ETF cuối cùng đã có dòng tiền ròng trong tuần, nhưng kỳ thi lớn CPI lại đang đến gần

作者：Blockchain Knight；来源：X，@Knight_in_Block

上周比特币价格企稳回升，站上了6,4万关口，即使中东火药桶再燃，也没有明显影响反弹进程。

这轮反弹背后，既有美国现货比特币ETF终结连续8周净赎回的资金面支撑，也有市场对美联储政策转向的预期博弈，但从资金强度与宏观环境来看, 反弹根基尚不牢固，而本周将公布的6月CPI数据将成为决定行情能否延续的关键节点。

资金面上看，美国13支现货比特币ETF单周合计录得1,97亿美元净流入，正式结束了此前8周累计超80亿美元的净流出状态。

从单日结构看，上周一流入2,65亿美元、周五流入9040万美元是主要贡献，周中周三、周四则分别出现8480万、9500万美元的净流出，资金进场节奏并不连贯。

另外，现货以太坊ETF也录得8442万美元净流入，同步终结8周连跌，反映 ra全市场加密资产的抛售节奏整体放缓。

但需要明确的是，单周资金转正并不等于机构需求趋势反转。

一方面，8周累计流出的规模巨大，仅一周的正向流入尚未扭转ETF累计持仓的下行趋势。

另一方面，当前资金积累力度偏弱，更多是抛售阶段性暂停，而非增量资金大规模进场。

市场观察指出，比特币价格企稳的速度明显快于ETF需求修复的速度，换言之，本轮价格反弹的幅度，已经超出了当前ETF资金流所能支撑的水平，后续若没有持续的资金承接，价格存在回落风险。

一些机构也认为，本轮熊市中最大规模的ETF抛售潮虽已告一段落，但市场仍缺乏强劲的机构信心支撑。

从衍生品市场看，当前比特币期货持仓规模接近473亿美元，资金费率小幅为正，近期清算以空头为主，反映出市场有试探性建仓动作，但整体多头敞口仍偏克制，说明买方并未全力进场，反弹更多来自空头回补与情绪修复，而非增量资金推动。

而更重要的是宏观层面，7月14日晚即将公布的CPI数据，是反弹行情面临的下一场大考。

当前市场对美联储政策路径存在明显分歧。

根据CME美联储观察工具，7月会议维持3,50%-3,75%利率的概率约65%，但到9月，利率升至3,75%-4,00%的概率已超过50%。

而通胀数据的走向，将直接决定美联储加息预期的强弱，进而通过美债收益率、美元指数传导至加密市场。

同时本周二和周三晚，美联储新主席沃什将分别出席两场听证会，主要就货币政策作证，或许到时其对当前货币政策的发言将直接影响市场，同样值得我们关注。

当然，别忘了中东的叙事，打打和和的现状已经让金融市场变得疲乏，但海峡的通行状况对原油的影响又是实实在在的，长期来看并非好事。