Vì sao các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm nay có thể thực sự quan trọng đối với thị trường chứng khoán

Trong 1 năm rưỡi qua, các quyết định của chính quyền Trump đã là một động lực then chốt cho những biến động của thị trường chứng khoán. Điều đó làm tăng mức độ quan trọng của các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm nay—khi quyền kiểm soát Quốc hội có thể chuyển ít nhất một phần sang tay Đảng Dân chủ—kéo theo biến động nhiều hơn đối với danh mục đầu tư.

Trước khả năng Quốc hội phân mảnh—Đảng Dân chủ nắm đa số tại Hạ viện và Đảng Cộng hòa giành chiến thắng sít sao ở Thượng viện—tháng 11 này “quan trọng hơn nhiều đối với từng cổ phiếu, các phân ngành, và các lĩnh vực”, Dan Clifton cho biết. Ông là nhà phân tích xếp hạng cao, đồng thời dẫn dắt nhóm chính sách Washington của Strategas.

Với chỉ hơn 4 tháng nữa là đến Ngày Bầu cử, chúng tôi đã trao đổi với Clifton về những cuộc đua then chốt cần theo dõi, chúng có thể có ý nghĩa gì đối với chính sách trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu, cùng với các tác động lan tỏa từ cuộc chiến Iran. Ngoài ra, ông còn hướng dẫn chúng tôi về “rổ” cổ phiếu gắn với bầu cử của Strategas để theo dõi, và kết quả có thể tác động ra sao đến mảng tài chính, công nghiệp, y tế và nhiều lĩnh vực khác.

Leslie Norton: Nếu cuộc chiến Iran được giải quyết, điều đó sẽ có nghĩa gì với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ?

Dan Clifton: Nó khiến Fed dễ chơi trò “chờ đợi” hơn. Fed tăng lãi suất trong giai đoạn giữa nhiệm kỳ sẽ chỉ làm gia tăng sự lo lắng của cử tri về khả năng chi trả. Sau cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách chủ tịch Fed, chính quyền đã chính thức công bố những gì nằm trong biên bản ghi nhớ về hòa bình, và họ bắt đầu nói rằng sẽ gỡ bỏ rủi ro này khỏi bức tranh lạm phát.

Vì vậy, bạn sẽ thấy lạm phát nhìn chung cải thiện đáng kể trước thềm các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Điều đó tạo dư địa cho tân chủ tịch. Thị trường đang định giá mức tăng lãi suất 1,4 lần cho năm 2026. Trước chiến tranh, thị trường định giá 2 lần cắt giảm. Tôi nghĩ Fed sẽ không cần tăng lãi suất vào tháng 9, đúng như kỳ vọng của thị trường. Mấu chốt phụ thuộc vào việc eo biển Hormuz vẫn được giữ thông suốt.

Norton: Cử tri sẽ nghĩ gì?

Clifton: Biến số tương quan mạnh nhất với số ghế mà đảng của một tổng thống mất hay giành được trong bầu cử giữa nhiệm kỳ là mức độ chấp thuận của Tổng thống. Hiện tại, con số là 37%. Khả năng cao ông ấy sẽ mất quyền kiểm soát Hạ viện. Vì vậy, tối thiểu, chính quyền đã cố gắng kéo giá xăng về gần 3 USD một gallon. Chúng ta đang tiến gần, và có lẽ vì thế họ sẽ tiếp tục “kéo dài” thời gian nếu không có một giải pháp hòa bình lâu dài.

Trung tâm dữ liệu và cuộc bầu cử

Norton: Trung tâm dữ liệu là vấn đề lớn đối với nhiều cộng đồng. Chúng sẽ có ý nghĩa gì trong các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ?

Clifton: Trong 30 năm làm chính sách cho chính phủ và 20 năm trên thị trường tài chính, tôi chưa từng thấy một cuộc tranh luận chính sách quan trọng và sâu sắc hơn thế. Vấn đề này chạm đến chính sách liên bang, tiểu bang và địa phương, đồng thời liên quan cả địa chính trị, đi xuống tận mức nông trại ở Iowa. Nó quan trọng vì AI được xem là phương tiện để đạt tăng trưởng kinh tế cao hơn, trong bối cảnh tăng trưởng lực lượng lao động đang suy giảm; và nó cũng nằm ở trung tâm cuộc đua giành ưu thế công nghệ với Trung Quốc.

Chính quyền Trump về cơ bản nói rằng họ sẵn sàng giành cuộc đua AI và sẽ ban hành các thay đổi chính sách để tăng tốc việc xây dựng trung tâm dữ liệu. Điều đó bao gồm việc khấu trừ 100% chi phí vốn cho thiết bị và chi phí nghiên cứu và phát triển. Lần đầu tiên trong lịch sử Mỹ, nếu bạn xây một nhà máy tại nước Mỹ, bạn có thể khấu trừ 100%. Nhưng nhiều trung tâm dữ liệu AI lại đang được xây ở những cộng đồng lo lắng về nước, năng lượng và các vấn đề phát triển—những nơi đã bỏ phiếu cho Donald Trump. Cốt lõi của vấn đề chính là khả năng chi trả. Giờ đây, Đảng Dân chủ đã tận dụng cơ hội này để tạo ra sự chia rẽ giữa chính sách của Đảng Cộng hòa và các ưu tiên của cử tri.

