刚 xem xong All-In Podcast tập mới nhất (280), vài “đại lão” bàn về mẫu IPO của SpaceX, tiến độ IPO của OpenAI/Anthropic, lợi nhuận thực sự khi đốt tiền cho AI Token, và dữ liệu điên rồ liên quan đến việc tài khoản của Trump chính thức lên sàn—lượng thông tin rất lớn, đây là phần tổng hợp:

IPO lần này của SpaceX tạo ra một “template” cho những “ông lớn” phía sau
Với định giá 1,75 nghìn tỷ USD, SpaceX đã huy động 75 tỷ USD. Sau khi lên sàn, có lúc cổ phiếu vọt lên 200 USD/cổ phiếu, hiện ổn định quanh 150 USD. Điều này tương ứng khoảng định giá vốn hóa 2 nghìn tỷ USD, doanh thu kỳ hạn 350 tỷ USD, và vững vàng ở vị trí công ty niêm yết lớn thứ bảy toàn cầu. Điểm đồng thuận của mọi người là: trò chơi “giải tỏa theo từng giai đoạn” kết hợp “được đưa sớm vào chỉ số” lần này của SpaceX—về cơ bản là đang dựng lên một mẫu chuẩn kiểu giáo khoa cho các đợt IPO của những “siêu kỳ lân” quy mô lớn sau đó.

Anthropic đã bí mật nộp hồ sơ xin IPO; có tin rằng doanh thu thường niên của họ đang nhắm tới mốc 100 tỷ USD. Nếu IPO thành công, vốn hóa có thể lên tới 3 nghìn tỷ USD. Bên OpenAI thì doanh thu cũng bật lại lên khoảng 70 tỷ USD; GPT-6 được cho là sẽ ra mắt trong vòng 30 ngày. Tuy nhiên, vì cấu trúc công ty điều chỉnh khá phức tạp, cộng thêm tốc độ “đốt tiền” trước đó rất nhanh, tiến độ IPO có thể chậm hơn Anthropic một chút. Brad cho biết, với tư cách công ty của họ là một tổ chức lớn, dù định giá 3 nghìn tỷ USD thì họ vẫn sẵn sàng đặt lệnh mua với quy mô lớn cho IPO của cả hai bên, với lý do là tốc độ tăng trưởng doanh thu kép nhiều năm tới của chúng vẫn có thể vượt 30%.

AI Token bùng nổ chi tiêu, nhưng lợi nhuận thực tế ở phía doanh nghiệp bị gắn dấu hỏi
Phần thảo luận này khá sắc. Chamath cho biết CTO của công ty anh nói rằng chi tiêu Token cứ mỗi 45 ngày lại tăng gấp đôi, nhưng mức cải thiện năng suất ở đầu ra (downstream) chỉ khoảng 5%. Dữ liệu “đau” hơn nữa: trong mức tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 (loại Nvidia), phần thực sự do AI dẫn dắt chỉ chiếm từ 0% đến 2%. Nếu doanh nghiệp không chứng minh được việc chi tiêu Token thật sự mang lại lợi tức đầu tư, thì cơn cuồng chi tiêu hiện tại có thể đối mặt với một đợt “chỉnh lại” (correction).

Tuy vậy, cũng có vài doanh nghiệp đưa ra các ví dụ ứng phó khá thông minh. Uber đã có 99% kỹ sư dùng AI hỗ trợ viết code, đồng thời lập hẳn “nhóm tác nhân (agent) thông minh” đi sâu vào HR, pháp lý, marketing—tinh chỉnh cách tính chi phí và hiệu suất. CTO của DoorDash thì áp dụng chiến lược “định tuyến theo mô hình”: các tác vụ đơn giản, cấp thấp sẽ giao cho mô hình mã nguồn mở rẻ tiền làm; chỉ những tác vụ lõi khó nhất mới giao cho mô hình đỉnh cao của Anthropic, nhờ đó cắt giảm được chi phí.

Cuộc tranh giành lộ trình giữa mô hình đóng (closed-source) và AI mã nguồn mở/AI “chủ quyền” đang ngày càng quyết liệt
Brad khẳng định rằng lợi thế của mô hình đỉnh cao đóng vẫn còn—hiện giá trị kinh tế vẫn đang tập trung rất cao vào OpenAI và Anthropic, hai phòng thí nghiệm hàng đầu. Với doanh nghiệp, việc thay thế một kỹ sư/người tư vấn cao cấp tính theo giờ 200 USD bằng một mô hình đỉnh cao dù “đắt hơn một chút” và tăng thêm chừng chục USD vẫn là lựa chọn hợp lý. Nhưng Chamath sau khi tham gia ủy ban AI của Liên Hợp Quốc lại quan sát thấy một hướng khác: UAE, Saudi Arabia, Nhật Bản… đều không muốn “giao trọn mạch công nghệ” cho các mô hình đóng của Mỹ; họ đang gấp rút xây dựng stack công nghệ “chủ quyền AI” mã nguồn mở tự chủ, có kiểm soát. Trong khi đó phía Zuckerberg cũng không ngồi yên: Meta vừa công bố mô hình Muse Spark 1.1, nhấn mạnh chất lượng tương đương nhưng chi phí chỉ 1%, qua đó trực tiếp châm ngòi cho một cuộc chiến giá, dùng mã nguồn mở và giá thấp để đánh vào bức tường giá cao của mô hình đóng.

