Mỗi tuần: Tuyển chọn của Biên tập viên (07/04-07/10)

信息流 quá nhanh, bài viết phân tích sâu dễ bị nhấn chìm bởi các chủ đề nóng. Mục “Mỗi tuần biên tập chọn lọc” sẽ lôi ra những nội dung có giá trị phán đoán từ biển tin khổng lồ, giúp bạn lọc bớt nhiễu, giữ lại những góc nhìn mang tính khai sáng.

Tình hình vĩ mô

Goldman Sachs kêu gọi mua vào AI Trung Quốc: đằng sau giá trị vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, quỹ toàn cầu chỉ “gán” 1,2%

Goldman Sachs đề xuất mua vào một “giỏ” chuỗi giá trị AI Trung Quốc, bao gồm điện lực, bán dẫn, hạ tầng AI, mô hình và ứng dụng.

Goldman ước tính, giá trị vốn hóa liên quan đến AI của Trung Quốc khoảng 4 nghìn tỷ USD, doanh thu chiếm khoảng 16% doanh thu AI liên quan trên toàn cầu, nhưng trong danh mục công nghệ mà các quỹ chỉ số chung nắm giữ thì mức phân bổ của các quỹ toàn cầu dành cho Trung Quốc chỉ vào khoảng 1,2%.

Điểm cốt lõi của thương vụ này không phải là sự bùng nổ của một ứng dụng AI đơn lẻ, mà là cơ hội định giá lại do dòng vốn bị “phân bổ thấp”, đầu tư theo chính sách và nhu cầu phần cứng cùng tạo ra. Rủi ro nằm ở việc đầu tư trung tâm dữ liệu, mở rộng năng lực lưu trữ, tài trợ IPO và xuất khẩu phần cứng AI vẫn cần tiếp tục được hiện thực hóa.

Ấn Độ, quốc gia đầu tiên bị “đặt cược bán” bởi AI

Nếu cần tìm một mã giao dịch ở thị trường toàn cầu có thể diễn đạt thuần túy nhất câu chuyện “AI thay thế nhân viên văn phòng con người”, thì đáp án nằm vừa trong danh sách mua (long) tại Nasdaq, vừa trong danh sách bán (short) tại Sở giao dịch Mumbai. Bên phía trước là Nvidia, bên phía sau là chỉ số Nifty IT của Ấn Độ.

Bản chất mô hình Ấn Độ là “bán sỉ” cho cả thế giới đội ngũ kỹ sư sơ cấp, sản phẩm chính là công việc lặp lại của kỹ sư sơ cấp và trung cấp. Ngưỡng xin visa được nâng cao và việc AI thay thế vị trí việc làm đang khiến người Ấn Độ không thể sang Mỹ được.

Đầu tư và khởi nghiệp

Khi các đại công ty “tặng cổ phiếu” cho “tài khoản Trump”, những mã nào sẽ được hưởng lợi?

Ngày 4/7, Bộ Tài chính Mỹ công bố chính thức “Tài khoản Trump” (Trump Accounts) vốn đã được ấp ủ từ lâu. Phụ huynh và học sinh Mỹ hiện có thể tải ứng dụng và truy cập tài khoản, xem tình hình tài chính theo thời gian thực hoặc quyên góp.

Nguồn vốn ban đầu của “Tài khoản Trump” chủ yếu đến từ cấp ngân sách của chính phủ, quyên góp tư nhân và tiền tiết kiệm của gia đình. Bộ Tài chính cho phép tặng cổ phiếu; SpaceX cũng đã làm theo. Trong những dự án mà Trump đặc biệt quan tâm và tự mình quảng bá, doanh nghiệp tham gia sớm hơn sẽ có nhiều khả năng nhận được sự tán trợ công khai của tổng thống.

Các mã có khả năng hưởng lợi được chia thành ba lớp: dòng tiền trực tiếp từ “Tài khoản Trump” — chỉ số S&P 500; “đường đi” để truy cập “Tài khoản Trump” — BNY Mellon và Robinhood, các đơn vị quyên góp sớm.

Với nhà đầu tư, thứ đáng quan tâm có lẽ không phải là công ty tiếp theo được Trump điểm tên, mà là ai có thể chiếm vị trí cốt lõi trong “hồ vốn” nhiều chục năm đó.

Mua vượt 7 lần hạn mức đăng ký, SK hynix lần này có cứu nổi ngành bán dẫn?

