Dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc với 92% “bộ đệm” nhìn có vẻ khá dày, nhưng chỉ cần ngành bán dẫn rung lắc một cái và nhà đầu tư nước ngoài bỏ chạy, với P/E 30 lần của KOSPI thì e rằng sẽ phải nhảy thẳng một cú “rơi” ngay lập tức.

币界网 tin nhanh, theo phân tích vĩ mô của TunTu, rủi ro tài chính hiện tại của Hàn Quốc có điểm tương đồng mang tính cấu trúc với cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996: tỷ trọng xuất khẩu chất bán dẫn đạt 41%, tỷ lệ vốn nước ngoài nắm giữ cổ phiếu trên thị trường chứng khoán đạt 40%, và nợ nước ngoài/ GDP tăng lên 39,6%. Điểm khác biệt then chốt là tỷ lệ dự trữ ngoại hối dồi dào đạt 92%, tỷ trọng nợ nước ngoài ngắn hạn giảm xuống 9,4%, tỷ giá được thả nổi tự do, và tốc độ gia tăng đòn bẩy của doanh nghiệp chậm lại. Hiện tại, P/B của KOSPI là 2 lần, P/E là 30 lần, và dư nợ tài trợ là 38,6 nghìn tỷ won Hàn Quốc. Mô hình tính toán cho thấy trong 1 năm tới, Hàn Quốc có xác suất 5% rơi vào tăng trưởng âm, nhưng rủi ro vòng xoáy xấu thấp hơn so với cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996. Nếu chu kỳ bán dẫn đảo chiều hoặc việc Fed thắt chặt khiến dòng vốn nước ngoài rút lui, thị trường chứng khoán có thể trở thành nút truyền rủi ro.