7 biểu đồ về điểm nhấn thị trường Q2: Cơn bùng nổ AI lớn hơn nữa

Chứng khoán đã quay đầu đi lên trong quý 2 năm 2026, tạo nên quý tốt nhất của họ kể từ mùa xuân năm 2020. Các nhà đầu tư đã bỏ qua những xáo trộn do cuộc chiến Iran và kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nâng lãi suất. Đợt tăng giá được dẫn dắt bởi sự hồi sinh của mảng giao dịch trí tuệ nhân tạo (AI) với một nhóm người tham gia khác so với trước đây, khi cổ phiếu phần cứng ghi nhận mức tăng mạnh. Đáng chú ý, dù đã trải qua 3 năm tăng lớn trong giao dịch AI, quý 2 vẫn chứng kiến một số đợt bứt phá theo quý lớn nhất trong hồ sơ đối với một số chỉ số nặng về AI.

Trong khi đó, thỏa thuận kết thúc cuộc chiến Iran đã khiến giá dầu lao dốc, làm dịu đi nỗi lo lạm phát theo kịch bản xấu nhất và cho phép giá trái phiếu tăng. Ở hậu cảnh, vàng cũng trải qua một quý khó khăn và bitcoin dường như đã bước vào “mùa đông crypto” mới. Dưới đây là một số điểm nhấn của quý này.

Quý 2 chứng kiến chứng khoán đảo chiều các khoản lỗ của quý 1 và còn hơn thế nữa, với Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar quay lại tăng 15,52%. Năm bắt đầu với việc chứng khoán gặp khó khi cố gắng duy trì đà tăng, khi nhà đầu tư tập trung vào khả năng gián đoạn từ cơn sốt AI, trong khi nhiều ngành ngoài công nghệ ghi nhận thua lỗ theo “giao dịch thua lỗ vì AI”. Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đã tạo ra một số hỗ trợ. Nhưng câu chuyện đã thay đổi mạnh mẽ vào cuối tháng 2, khi cuộc chiến Iran bắt đầu và giá dầu tăng vọt.

Quý 2 bắt đầu với việc nhà đầu tư hướng tới việc chấm dứt cuộc chiến dù dòng tin qua lại về tuyên bố vẫn diễn ra liên tục từ Tổng thống Mỹ Donald Trump. Sau thông báo về lệnh ngừng bắn, giá dầu bắt đầu quay về gần mức trước chiến tranh, giúp nâng đỡ chứng khoán cho một đợt rally kéo dài tới cuối tháng 5. Một trong các yếu tố khiến đợt tăng chậm lại là kỳ vọng ngày càng lớn rằng Fed sẽ nâng lãi suất trước cuối năm để kiềm chế lạm phát.

Cú hích cổ phiếu hạ tầng AI trong quý 2

Giao dịch “mua thiết bị - bán dụng cụ” phục vụ AI trở lại mạnh mẽ trong quý, bao gồm một đợt rally lớn tiếp diễn tại Đài Loan và Hàn Quốc. Samsung tăng 436%, và SK Hynix leo gần 230%. Với chi tiêu capex của các phòng thí nghiệm AI lớn và các siêu nhà cung cấp điện toán đám mây (hyperscalers) không có dấu hiệu chậm lại, quý này chứng kiến thêm một vòng tăng giá ở nhóm cổ phiếu bán dẫn. Trong khi đó, cổ phiếu bộ nhớ cũng ghi nhận mức tăng “vũ trụ” khi các đợt thiếu hụt bắt đầu hình thành và các công ty tăng giá.

Gộp tất cả lại, các chỉ số bị chi phối bởi các mảng của giao dịch AI đã có một số quý tốt nhất trong hồ sơ. Tại Hàn Quốc, cổ phiếu tăng hơn 75% theo giá trị USD, tạo nên quý tốt nhất của họ kể từ năm 1998. Đà tăng của Đài Loan là mức lớn nhất kể từ cuối năm 2001. Trong nhóm các chuẩn so sánh tại Mỹ, chỉ số Morningstar hoạt động tốt nhất là US Nanotechnology Index, vốn được neo tỷ trọng nặng ở nhóm cổ phiếu phần cứng. Chỉ số này ghi nhận mức tăng 99,25%, mức lớn nhất trong lịch sử 15 năm. Chỉ số Morningstar US Artificial Intelligence Index ghi nhận đợt rally lớn nhất kể từ khi chỉ số được ra đời vào năm 2021.

Trong nhóm cổ phiếu Mỹ thuộc “câu lạc bộ tăng gấp 3 lần” trong năm 2026, ở quý 2, SanDisk (SNDK) tăng 258%, Micron Technology (MU) tăng 241%, Intel (INTC) tăng 216%, và Marvell Technology (MRVL) tăng 200%. Tuy nhiên, đến cuối quý, những lo ngại bắt đầu dâng lên rằng định giá của nhiều “kẻ thắng lớn” đã đi quá xa. Chẳng hạn, các nhà phân tích của Morningstar đánh giá cả bốn cổ phiếu này đều bị định giá quá cao, trong đó Micron nhận xếp hạng 1 sao.

