KOSDAQ đã giảm mạnh, chỉ trong riêng tháng qua đã rơi gần 15% theo dữ liệu của Korea Exchange, qua đó lần đầu tiên trong 10 tháng đánh mất mốc 800. Đây đã là một đợt sụt giảm nghiêm trọng ngay từ bản thân nó, và nếu khung thời gian 9 tuần mà bạn đang mô tả bao phủ một giai đoạn giảm dài hơn nữa thì mức giảm lũy kế 31% là hoàn toàn có thể xảy ra, xét đến việc đà bán đã bị dồn nén. Trong khi đó, KOSPI đã trải qua nhiều lần kích hoạt cơ chế ngắt mạch (circuit-breaker), với 6 lần kích hoạt riêng trong năm tính theo một thống kê, bao gồm cú lao dốc trong một ngày 8% vào ngày 7/7 đã kích hoạt việc dừng giao dịch 20 phút và một đợt sụt giảm gần 10% khác vào cuối tháng 6. Dù vậy, KOSPI vẫn tăng trong khoảng 72% đến 90% tính từ đầu năm tùy theo khung đo lường, qua đó củng cố quan điểm của bạn rằng ngay cả một đợt điều chỉnh kéo dài nhiều tuần, dù gắt gao đến đâu, cũng chưa thể xóa nhòa các mức tăng trong năm ở cấp độ chỉ số, trong khi KOSDAQ với nhóm vốn hóa nhỏ hơn và cấu trúc ít tập trung vào chip hơn lại chịu ảnh hưởng tệ hơn đáng kể.

Nguyên nhân cốt lõi ở cả hai chỉ số đều bắt nguồn từ cùng hai cổ phiếu. Samsung Electronics và SK Hynix hiện chiếm khoảng một nửa tổng tỷ trọng của KOSPI, tăng từ khoảng một phần tư vào cuối năm ngoái; mức độ tập trung này đồng nghĩa với việc chỉ cần một biến động mạnh ở bất kỳ mã nào cũng kéo theo cả chỉ số, trước khi khoảng 900 công ty niêm yết còn lại kịp có tiếng nói. Ngòi nổ ngay lập tức cho đợt sụt giảm gần đây nhất là báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 kỷ lục của Samsung, lợi nhuận tăng gần 19 lần nhưng vẫn chưa đủ để ngăn cổ phiếu giảm tới khoảng 9–10% ngay trong cùng ngày, vì nhà đầu tư tập trung vào triển vọng doanh thu và ngày càng nghi ngờ rằng chi tiêu cho hạ tầng AI có thể tiếp tục biện minh cho định giá hiện tại hay không.
Yếu tố quỹ ETF đòn bẩy cũng là có thật và đã được xác nhận. Hàn Quốc đã cho ra mắt các ETF đòn bẩy và nghịch đảo theo dõi Samsung và SK Hynix, là các ETF đơn cổ phiếu đầu tiên, từ tháng 4; theo thông tin, tài sản trong các sản phẩm này đã tăng từ khoảng 3 tỷ USD lúc ra mắt lên hơn 9 tỷ USD chỉ trong vài tháng, và 92% người nắm giữ là nhà đầu tư cá nhân. Cơ quan quản lý đã cảnh báo rằng trong những ngày giảm mạnh, việc tái cân bằng bắt buộc chỉ riêng từ các sản phẩm này có thể chiếm từ 10% đến 60% khối lượng giao dịch trong ngày đó của các cổ phiếu cơ sở, khuếch đại một cách cơ học bất kỳ mức biến động nào đang diễn ra. Nợ margin cũng đã đạt mức trung bình theo quý kỷ lục khoảng 23,5 tỷ USD, và ngân hàng trung ương cũng đã cảnh báo rõ ràng rằng một đợt điều chỉnh mạnh có thể kích hoạt một vòng xoáy tự củng cố giữa các lệnh gọi ký quỹ (margin calls) và nhu cầu tái cân bằng của ETF đòn bẩy.
Với bất kỳ ai đang theo dõi mức độ phơi nhiễm semiconductor của Hàn Quốc hoặc tâm lý rộng hơn về hạ tầng AI trên Gate, thông điệp thực tế là: đợt điều chỉnh này đang hoạt động như một bài kiểm tra sức chịu đựng thực sự đối với cách các thị trường tập trung cao và nặng đòn bẩy vận hành khi tâm lý đảo chiều, và lời hứa của Bộ trưởng Tài chính về việc theo dõi sát các sản phẩm đòn bẩy này cho thấy cơ quan quản lý ngày càng lo ngại rằng bản thân cơ chế đó, không chỉ các nền tảng cơ bản, có thể biến một đợt điều chỉnh bình thường thành điều gì đó kém trật tự hơn đáng kể, nếu sự hoài nghi về chi tiêu cho AI còn gia tăng.
#SKHynixADRIndicativePrice149
##StockMarket