SK hynix, tập đoàn bán dẫn lớn của Hàn Quốc, khi phát hành ADR (American Depositary Receipts) tại Mỹ, số lần đặt mua đã vượt 7 lần. Công ty được kỳ vọng trở thành dự án niêm yết của nhà đầu tư nước ngoài quy mô lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Trong thời điểm này, toàn ngành bán dẫn lại đang trải qua một đợt điều chỉnh rất mạnh.

Trong khi thị trường thứ cấp liên tục điều chỉnh, việc SK hynix niêm yết cổ phiếu tại Mỹ lại thu hút dòng tiền săn đón vượt kỳ vọng. Một giả thuyết về nhịp độ lên sàn của SK hynix: trước khi lên Nasdaq, giá cổ phiếu đã trải qua một vòng điều chỉnh rõ ràng, có thể nhằm sau khi lên sàn thì “đẹp đường đi” hơn… để công ty, nhà bảo lãnh, tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đều vui mừng.

Những báo cáo tài chính của các “đại gia công nghệ” trong vài quý tới (với các khoản chi đầu tư rõ ràng cho tương lai AI) sẽ trở thành chìa khóa để đánh giá hướng đi của thị trường bán dẫn.

Securitize giảm 4/10 trong một tuần lên sàn, ngành token hóa đón “trận chiến bằng sáng chế”

Cơ chế SPAC bộc lộ vấn đề trước khi lộ rõ nền tảng: sau khi SPAC lên sàn, cấu trúc nhà đầu tư sẽ chuyển đổi tổng thể. Từ những bên đặt mua SPAC thiên về lợi tức cố định, sang những người nắm giữ cổ phiếu thật sự nhìn dài hạn vào nền tảng cơ bản. Quá trình luân chuyển chỗ đặt (turnover) ngay bản thân nó đã tạo ra biến động mạnh.

Công ty hạ tầng token hóa tZERO gửi thư “ngưng xâm phạm và bảo lưu quyền” tới Securitize, cáo buộc hai sản phẩm cốt lõi DS Protocol và Vault Registrar đã vi phạm các bằng sáng chế do tZERO nắm giữ.

Cú rơi mạnh về giá cổ phiếu lần này phản ánh rằng: thị trường thứ cấp không mua lời chứng thực, chỉ mua thanh khoản.

Điểm lại 8 dự án “con bò tiền mặt” trong giai đoạn thị trường gấu: dự án có “nhiều nhất” có thể mua lại trong năm 2,83 trăm triệu USD

Ngoài ra đề xuất: 《“Bảng lương” của Trump bị lộ: thu nhập từ tiền mã hóa 1,4 tỷ USD, giao dịch cổ phiếu trên 2,2 vạn lượt》《SpaceX nhập cuộc hôm đầu tiên giảm vỡ 150, phố Wall đồng loạt hét mua giá cao nhất 800 USD?》

Web3 & AI

“China hynix” kiếm 4 trăm triệu mỗi ngày, Apple cũng đang nhờ mua

Trong bảng xếp hạng ngành lưu trữ toàn cầu, sau Samsung, SK hynix và Micron là doanh nghiệp Trung Quốc vẫn chưa niêm yết là ChangXin Memory Technologies (CXMT).

Công ty chip nội địa này đã liên tục thua lỗ gần 10 năm, nhưng bất ngờ trở thành một trong những doanh nghiệp “hard tech” kiếm tiền tốt nhất trên bảng A. Trong tuần qua, cái tên CXMT xuất hiện dày đặc trên truyền thông công nghệ toàn cầu. Apple đang vận động chính phủ Mỹ để xin giấy phép chuyên biệt, với kế hoạch đưa CXMT vào chuỗi cung ứng bộ nhớ cho Mac và iPad. Google cũng đã khởi động đánh giá mua hàng đối với DRAM của CXMT; ngoài ra còn có thông tin cho biết HP và Dell đang xác minh DRAM của CXMT, còn Acer và ASUS cũng đang đề nghị đối tác tại Trung Quốc dùng nhiều hơn chip nhớ nội địa.

Cùng trong một tuần, Reuters tiết lộ Tencent và CXMT đã ký thỏa thuận cung ứng dài hạn DRAM máy chủ trên 200 tỷ nhân dân tệ; thời hạn 3 đến 5 năm. Danh sách khách hàng được CXMT nêu trong bản cáo bạch cũng có Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo, Xiaomi, OPPO, vivo, Honor.

