Cổ phiếu Hàn Quốc sụt giảm mạnh, tái diễn khủng hoảng tài chính châu Á? Các tổ chức phân tích cho rằng rủi ro tài chính hiện tại của Hàn Quốc có điểm cấu trúc tương tự như cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996

Tin tức ME, ngày 13 tháng 7 (UTC+8), trước diễn biến thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm mạnh gần đây, tổ chức nghiên cứu vĩ mô độc lập toàn cầu tại Trung Quốc Tản Đường Vĩ Mô trước đó đã có bài viết cho rằng rủi ro tài chính của Hàn Quốc hiện nay có sự tương đồng mang tính cấu trúc với giai đoạn trước cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996 (AFC): tỷ trọng xuất khẩu chất bán dẫn đạt 41% (năm 1996 là 16%), tỷ lệ cổ phiếu niêm yết do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ trên thị trường chứng khoán đạt mức đỉnh lịch sử 40%, và nợ nước ngoài/GDP tăng lên 39,6%. Tuy nhiên, điểm khác biệt then chốt là: 1) tỷ lệ dự trữ ngoại hối đủ mạnh (ARA) đạt 92% (trước AFC chỉ 54%), tỷ trọng nợ nước ngoài ngắn hạn giảm còn 9,4% (trước AFC là 11,5%); 2) tỷ giá thả nổi tự do thay cho neo mềm, làm suy giảm rủi ro rút tiền ồ ạt; 3) tốc độ gia tăng đòn bẩy của doanh nghiệp chậm lại, tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng thấp hơn thời kỳ AFC.

Hiện tại, rủi ro chủ yếu tập trung ở thị trường chứng khoán: KOSPI có P/B gấp 2 lần và P/E 30 lần đều lập kỷ lục, dư nợ tài trợ trong vòng một năm rưỡi tăng gấp đôi lên 38,6 nghìn tỷ won Hàn Quốc. Chỉ số ổn định tài chính cho thấy tổng thể rủi ro ở mức phân vị lịch sử 62% (vùng đèn vàng), trong khi theo chiều kích định giá đạt 91 phân vị.

Kết quả mô hình tính toán cho thấy trong năm tới, Hàn Quốc có xác suất 5% rơi vào tăng trưởng âm, nhưng rủi ro vòng xoáy xấu (ác tính) thấp đáng kể so với AFC. Nguyên nhân chính là bộ đệm dự trữ ngoại hối được củng cố và độ co giãn của tỷ giá được cải thiện; trong 30 năm qua, mức suy thoái tương tự chỉ xuất hiện 3 lần. Cảnh báo trọng tâm: nếu chu kỳ chất bán dẫn đảo chiều hoặc chính sách thắt chặt của Fed khiến dòng vốn nước ngoài rút đi, thị trường chứng khoán có thể trở thành “điểm truyền dẫn” rủi ro. (Nguồn: ODAILY)