt (quy đổi USD)

SK Hynix lên sàn Nasdaq vào ngày 10/7, huy động 265 tỷ USD. Theo công bố của công ty, một phần số vốn huy động bằng USD sẽ được dùng cho chi tiêu vốn trong nước; thị trường dự kiến việc doanh nghiệp chuyển đổi ngoại hối sang won sẽ diễn ra từ tháng 7 đến hết tháng 8.

3. Tóm tắt:

1. Won Hàn Quốc đang dần “giống JPY hóa”: khi thị trường chứng khoán tăng thì tỷ giá của đồng nội tệ giảm giá; khi thị trường chứng khoán giảm thì tỷ giá đồng nội tệ lại tăng giá. Nguyên nhân chính là nhu cầu phòng hộ ngoại hối phát sinh từ biến động giá trị nắm giữ sẵn của nhà đầu tư nước ngoài.

2. Việc cổ phiếu Hàn Quốc giảm mạnh gần đây nhiều hơn là “điều chỉnh phần chênh lệch kỳ vọng + tâm lý hoảng loạn khi giá đã cao”. Logic nhu cầu dài hạn cho AI và nền tảng cơ bản của chip lưu trữ không hề thay đổi. Dự kiến sau khi hoạt động “giẫm đạp” tất toán giảm đòn bẩy hoàn tất trong ngắn hạn, cổ phiếu Hàn Quốc sẽ quay lại xu hướng tăng, gây áp lực làm won suy yếu.

3. Từ góc nhìn trung và dài hạn, các doanh nghiệp bán dẫn Hàn Quốc gần đây công bố dày đặc kế hoạch chi tiêu vốn lớn tại nội địa. Doanh nghiệp cần đổi doanh thu USD sang won để chi tiêu, qua đó sẽ thuận lợi cho won từ phía cung-cầu; dự kiến USDKRW sẽ duy trì trong biên 1450-1550.

Nguồn bài viết: Chào buổi sáng trên thị trường ngoại hối

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không tính đến các mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Theo đó, đầu tư là do bạn tự chịu trách nhiệm.