Mọi nhà đầu tư khi xem định giá CXMT đều phải bình tĩnh cân nhắc một điểm: trong “lợi nhuận kếch xù” hiện tại, đóng góp của chu kỳ lớn hơn tiến bộ mang tính cấu trúc. Nếu định giá CXMT như một “cổ phiếu tăng trưởng ổn định”, rất dễ đánh giá quá cao tính bền vững của lợi nhuận. Nếu hiểu CXMT như một “biến số mới trỗi dậy trong chu kỳ”, thì lại gần với thực tế hơn.

Thị trường dự đoán

Giải World Cup vòng 8 đội sắp khởi tranh, AI bỏ phiếu suất đi tiếp cho ai?

Các mô hình khác nhau có mức độ nhất quán rất cao trong dự đoán top 4: Pháp, Tây Ban Nha, Anh và Argentina.

Ngoài ra đề xuất: 《Sau màn chia tay đầy nước mắt của C罗, Polymarket lại diễn ra màn “kiểm chứng nước mắt”》

Chính sách và stablecoin

MiCA đi vào thực thi, Tether rút khỏi châu Âu, Circle nhận lấy lợi thế tuân thủ

Tether không nộp xin giấy phép MiCA, cho rằng quy định này “rất nguy hiểm đối với stablecoin”. Nhưng ngay trước khi giai đoạn chuyển tiếp của MiCA kết thúc, Circle đã giành được giấy phép EMI của Pháp và đưa USDC, EURC vào khung MiCA.

Trong tương lai, stablecoin có thể ở lại lâu dài trong các kịch bản giao dịch chính thống và của tổ chức không thể chỉ dựa vào thanh khoản và thói quen người dùng; cũng cần có danh tính tuân thủ đủ rõ ràng. Đây chính là cơ hội của Circle.

CeFi & DeFi

Chiêu trò kế toán của Strategy: bán “trần” không chỉ 1,25 tỷ USD

“Bổ sung dự trữ” (replenishing) và “xây dựng dự trữ” (building): cả hai loại bán cuối cùng đều chảy vào cùng một “pool dự trữ” cho cùng một mục đích, chỉ khác nhau ở cách được phân loại theo công dụng.

Chương trình “tiền tệ hóa” (BTC Monetization Program, tức bán coin) mà BTC từng công bố chưa từng giới hạn rằng Strategy tổng cộng chỉ được bán 1,25 tỷ USD Bitcoin. Nó chỉ giới hạn một pool tiền cụ thể — tức là thông qua bán BTC để “xây dựng” dự trữ đô la.

Thị trường cần bắt đầu hiểu “ngôn ngữ chuyên dụng” của Strategy: “xây dựng” và “bổ sung” về bản chất chỉ là phân loại kế toán, nhưng chúng quyết định liệu việc Strategy bán BTC có chiếm dụng “quota công khai” mà thị trường nhìn thấy hay không.

Câu chuyện Strategy trước đây rất đơn giản: bán cổ phiếu MSTR → mua Bitcoin → cung cấp cho nhà đầu tư trạng thái tiếp xúc BTC được đòn bẩy. Nhưng logic hiện đã khác. Giờ đây, Strategy đang mua bán các thành phần khác nhau trong cấu trúc vốn của chính mình để quản lý quan hệ căng thẳng giữa cổ phiếu phổ thông (MSTR), cổ phiếu ưu đãi (preferred shares), dự trữ đô la (reserve) và tài sản Bitcoin (BTC). Động lực này cũng tạo ra xung đột lợi ích mới.

Bitcoin giờ không còn chỉ là tài sản Strategy dùng để tích lũy liên tục; nó đang trở thành một công cụ đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán (balance-sheet lever), nhằm duy trì vận hành hệ thống cổ phiếu ưu đãi. Thị trường cũng phải mổ xẻ từng thuật ngữ mà Strategy sử dụng, để đánh giá việc bán BTC trong tương lai mang ý nghĩa gì.

Đọc thêm: 《Khi người mua lớn nhất của BTC trở thành người bán, sau khi Strategy bán 3.588 BTC thì ai là bên tiếp đón?》

Toàn cảnh đường đua quyền chọn on-chain: từ Opyn đến Rysk, ai đã bước qua “đường đua khó nhất” của DeFi?

Thị trường quyền chọn crypto là một tập hợp các thị trường liền kề nhau, có các loại thanh toán và kiểu lợi nhuận khác nhau.

