Dữ liệu của CLSA Securities Korea cho thấy mức này cao tới 73 phần trăm.

Cơ chế đằng sau điều này đáng được hiểu vì nó giải thích vì sao con số đó lại tăng nhanh và lớn đến vậy. Các ETF đòn bẩy và nghịch đảo theo từng cổ phiếu, gồm 16 sản phẩm theo dõi gấp đôi lợi nhuận hằng ngày của Samsung và SK Hynix, chỉ mới được ra mắt vào ngày 27/5. Trong vòng chưa đầy một tháng, tài sản quản lý (AUM) đã nhảy từ khoảng 3 tỷ USD tại thời điểm khởi đầu lên khoảng 9,1 tỷ USD, và 92 phần trăm trong số người nắm giữ là nhà đầu tư cá nhân bán lẻ, được gọi tại địa phương là “ants”. Các nhà giao dịch bán lẻ đã mua ròng khoảng 8,2 tỷ USD các sản phẩm này chỉ riêng trong tháng đầu tiên, chiếm 63 phần trăm toàn bộ hoạt động mua ETF của nhà đầu tư bán lẻ trên toàn thị trường trong giai đoạn đó.
Cơ chế khuếch đại biến động là thực sự mang tính máy móc và có thể dự đoán. Để duy trì tỷ lệ đòn bẩy 2x không đổi, các nhà quản lý quỹ phải mua thêm cổ phiếu cơ sở khi giá tăng và bán thêm khi giá giảm, mỗi ngày khi tái cân bằng. Vào ngày 23/6, khi Samsung giảm 12,31 phần trăm và SK Hynix giảm 12,47 phần trăm trong phiên đơn lẻ tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, kéo KOSPI giảm gần 10 phần trăm, Bloomberg Intelligence ước tính các nhà quản lý quỹ đã bán cơ học khoảng 6 tỷ USD của hai cổ phiếu này chỉ để tái cân bằng các sản phẩm đòn bẩy, qua đó làm sâu thêm mức sụp đổ trong ngày đó một cách trực tiếp. Thước đo biến động của chính nước này, VKOSPI, đã tăng từ mức trung bình 53 trước khi các sản phẩm được tung ra lên gần 89 hiện nay.
Cũng có một “lỗi” mang tính cấu trúc riêng của thị trường Hàn Quốc khiến mọi thứ tệ hơn: tại Hàn Quốc, hợp đồng tương lai trên từng cổ phiếu tiếp tục giao dịch cho tới 3:45 chiều, tức 15 phút sau khi các ETF và chính các cổ phiếu cơ sở dừng tại 3:30. Khoảng trống đó đã tạo ra các “dị thường” về giá; có một lần, ETF đòn bẩy của SK Hynix đã giao dịch ở mức chênh giá 6-7% so với NAV riêng của nó, vì các hợp đồng tương lai vẫn tiếp tục biến động trong những phút cuối cùng sau khi ETF này đã dừng giao dịch.
Phản ứng của cơ quan quản lý cho đến nay mang tính đối phó hơn là phòng ngừa. Thống đốc của Ủy ban Giám sát Tài chính (Financial Supervisory Service) đã công khai bày tỏ sự hối tiếc đối với những gì ông gọi là các phê duyệt vội vàng, và một nghị sĩ đối lập đã kêu gọi hủy niêm yết toàn bộ các sản phẩm, nhưng vẫn chưa có biện pháp khắc phục cụ thể nào được công bố. Hiệu quả quỹ cũng tệ một cách thực sự; cả 14 sản phẩm ban đầu theo từng cổ phiếu dùng đòn bẩy đều đang ghi nhận mức lỗ trung bình gần 27 phần trăm kể từ khi ra mắt, nhắc nhở rằng các sản phẩm đòn bẩy suy giảm về mặt toán học ngay cả trong các thị trường nhiễu loạn, thiếu định hướng: một cổ phiếu giảm 10 phần trăm rồi tăng 10 phần trăm không quay về điểm hòa vốn đối với sản phẩm 2x.
Với bất kỳ ai theo dõi mức độ phơi nhiễm chip của Hàn Quốc hoặc rủi ro sản phẩm đòn bẩy nói chung trên Gate, điểm quan trọng cần theo dõi là liệu các cơ quan quản lý có thực sự đi xa hơn việc bày tỏ hối tiếc để chuyển sang các hạn chế thực sự hay không: giới hạn vị thế, quy định ký quỹ chặt hơn, hoặc hủy niêm yết một số sản phẩm. Bởi hiện tại, sự tập trung này có nghĩa là diễn biến giá hằng ngày của Samsung và SK Hynix không chỉ còn phản ánh các yếu tố cơ bản; nó đang được khuếch đại một cách máy móc bởi chính những sản phẩm được thiết kế để đặt cược vào nó, theo cả hai hướng.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