GQG: Vì sao chúng ta vẫn ở trong bong bóng cổ phiếu AI

Bản tin thị trường: Cổ phiếu tiện ích nào là lựa chọn tốt nhất cho trung tâm dữ liệu?

Bạn sẽ thấy Đảng Dân chủ nói về điều này trong mùa hè. Nó đang xuất hiện ở cấp tiểu bang. Ngày 30 tháng 6 là hạn chót về ngân sách đối với chính quyền các bang. Bốn bang có trung tâm dữ liệu lớn nhất—Virginia, Arizona, Texas và Illinois—đều đang nói về các hạn chế. Texas đang tìm cách làm trung tính hơn để thực hiện việc đó. Nhưng Virginia, nơi có nhiều trung tâm dữ liệu nhất, đã áp thuế sử dụng điện 600 triệu USD lên các đơn vị này. Việc đó sẽ không gây tử vong cho các trung tâm dữ liệu, nhưng các bang này đang đóng vai trò chỉ báo sớm.

Norton: Họ có thay đổi cách tính cho các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ không?

Clifton: Đảng Dân chủ sẽ giành Hạ viện ngay cả khi không có bất cứ thứ gì như AI và trung tâm dữ liệu. Các cuộc đua ở Hạ viện sẽ được quyết định ở các khu vực ngoại ô, nơi trình độ học vấn cao và có ít trung tâm dữ liệu hơn, như Short Hills, NJ, hoặc Orange County, California. Còn Thượng viện mới là nơi bạn có thể thấy những diễn biến thật sự. Vấn đề này đã từng xuất hiện ở Maine, dù chỉ với vài trung tâm dữ liệu. Ở Iowa, đây là vấn đề chính sách bùng nổ, và tôi nghĩ cả ứng viên của Đảng Dân chủ lẫn Cộng hòa sẽ phải đưa ra quan điểm về nó. Khả năng cao nó cũng sẽ được nhắc đến trong cuộc đua Thượng viện ở Texas và cuộc bầu cử ở Ohio. Đó là bốn bang có thể nghiêng ngả, nơi giúp Đảng Dân chủ vượt lên ở Thượng viện, và trung tâm dữ liệu sẽ là một phần của câu chuyện đó trong các cuộc bầu cử.

Ba điều hàng đầu cần theo dõi trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ

Norton: Trong khoảng từ bây giờ đến tháng 11, đâu là ba điều hàng đầu mà ông đang theo dõi?

Clifton: Một: Chất lượng ứng viên sẽ rất quan trọng ở ba bang. Ở Maine, theo nhận định của chúng tôi, ứng viên đương nhiệm Cộng hòa Susan Collins đang kìm lại các nghiên cứu đối lập cho tới sau hạn 13 tháng 7 về việc thay thế một ứng viên được đề cử. Việc đó có làm Graham Platner bị loại về tư cách không? Liệu anh ấy có thể chịu được việc này không? Đây sẽ là tín hiệu quan trọng đối với Thượng viện. Ở Michigan, bạn có một cuộc sơ bộ Dân chủ bị chia rẽ rất mạnh. Bạn sẽ không có kết quả cho tới tháng 8. Cách đảng tự hàn gắn sau cuộc đua đó sẽ rất quan trọng. Texas có vấn đề tương tự. Đảng Cộng hòa vừa trải qua một cuộc sơ bộ gây chia rẽ. Liệu các Cộng hòa có bắt đầu thống nhất hay không, và vị thế của ứng viên Dân chủ sẽ ra sao khi bị phía Cộng hòa tấn công bằng các nghiên cứu đối lập? Những bang đó ngay lập tức sẽ cho bạn biết ai sẽ kiểm soát Thượng viện.

Hai: Đảng Dân chủ đang tiến gần hơn tới cánh thiên về dân túy trong nội bộ đảng, giống như cách Đảng Cộng hòa đã làm vào năm 2016. Các Cộng hòa tin rằng điều này sẽ giúp họ có thêm “đạn dược” để bắt đầu quốc tế hóa cuộc đua—rời khỏi vị thế chính trị của Trump—sang vấn đề lớn hơn là các ưu tiên của Đảng Dân chủ. Tôi nghi ngờ thông điệp này sẽ tạo được tiếng vang. Bầu cử giữa nhiệm kỳ nhìn chung là một dạng trưng cầu ý dân đối với tổng thống đương nhiệm.

Ba: Tình hình kinh tế của tiểu bang. Chúng tôi đang thấy việc làm trong khu vực tư nhân tăng trở lại lần đầu tiên trong 3 năm. Chúng ta đã có thu nhập thực giảm. Điều đó đã tạo ra một bối cảnh chính trị ảm đạm. Từ nay đến cuộc bầu cử, tôi kỳ vọng thu nhập thực và số việc làm sẽ tăng.