Phía Trung Quốc cũng có tin: có thể sẽ hạn chế mô hình hàng đầu “đi ra nước ngoài”
Có thông tin rằng cơ quan quản lý của Trung Quốc đang họp kín với Tongyi Qianwen, ByteDance, Zhipu… để cân nhắc hạn chế quyền truy cập ra nước ngoài đối với các mô hình hàng đầu cả mã nguồn mở lẫn đóng, với mục tiêu ngăn rò rỉ công nghệ và bị phía Mỹ tận dụng. Sacks diễn giải rằng đây là một kiểu chiến lược rất điển hình: “giai đoạn đuổi kịp thì dựa vào mã nguồn mở để lấy hệ sinh thái; khi đã vượt hoặc tiến gần trình độ tiền tuyến thì lập tức chuyển sang đóng nguồn”—giống khá với bước chuyển hướng mà OpenAI từng trải qua. Bên phía Mỹ (bao gồm Nhà Trắng và Bộ Tài chính) hiện có sự đồng thuận cốt lõi là “bằng mọi giá giữ vững vị thế dẫn đầu AI so với Trung Quốc”. Do một số mô hình của Trung Quốc bị phát hiện có hiện tượng chưng cất (distill) rất nhiều đầu ra từ mô hình của Mỹ, phía Mỹ cũng đang đồng thời tung ra các biện pháp phản chưng cất.

Tài khoản của Trump chính thức lên sóng, “cơn sốt dữ liệu” dữ dội đến hơi khó tin
Theo Đạo luật Đầu tư của Mỹ, tài khoản của Trump chính thức lên sàn vào ngày 4/7—dịp kỷ niệm 250 năm ngày thành lập đất nước. App chính thức lập tức vọt lên vị trí số 1 trên bảng xếp hạng lượt tải của App Store Mỹ. Cơ chế cốt lõi là: mỗi đứa trẻ sinh ra tại Mỹ sẽ tự động nhận một tài khoản đầu tư miễn thuế trọn đời do chính phủ mở, ban đầu nạp 1.000 USD; tiền được đầu tư trực tiếp vào chỉ số S&P 500, suốt đời không thu phí quản lý. Chỉ trong 24 giờ trước khi ra mắt đã mở 1,5 triệu tài khoản, lượng tiền nạp vào vượt 1 tỷ USD.

Thiết kế ưu đãi thuế cũng rất “mạnh tay”: mỗi năm, người thân có thể gửi tối đa 5.000 USD cho con và được hưởng lãi kép miễn thuế trong 18 năm. Còn “đã hơn nữa”: người sử dụng lao động mỗi năm có thể miễn thuế nạp tối đa 2.500 USD cho con của nhân viên; phần này được khấu trừ thẳng từ thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp và nhân viên, mạnh hơn cả mức của 401(k) và IRA truyền thống. Khi trẻ đủ 18 tuổi, khoản tiền này có thể chuyển mượt sang Roth IRA. Trong giới CPA, điều này thường được gọi là “công cụ truyền thừa của cải và né thuế mang tính lịch sử”. Nếu bắt đầu từ lúc 0 tuổi, mỗi năm đều gửi tiền, từ 18 đến 28 tuổi nhờ lãi kép có thể dễ dàng “lăn” lên quy mô hơn 1 triệu USD.

Phần quyên góp từ thiện còn “quá tay” hơn: Brad tự quyên 100 triệu USD, vợ chồng Dell “neo” quyên 6 tỷ USD để tài trợ cho 25 triệu trẻ em từ các gia đình thu nhập trung bình và thấp. Chủ tịch SpaceX quyên tặng cổ phiếu SpaceX trị giá 350 triệu USD (tương đương việc để mỗi trẻ em thu nhập thấp trực tiếp nắm giữ cổ phần SpaceX). Micron cũng quyên 250 triệu USD cho chương trình khớp (matching) đối với con em nhân viên. Phần lớn mọi người đều cho rằng cơ chế này đã “bỏ hẳn” lối đi cũ của các tổ chức phi lợi nhuận truyền thống—tốn tầng nấc “trung gian” và kém hiệu quả—vì tiền được chuyển thẳng vào tài khoản cá nhân. Dự kiến trong 10 năm tới sẽ mở ra hơn 100 triệu tài khoản, nạp vào tổng 2 đến 4 nghìn tỷ USD tài sản. Điều này có thể đẩy tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu trên thị trường Mỹ từ khoảng 50% lên hơn 75%, và ở một mức độ nào đó là biến toàn bộ người dân thành người thụ hưởng trực tiếp của thị trường vốn.