#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Cuộc bùng nổ thứ cấp 1,2 nghìn tỷ USD của Anthropic mở ra tranh luận mới: Đây là đỉnh AI hay chỉ mới bắt đầu?

Cuộc băng không nói dối, kể cả khi nó diễn ra trong sự riêng tư. Người mua trên thị trường thứ cấp hiện đang trả mức định giá cổ phiếu Anthropic tương đương 1,2 nghìn tỷ USD cho công ty này, tăng 20% chỉ trong một tuần và gần gấp ba so với khoản Series G 380 tỷ USD hồi tháng 2. Bước nhảy này đưa công ty đứng sau Claude vượt OpenAI trên Forge Global: nơi OpenAI được giao dịch quanh mức 880 tỷ USD, mặc dù có khoản huy động sơ cấp lớn hơn là 852 tỷ USD trước đó trong năm.

Vì sao thị trường đang đuổi theo Anthropic
Tốc độ doanh thu. Doanh thu theo tốc độ năm của Anthropic đã bùng nổ từ 9 tỷ USD vào cuối năm 2025 lên 30 tỷ USD vào tháng 3 năm 2026, tương ứng bước nhảy theo quý 233%. Claude Code trở thành mặc định cho các trợ lý lập trình copilots ở doanh nghiệp, và Mythos đã thu hẹp khoảng cách đa phương thức. Cam kết mới 25 tỷ USD của Amazon cho năng lực tính toán Trainium, cùng các thỏa thuận nhiều gigawatt với Google, Broadcom và Nvidia, đã biến dự báo thành công suất đã đặt.

Thiếu hụt đã làm phần còn lại. Nhân viên gần như không thấy các “cửa sổ” thanh khoản, và nhà đầu tư sớm không bán. Caplight cho thấy nhu cầu mua vào tăng 650% so với cùng kỳ năm trước. Một mức giá chào mua 960 tỷ USD từng trông điên rồ hồi tháng 5 đã được hấp thụ trong vài giờ. Một người nắm giữ thử nghiệm mức 1,15 nghìn tỷ USD và thấy có nhu cầu. Trong một thị trường mỏng, sự chắc chắn trông giống FOMO, và FOMO trông như giá.

So sánh với OpenAI trở nên khó chịu
Trong ba năm, OpenAI thiết lập “trần”. Nay cổ phiếu thứ cấp của họ giao dịch ở mức chiết khấu so với Anthropic. Một số quỹ đầu tư mạo hiểm cho rằng OpenAI vẫn là ván bài nền tảng, gọi đây là “Netscape của AI” — công ty đầu tiên mở rộng đến đại chúng, nhưng bị lộ trước các đối thủ nhanh hơn. Những người khác nói rằng mức premium thứ cấp của Anthropic giống “săn địa vị” kiểu bán lẻ hơn là bảo lãnh mang tính tổ chức. Dù thế nào đi nữa, chênh lệch là có thật: 1,2 nghìn tỷ USD so với 880 tỷ USD trên cùng một sàn.

1,2 nghìn tỷ USD thực sự có nghĩa gì
Không phải là một vòng huy động vốn. Đó là giá trị ngầm được suy ra từ các giao dịch mua bán tư nhân giữa các bên mua và bán đã được công nhận. Các hợp đồng được token hóa trước IPO đã từng nhấp nháy mức 1,5 nghìn tỷ USD với khối lượng chưa đến 30 triệu USD. Các khoản check VC thực đang đến ở mức 800 tỷ USD và được “đẩy đi” tiếp. Các nhà ngân hàng đang vạch bản đồ cho một IPO vào cuối năm 2026 ở trên 900 tỷ USD, với Goldman, JPMorgan và Morgan Stanley đã tham gia.

Vì vậy, giao dịch thứ cấp chỉ là thước đo tâm lý, không phải dữ kiện bảng cân đối. Nhưng tâm lý lại kéo vốn. Các nhà cung cấp cloud dùng nó để biện minh cho các cược vào trung tâm dữ liệu. Các doanh nghiệp dùng nó để hợp lý hóa các thỏa thuận Claude kéo dài nhiều năm. Nhà đầu tư thị trường công khai sẽ dùng nó làm “chuẩn” khi S-1 được công bố.

Rủi ro trong mức premium
Nếu tăng trưởng chậm lại, 1,2 nghìn tỷ USD sẽ là trần cứng. Claude Code phải tiếp tục tăng trưởng mức áp dụng, Mythos phải giành chiến thắng ở các khối lượng xử lý suy luận (inference), và các thương vụ Amazon/Google phải chuyển thành tiền mặt. Bất kỳ sự trượt nhịp doanh thu nào cũng biến mức giá chào mua thứ cấp thành “không khí”. Và quy định đang rình rập. Một công ty AI tư nhân trị giá một nghìn tỷ USD sẽ phải đối mặt với soi xét về an toàn, sự tập trung năng lực tính toán và quyền truy cập mô hình.

Kết luận cho thị trường
Ba tháng trước, 380 tỷ USD từng cảm thấy quá đà. Hôm nay, 1,2 nghìn tỷ USD là “con số trên băng”. Việc mức này có giữ được khi Anthropic lên sàn hay không sẽ quyết định cách AI được định giá cho thập kỷ tới. Hiện tại, thị trường tư nhân đã lên tiếng: họ cho rằng lớp mô hình (model layer) có giá trị hơn bất kỳ tên công nghệ nào khác mà không phải là “kẻ giữ ngôi” về cloud hay chip.

Bảng xếp hạng AI vừa bị viết lại. Tên của Anthropic đang đứng đầu, và con số bên cạnh bắt đầu bằng chữ T.