Hynix hiện giảm 12,52%, Samsung giảm 8,42%.

Korea Investment & Securities dự đoán, lợi nhuận hoạt động của SK Hynix ở quý II có thể thấp hơn dự báo của thị trường 8%.
Cơ bản không có vấn đề gì, lợi nhuận của SK Hynix vẫn rất tốt, do hợp đồng dài hạn HBM ảnh hưởng tới độ co giãn lợi nhuận. Trong ngắn hạn, không có “bounty” tăng giá theo dạng giá giao ngay mạnh như bộ nhớ phổ thông.
Thực ra, thị trường hiện đang bất đồng rất lớn về định giá HBM4. HBM4 mang các “logic unit”, là mức độ tùy biến cao.
Nó thực sự phụ thuộc vào rất nhiều biến số, như giá trong hợp đồng mua sắm của Nvidia; hiệu năng, mức tiêu thụ điện và tỷ lệ đạt yêu cầu (yield) của HBM4; chi phí đóng gói tiên tiến do ai chịu; liệu Nvidia có sẵn sàng trả thêm để đảm bảo nguồn cung ổn định hay không; SK Hynix cuối cùng nhận được bao nhiêu phần trăm đơn hàng, v.v.
Những thứ này hiện vẫn chưa hoàn toàn minh bạch. Vì vậy, chính KIS cũng thừa nhận, giá HBM4 phụ thuộc vào hợp đồng ký với Nvidia, và đúng là rất khó để phán đoán.
KIS có thể đã dùng các giả định khá thận trọng về giá HBM và biên lợi nhuận, nên dự báo lợi nhuận quý II rơi vào rìa dưới của kỳ vọng thị trường. Nhưng định giá HBM4 không phải là một mô hình “cost plus” đơn giản.
Cách hiểu hợp lý hơn về cái gọi là “sau khi HBM4 vào sản xuất hàng loạt, ASP quay về ngang với mức trung bình thị trường” không phải là “giá bản thân HBM4 quay về mức bình quân của DRAM thông thường”.
Điều đó là không thể.
Hiểu hợp lý hơn là, khi HBM4 được mở rộng sản lượng, tốc độ tăng tổng hợp ASP của toàn bộ DRAM của SK Hynix có thể dần tiệm cận với mức trung bình thị trường.
Nói cách khác, cuộc thảo luận là về tốc độ tăng trưởng ASP trung bình của cả công ty DRAM, chứ không phải việc sản phẩm HBM4 bản thân trở thành mức giá DRAM thông thường.
Vì vậy, vẫn câu đó: nền tảng của mảng lưu trữ còn rất mạnh. Vấn đề nằm ở vĩ mô. $SKHY