Từ cắt giảm lãi suất của Fed đến tăng lãi suất

Đợt rally của thị trường chứng khoán càng ấn tượng hơn nhờ sự thay đổi kỳ vọng về một môi trường lãi suất thân thiện hơn. Các nhà đầu tư và quan chức Fed bước vào năm 2026 với nghiêng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất để phản ứng với sự yếu đi của thị trường việc làm suốt năm 2025. Một trở ngại quan trọng là lạm phát vẫn mắc kẹt trên mục tiêu 2% của Fed.

Nhưng bức tranh đã thay đổi đáng kể vào tháng 3, nhờ cú sốc tăng giá năng lượng và một loạt báo cáo việc làm cho thấy sức mạnh tuyển dụng bất ngờ. Đến lúc Kevin Warsh kết thúc cuộc họp báo đầu tiên với tư cách Chủ tịch Fed vào tháng 6, cán cân kỳ vọng lãi suất đã chuyển sang hướng ngược lại. Còn quá sớm để nói rằng nước đi tiếp theo của Fed chắc chắn sẽ là nâng lãi suất. (Nhà kinh tế trưởng Mỹ cấp cao của Morningstar Preston Caldwell cho rằng chúng ta sẽ chứng kiến Fed giữ nguyên kéo dài, sau đó là cắt giảm vào năm 2027.) Dù vậy, vào giữa năm, thị trường tương lai trái phiếu đã định giá cho một hoặc hai lần tăng lãi suất trong năm 2026.

Lợi suất trái phiếu có vẻ sẽ còn tăng trong thời gian dài

Thị trường trái phiếu đã có một chuyến đi nhiều “xóc nảy” trong quý 2, khi lợi suất tăng cùng với lạm phát và giá giảm do các kỳ vọng về Fed liên tục thay đổi. Tuy nhiên, khi giá dầu quay trở lại gần mức trước chiến tranh, lợi suất trái phiếu cũng hạ trở lại từ các đỉnh. Các nhà phân tích cho biết áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu còn đến từ thâm hụt ngân sách ngày càng tăng tại Mỹ, Nhật Bản và trên toàn châu Âu, cùng với mức tăng rất mạnh về nhu cầu vay vốn trên thị trường trái phiếu cấp đầu tư do các hyperscalers như Amazon (AMZN) và Alphabet (GOOG) tạo ra để giúp tài trợ cho kế hoạch xây dựng AI. Ở chiều thuận lợi, nhiều nhà quản lý quỹ cho rằng lợi suất trái phiếu đang trở nên hấp dẫn.

Vàng không tỏa sáng trong quý 2

Các “con cú vàng” (những nhà đầu tư luôn lạc quan dài hạn với kim loại quý) đang gặp khó khăn. Thông thường, những sự kiện như cuộc chiến Iran và mức độ bất định địa chính trị nói chung cao hơn sẽ thúc đẩy người mua tìm đến vàng nhờ giá trị được xem là nơi trú ẩn. Kịch bản tương tự cũng xảy ra với kỳ vọng lạm phát tăng. Thay vào đó, vàng đã giảm khoảng 15% trong quý 2, là mức giảm theo quý lớn nhất kể từ quý 2 năm 2013, khi vàng mất 23%. Riêng trong tháng 6 năm 2026, vàng giảm 11,2%, một phần do thị trường định giá vào việc đồng USD mạnh hơn nhờ khả năng Fed tăng lãi suất.

Ngoài ra, với việc các trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn an toàn (US Treasuries) đem lại lợi suất tương đối hấp dẫn ở mức 4,5%, vàng hiện tại đã mất bớt sức hấp dẫn. Tuy nhiên, bất chấp mức sụt giảm mạnh theo quý, vàng vẫn kết thúc quý cao hơn khoảng 22% so với một năm trước.

Bitcoin: Mùa đông đã đến

Những người đam mê tiền mã hóa gọi một thị trường gấu kéo dài đối với tiền mã hóa là “mùa đông crypto”. Trong quý 2, đà giảm của bitcoin không có dấu hiệu chậm lại, với loại tiền mã hóa lớn nhất giảm khoảng 13% xuống dưới $59,500 tính đến ngày 30 tháng 6. Điều này diễn ra sau mức giảm 23% trong quý 1. Bitcoin hiện đã giảm 53% so với đỉnh mọi thời đại gần $126,200 vào tháng 10 năm 2025.

Đợt bán tháo chủ yếu do hoạt động bán của nhà đầu tư tổ chức, dòng rút ròng liên tục khỏi các ETF, bất định về mặt quy định, và sự chuyển hướng chú ý của nhà đầu tư nói chung từ crypto sang AI. Đợt giảm giá cũng đã kích hoạt một làn sóng thanh lý bắt buộc trên các thị trường phái sinh crypto, làm gia tăng biến động và đẩy đà giảm tốc độ nhanh hơn khi các nhà đầu tư dùng đòn bẩy bị ép thoát khỏi vị thế. Áp lực bán còn được khuếch đại bởi sự rút lui bền bỉ khỏi các ETF crypto.