【Báo cáo lớn SPCX】Đầu tiên, Morgan Stanley đặt mục tiêu giá cho SpaceX là 300 USD; lạc quan nhất 600 USD

摩根士丹利首予SpaceX（Mỹ：SPCX）「tăng hạng」, với giá mục tiêu 300 USD, ngụ ý còn dư địa tăng tiềm năng hơn 80% so với giá hiện tại. BofA đánh giá rằng SpaceX sở hữu lợi thế kinh tế phóng gần như độc quyền, mạng vệ tinh băng tần thấp lớn nhất toàn cầu và mảng hạ tầng AI đang mở rộng nhanh chóng, là một trong số ít nền tảng có thể tích hợp không gian quỹ đạo, kết nối toàn cầu và năng lực tính toán vào cùng một cấu trúc cơ sở hạ tầng.

「Chúng tôi tin rằng SpaceX có thể chuyển đổi quy mô lớn năng lượng thành trí tuệ và có thể hiện thực hóa linh hoạt thông qua một loạt các giải pháp hướng tới người tiêu dùng và doanh nghiệp, để đón chào kỷ nguyên AI tiếp theo.」

Theo dự báo cơ bản của BofA, doanh thu của SpaceX được kỳ vọng tăng từ 45 tỷ USD năm nay lên 319 tỷ USD vào năm 2030 và được ước tính đạt 3,3 nghìn tỷ USD vào năm 2040. Tiềm năng tăng trưởng chủ yếu đến từ công suất của Starship (Starship) và Starlink (Starlink), hạ tầng vận hành mặt đất và vận hành trên quỹ đạo.

Dự kiến SpaceX đến trước năm 2035 chưa thể tạo dòng tiền tự do dương

Tuy nhiên, do nhu cầu chi tiêu cao, BofA ước tính đến năm 2031 chi tiêu vốn (capex) của SpaceX sẽ đạt 300 tỷ USD mỗi năm. Vì vậy, hãng kỳ vọng đến trước năm 2035 công ty chưa thể có dòng tiền tự do dương. Hãng này cũng ước tính, trong giai đoạn 2027 đến 2034, mỗi năm SpaceX trung bình cần khoảng 84 tỷ USD vốn từ bên ngoài, và việc công ty có thể huy động đủ vốn hay không là rủi ro lớn nhất đối với dự báo của hãng.

BofA cho biết, với triển vọng dài hạn của SpaceX là lạc quan, trong ngắn hạn hãng sẽ tập trung vào nhiệm vụ bay số 13 của Starship trong tháng này, nhiệm vụ bay số 14 của Starship vào cuối quý III, và lô payload Starship đầu tiên vào quý IV; đây đều là những mốc phát hành then chốt.

Ở một chiều khác, hãng dự kiến nhà đầu tư sẽ chú ý tới các giao dịch đám mây mới định kỳ, thông tin người dùng DTC (trực tiếp tới người tiêu dùng) và băng thông Starlink được cập nhật vài tháng một lần, tình hình hợp đồng chính phủ, cùng các thỏa thuận kết nối doanh nghiệp mới trên các thị trường liên quan đến hàng không, hàng hải, doanh nghiệp, di động và chính phủ.

Mục tiêu cơ bản của BofA dành cho SpaceX là 300 USD, trong đó định giá mảng không gian và kết nối ước chiếm khoảng một nửa, còn định giá mảng AI cũng chiếm khoảng một nửa. Kịch bản lạc quan nhất là 600 USD, dựa trên giả định tốc độ phát triển của Starship, tính toán quỹ đạo và dự án Terafab được đẩy nhanh, khiến định giá mảng AI chiếm tỷ trọng hơn 60%. Kịch bản bi quan nhất là 75 USD, chủ yếu dựa trên giả định kế hoạch Starship bị lùi sang năm 2029, tốc độ thương mại hóa và triển khai AI thấp hơn kỳ vọng, khi đó tỷ trọng định giá mảng không gian và kết nối khoảng 90%.

BofA cho rằng triển vọng của SpaceX phụ thuộc vào một số công nghệ vẫn chưa được xác thực ở quy mô thương mại, bao gồm khả năng tái sử dụng hoàn toàn, Starship có thể phóng hàng nghìn lần mỗi năm, tính toán AI trên quỹ đạo, truyền dữ liệu trực tiếp và hạ tầng AI quy mô lớn. Khám phá không gian đầy thách thức, và các tình huống bất thường cũng khó tránh khỏi.

Đồng thời, nhu cầu về vốn cũng là một rủi ro lớn; độ sâu thị trường hạn chế có thể làm chậm tiến độ triển khai. Các rủi ro khác còn bao gồm sự phụ thuộc vào Musk, xung đột liên quan tới Tesla và rủi ro pháp lý hoặc địa chính trị trong các lĩnh vực như phóng, quang phổ (tần phổ), mảnh vụn quỹ đạo, kiểm soát xuất khẩu, rủi ro mạng, các mối đe dọa phản không gian và quản lý AI.