Bitcoin còn có thể lập đỉnh cao mới không?

有不少读者关心比特币以后的走势，今天我们就来谈谈这个问题。

2025年10月，比特币一度涨到约12,6万美元。到2026年7月，价格回落至约6,4万美元，短短大半年下跌约49%，几乎腰斩。那么，比特币还能再创新高吗？

按照比特币过去的波动幅度，这并非不可想象，但我们要注意的是，推动价格上涨的资金从哪里来。

有人认为，比特币总量只有2100万枚，法币却不断增加，所以价格长期上涨几乎是必然的。但这个判断只讨论了供给，却绕开了资产定价中更重要的一端：谁愿意买，拿什么钱买，又为什么要买比特币，而不是购买美债、美股或黄金？

比特币最有吸引力的叙事，是成为一种不依赖任何主权国家的货币。

它的发行规则写入协议，供应上限固定，不因为财政赤字扩大而临时增加；它可以跨境转移，也允许持有人脱离传统银行体系自行保管资产。比特币白皮书最初提出的是一种点对点电子现金系统。

然而，虽然这些属性赋予了比特币货币潜力，但不表明它已是成熟的替代货币。

现实中的工资、税收、房租、贷款和绝大部分商品仍以法币计价。大多数人买比特币，也不打算用来付饭钱，而是等着将来换更多美元。

成熟货币要能较稳定地承担计价、支付和价值储藏的功能。比特币大半年下跌一半，目前很难充当稳定计价单位；支付功能虽有，仍远不足以支撑独立的货币循环。

国际清算银行的跨境加密资产流动研究发现，原生加密资产的流量主要受投机动机和全球融资条件驱动，交易用途主要集中在稳定币及小额比特币转账中。

因此，现阶段较合适的定位是：比特币是一种带有非主权货币想象、供应高度受限，却主要由美元流动性和风险偏好定价的高波动风险资产。

这没否认它未来可能获得更强的货币属性，但就当前市场而言，比特币价格首先服从风险资产的资金规律。