#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Cổ phiếu của Anthropic, công ty đứng sau Claude, hiện đang được giao dịch trên các thị trường thứ cấp với mức định giá ngụ ý là 1,2 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 550% so với năm trước và đủ sức đưa công ty vượt qua OpenAI, công ty giao dịch quanh 908 tỷ USD trên cùng các nền tảng.
Cái “động lực khan hiếm” ở đây mới là câu chuyện thật, không chỉ là con số giật tít. CEO của Caplight, Javier Avalos, mô tả Anthropic là công ty được săn đón nhất mà thị trường thứ cấp mạo hiểm từng chứng kiến; còn CEO của Rainmaker Securities, Glen Anderson, nói thẳng rằng nhu cầu vượt xa nguồn cung đến mức các thương vụ hoàn tất là rất hiếm, vì hầu như không ai sẵn sàng bán. Điều đó đã tạo ra một số hành vi khá bất thường: các báo cáo cho biết bên mua tiềm năng từng đề nghị hoán đổi nhà ở lấy cổ phiếu, đồng thời các thương vụ phụ thuộc nặng vào các tổ chức đầu tư cho mục đích đặc biệt (special-purpose vehicles) gom vốn từ nhiều nhà mua vào một giao dịch duy nhất — cấu trúc mà chính Anthropic đã cảnh báo chống lại trên trang web của mình, yêu cầu nhà đầu tư tiềm năng coi mọi lối đi gián tiếp vào cổ phiếu của hãng là không hợp lệ.
Diễn biến này đáng đặt vào bối cảnh. Vòng Series F của Anthropic hồi tháng 9 năm ngoái định giá công ty ở mức 183 tỷ USD. Đến tháng 2 năm nay, con số đó đã nhảy lên 380 tỷ USD ở vòng Series G. Một vòng Series H hoàn tất vào cuối tháng 5 đặt định giá ở mức 965 tỷ USD. Và rồi, chỉ vài tuần sau đó, các thị trường thứ cấp đã cộng thêm 235 tỷ USD nữa so với mức định giá của vòng cấp vốn chính (primary round) đó, mà không hề có thông báo gọi vốn mới — đây hoàn toàn là kết quả của việc cổ phiếu kém thanh khoản gặp nhu cầu mua áp đảo.
Cần nói thật chính xác con số này phản ánh và không phản ánh điều gì. Giá trên thị trường thứ cấp phản ánh các phần sở hữu thiểu số kém thanh khoản, không có ghế trong ban điều hành và không có lối thoát được đảm bảo; ngay cả các nhà đầu tư tham gia sớm cũng mô tả điều này một cách thận trọng. Matt Murphy của Menlo Ventures gọi định giá thứ cấp là “tín hiệu nhiễu”, dù vẫn thừa nhận rằng doanh thu của công ty đã tăng tốt hơn đáng kể so với dự báo nội bộ của chính họ. Tăng trưởng doanh thu đó thực sự là một phần neo đậu của bức tranh này, chứ không chỉ là suy đoán thuần túy: doanh thu theo tỷ lệ năm (annualized run-rate) được công bố là 47 tỷ USD tính đến Series H, tăng từ 9 tỷ USD vào cuối năm trước.
Anthropic đã nộp hồ sơ IPO cho SEC theo dạng bảo mật vào đầu tháng 6, và một số thông tin báo cáo cho rằng có thể sẽ có khung niêm yết vào tháng 10 năm 2026, dù công ty chưa đưa ra mốc thời gian cụ thể và nói rằng quyết định sẽ phụ thuộc vào điều kiện thị trường. Niêm yết đó thực sự là điểm kiểm tra đầu tiên đối với định giá “được dẫn dắt bởi khan hiếm”: khi cổ phiếu được giao dịch công khai, ràng buộc cung mang tính nhân tạo sẽ biến mất và mức 1,2 nghìn tỷ USD sẽ phải được các người mua ngoài thị trường mở kiểm nghiệm thay vì chỉ dựa vào một vài nhà thầu tư nhân đang vội vàng.
Với những ai theo dõi định giá hạ tầng AI cùng với các thị trường cổ phiếu token hóa và tiền mã hóa trên Gate, đây là một phần của câu chuyện lớn hơn tương tự như IPO của SpaceX và vòng cấp vốn mới của Blue Origin: hiện các thị trường vốn tư đang định giá các công ty AI và vũ trụ “tuyến đầu” ở mức định giá mà thị trường công khai vẫn chưa có cơ hội độc lập xác minh, và chuỗi các đợt niêm yết dự kiến diễn ra trong năm nay sẽ là bài kiểm tra căng thẳng thực sự xem những con số này có còn giữ vững hay không.