🚨🇮🇳BREAKING: Lạm phát của Ấn Độ vừa chạm mức cao trong 8 tháng, và thực chất là hai cú sốc tách biệt cùng đổ dồn một lúc chứ không phải một câu chuyện duy nhất.

CPI đạt 4,38% trong tháng 6, tăng từ 3,93% trong tháng 5, vượt cả kịch bản dự báo ở mức cao hơn. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã thấy điều này trước; họ đang dự phóng lạm phát tăng lên 5,1% trong năm tài khóa này trong khi tăng trưởng đồng thời chậm lại. Giá cả leo thang song song với tăng trưởng hạ tốc là đúng “combo” khiến một ngân hàng trung ương không có lựa chọn nào thật sự sạch để hành động.
Ấn Độ nhập khẩu 85% nhiên liệu và vận chuyển một nửa dầu thô, 60% LNG, và gần như toàn bộ LPG qua eo biển Hormuz. Lệnh ngừng bắn Mỹ-Iran lại đổ vỡ vào tuần trước, và giá dầu đang tăng do giao tranh liên quan đến đúng tuyến đường vận tải này. Ấn Độ gần như không có cách nào để “chặn” phần truyền tác động đó. Đây là lạm phát nhập khẩu, không phải nền kinh tế đang quá nóng từ bên trong.
Mùa gió mùa lại tạo thêm một vấn đề thứ hai, yên hơn. Thâm hụt lượng mưa giảm từ 40% xuống chỉ còn 15% trong hai tuần—nghe như tin tốt. Nhưng theo Crisil, tình trạng “giật cục” giữa hạn hán và thiệt hại do lũ gây ra tác động lên cây trồng gần như tương đương với một mùa gió mùa yếu kéo dài, vì nó làm sai lệch thời điểm gieo trồng và ảnh hưởng sức khỏe cây trồng bất kể con số tổng lượng mưa là bao nhiêu.
Gộp cả hai áp lực vào cùng một quý và RBI bị “kẹp” trong thế không lối thoát. Chính sách lãi suất không thể xử lý cú sốc giá dầu, và cũng không thể xử lý mưa thất thường. Đó chính là lý do họ đã giữ lãi suất tháng trước thay vì cắt giảm. Tăng trưởng mới là phần đang bị hy sinh một cách lặng lẽ ở đây, chứ không phải lạm phát.