Dọc trục: thanh toán từ on-chain đến off-chain; ngang trục: lợi nhuận từ “vanilla” đến “kỳ dị”

Meme

ANSEM lập đỉnh mới, CZ nhập cuộc, Meme Summer quay lại rồi

Ethereum & mở rộng

Quỹ Ethereum đã chết, tổ chức đa dạng của Ethereum lên nắm quyền

Hot search nạp nhanh trong 1 tuần

Chính sách và thị trường vĩ mô

Trump đề cập Iran: chúng tôi đã thắng, đặc biệt trong lĩnh vực quân sự;

MCSA của Mỹ không còn phản đối CLARITY Act, lập trường chuyển sang trung lập;

CLarity Act chưa được ký thành luật vào ngày 4/7, 7/8 là mốc thời gian then chốt (giải đọc);

SEC Mỹ công bố tuyên bố chương trình giám sát năm 2026: thúc đẩy giao dịch chứng khoán được token hóa, đẩy mạnh xây dựng quy tắc cho crypto;

Bang Bắc Carolina của Mỹ sẽ đánh thuế 6% đối với thị trường dự đoán, thừa nhận quyền giám sát liên bang của CFTC;

Cổ đông Hàn Quốc đặt cược vào AI Trung Quốc, nửa năm “quét hàng” 2,8 tỷ USD: trên sàn A, Bắc phương liên tục mua gom Bắc phương Chuang, Hàn Vũ Kỷ bị săn mua;

AI cuồng nhiệt còn tiếp? Cam kết đầu tư của các tập đoàn công nghệ Mỹ vào thuê trung tâm dữ liệu lập kỷ lục mới, đạt 8500 tỷ USD;

Zhipu định tự nghiên cứu chip AI, đã tiếp cận doanh nghiệp chip để nhanh chóng bù đắp “nút thắt” năng lực tính toán;

Kiếm được trong 1 năm nhiều hơn 40 năm trước, dự báo lợi nhuận hoạt động của Samsung năm nay khoảng 2000 tỷ USD;

CXMT khởi động IPO trên Khoa học Kỹ thuật và Công nghệ, ước tính giá trị thị trường gần 2950 tỷ nhân dân tệ; tỷ lệ hạn chế giao dịch ngày đầu đạt 78%;

Google cập nhật chính sách cửa hàng ứng dụng Chrome: cấm các chương trình mở rộng thuộc nhóm dự đoán thị trường;

Quan điểm và tiếng nói

Ba “ông lớn” AI tấn công thị trường vốn: SpaceX, OpenAI, Anthropic có thể tạo ra làn sóng thoái vốn lớn nhất trong lịch sử VC Mỹ;

Serenity: robot hình người hoặc bước vào ngã rẽ thay thế lao động, VC và các đại công ty công nghệ đã bắt đầu điều chỉnh chiến lược;

Cantor Fitzgerald: lạc quan về sự liên kết giữa MSTR và BTC để phục hồi, STRC là chìa khóa để khởi động lại động cơ vốn;

Vitalik: 5 năm tới Ethereum sẽ bước vào kỷ nguyên tối giản, chống lượng tử và quyền riêng tư là ưu tiên số một;

Tổ chức, tập đoàn lớn và dự án đầu tàu

Strategy dự định dùng kế hoạch tiền tệ hóa Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD để hỗ trợ mua lại cổ phiếu ưu đãi trị giá 1 tỷ USD;

Polymarket ra mắt chức năng giao dịch Perp, hỗ trợ một phần tài sản crypto và cổ phiếu, đòn bẩy tối đa 20 lần;

Open USD Consortium bị cáo buộc đưa vào danh sách đối tác stablecoin của Samsung… mà không có sự đồng ý;

Đầu tàu gamefi YGG “chặt tay để sống”: đóng nền tảng phát hành, All In vào kinh tế dữ liệu AI;

Dữ liệu

USDC dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh về khối lượng giao dịch stablecoin so với USDT, khối lượng giao dịch tháng lập kỷ lục mới;

Khối lượng DEX giao dịch Robinhood Chain trong 24 giờ vượt Hyperliquid, đạt 433 triệu USD;

Đồng meme CASHCAT trở thành “bom tấn” đầu tiên trên Robinhood Chain;

Gần 1 triệu nhà đầu tư lỗ cộng dồn hơn 3,8 tỷ USD trong các token chủ đề Trump;

Tỷ trọng vốn hóa Memecoin trong tổng vốn hóa altcoin giảm xuống 3,7%, mức thấp nhất trong gần 3 năm;

Bloomberg: Giá mở cửa kỳ vọng của ADR SK hynix chạm 175 USD, cao hơn giá phát hành 17%……

Kèm cổng: loạt bài 《Mỗi tuần biên tập chọn lọc》. Hẹn gặp lại ở số tiếp theo~