Ba nhà quản lý trái phiếu hàng đầu này nói rằng lợi suất đang hấp dẫn, nhưng cảnh báo về nợ trung tâm dữ liệu

Vì sao nhà quản lý trái phiếu hàng đầu này cho rằng lợi suất hấp dẫn, dù vậy vẫn có thể tăng cao hơn

Norton: Hãy nói về các “rổ” theo bầu cử của ông. Đó là gì?

Clifton: Mỗi chu kỳ bầu cử, Strategas tạo các rổ bầu cử để nói cổ phiếu nào sẽ chịu tác động và thị trường vốn cổ phần đang định giá ra sao cho cuộc bầu cử. Về mặt lịch sử, các rổ của chúng tôi là chỉ báo rất tốt cho kết quả, và chúng ngày càng hữu ích hơn vì khảo sát chính trị đã trở nên tệ đi quá nhiều.

Ví dụ, vào Ngày Bầu cử năm 2016, các rổ dự phóng xác suất 45% Donald Trump thắng cử—một kết quả rất khác so với những gì thị trường dự đoán hoặc các cuộc thăm dò đang nói. Các rổ đặc biệt mạnh đối với các năm bầu cử tổng thống, nhưng cũng hữu ích cho các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Chúng tôi có một danh mục sẽ hoạt động tốt và được hưởng lợi từ những thay đổi chính sách nếu các Cộng hòa giữ quyền kiểm soát Hạ viện và Thượng viện. Chúng tôi cũng có một rổ theo kịch bản “Đảng Dân chủ quét sạch”.

Cổ phiếu cho Quốc hội phân mảnh

Norton: Năm nay, ông đã tạo một rổ chính phủ phân mảnh. Nó là gì, và nó đang nói gì?

Clifton: Đây là năm nên có ba danh mục, vì mức độ sát sao của các cuộc bầu cử trong quá khứ. Rổ này sẽ có lợi nếu Đảng Dân chủ giành Hạ viện và các Cộng hòa giữ Thượng viện.

Thứ nhất là các cổ phiếu phí hoán đổi như Mastercard MA và Visa V. Đảng Dân chủ và một số Cộng hòa muốn áp thêm nhiều hạn chế đối với phí hoán đổi [phí mà đơn vị bán hàng trả cho xử lý thẻ]. Nếu Hạ viện do Dân chủ kiểm soát, khả năng họ sẽ thông qua. Nếu chính phủ bị phân mảnh, thì việc một dự luật đi qua sẽ rất khó.

Dịch vụ tài chính chiếm một phần năm danh mục. Rổ này bao gồm Capital One COF, vì tổng thống đã nói về việc khống chế lãi suất tín dụng ở mức 10%. Điều này khó có thể thông qua nếu các Cộng hòa vẫn nắm Thượng viện. Rổ cũng có các ngân hàng như JPMorgan JPM.

Trong nhóm công nghiệp, chúng tôi có các cổ phiếu quốc phòng và an ninh nội địa. Với một chính phủ phân mảnh, sẽ có một thỏa thuận về chính sách ngân sách theo đó chi cho quốc phòng tăng, nhưng ít hơn so với kịch bản Đảng Cộng hòa quét sạch. Điều đó có lợi cho Huntington Ingalls HII, đơn vị đóng tàu; nhà cung cấp an ninh nội địa Axon Enterprises AXON; cổ phiếu vốn hóa nhỏ Kratos Defense & Security Solutions KTOS; và AeroVironment AVAV, một nhà cung cấp máy bay không người lái.

Dù ai thắng, chúng ta vẫn sẽ phải thông qua một dự luật hạ tầng. Chúng tôi thích các lựa chọn truyền thống như Vulcan Materials VMC, Martin Marietta Materials MLM, Quanta Services PWR và Mueller Water Products MWA.

Chúng ta có thể sẽ thấy cải cách giấy phép năng lượng để giúp năng lượng đến nhanh hơn các nhà máy và trung tâm dữ liệu. Rổ có các mã GE Vernova GEV, NextEra Energy NEE, Cheniere Energy LNG, Fluor FLR và Clearway Energy CWEN.

Với chính phủ phân mảnh, chi cho Viện Y tế Quốc gia (NIH) sẽ cao hơn, qua đó hỗ trợ các cổ phiếu công cụ cho khoa học đời sống. Khả năng sẽ có [một thỏa thuận mang lại lợi ích] cho các tài khoản tiết kiệm y tế, vốn quan trọng với các Cộng hòa, và có một số trì hoãn đối với các đợt cắt Medicaid đã được thông qua trong “One Big Beautiful Bill”. Các đối tượng hưởng Medicaid sẽ là các tổ chức quản lý Medicaid dạng HMO như Centene CNC và các bệnh viện như Tenet Healthcare THC.

Tiếp theo là trần nợ công vào năm 2027. Việc phải nâng trần nợ công trong bối cảnh chính phủ phân mảnh sẽ thay đổi động lực của đòn bẩy. Nếu Đảng Dân chủ kiểm soát hoàn toàn, họ có thể dùng trần đó và ngân sách để thực hiện các thay đổi chính sách, như cắt giảm ít hơn đối với tem phiếu thực phẩm và Medicaid, hoặc tăng chi cho năng lượng tái tạo hơn.