Trump Công Bố Áp Thuế 100% Lên Dược Phẩm Mang Thương Hiệu; Giá Cổ Phiếu Của Các Nhà Sản Xuất Thuốc Không Bị Ảnh Hưởng

Vào ngày 25/9, Tổng thống Donald Trump công bố rằng thuế quan 100% đối với dược phẩm có thương hiệu hoặc dược phẩm được cấp bằng sáng chế sẽ được áp dụng bắt đầu từ ngày 1/10, trừ khi một công ty sản xuất thuốc đang xây dựng nhà máy sản xuất tại Hoa Kỳ. Tính đến thời điểm hiện tại, giá cổ phiếu của các công ty dược lớn vẫn đi ngang.

Vì sao điều này quan trọng: Chúng tôi không kỳ vọng tác động ngay lập tức, vì tin rằng các công ty dược nên duy trì một kho dự trữ tương đương từ 6 đến 12 tháng tồn kho cho các sản phẩm thuốc thương hiệu chủ chốt. Tuy nhiên, hiện chưa có đủ chi tiết để xác định mức độ tác động lên các công ty Big Pharma sau khi lượng tồn kho này được bán hết.

• Tất cả các công ty Big Pharma đều có sẵn cơ sở sản xuất tại Mỹ và đang mở rộng chúng một cách tích cực. Điều này có thể là đủ để loại trừ phần lớn các loại thuốc thương hiệu của họ khỏi mức thuế quan mới, tùy thuộc vào các chi tiết trong cách triển khai.
• Trước đây, Mỹ đã đồng ý áp dụng trần thuế 15% đối với hàng dược phẩm nhập khẩu từ EU và Nhật Bản, bao phủ các chuỗi cung ứng nằm ngoài Hoa Kỳ đối với hầu hết các loại thuốc thương hiệu. Tuy nhiên, một số ít thuốc thương hiệu có chuỗi cung ứng ở Vương quốc Anh, Singapore, Canada hoặc Thụy Sĩ, nơi chưa công bố mức trần.

Kết luận: Dù thiếu rõ ràng, chúng tôi cho rằng thuế quan mới nhiều khả năng sẽ có tác động tối thiểu đến các công ty Big Pharma tại Mỹ và châu Âu nằm trong phạm vi theo dõi của chúng tôi. Chúng tôi giữ nguyên các “moat” và ước tính giá trị hợp lý.

• Các thuốc điều trị béo phì do Eli Lilly và Novo Nordisk bán có doanh số lớn, nhưng dựa trên nhãn sản phẩm và các hồ sơ pháp lý, chúng tôi cho rằng chuỗi cung ứng của họ chủ yếu nằm trong phạm vi Hoa Kỳ và EU và có thể được áp trần ở mức 15%. Ngoài ra, cả hai công ty đều đang mở rộng sản xuất tại Mỹ cho các loại thuốc này.
• Chúng tôi cho rằng Novartis và GSK có chuỗi cung ứng đáng kể ở các khu vực không có mức trần thuế, bao gồm Vương quốc Anh, Thụy Sĩ và Singapore. Hai công ty này đã công bố các kế hoạch đầu tư 5 năm tại Mỹ lần lượt là 23 tỷ USD và 30 tỷ USD, điều này có thể giúp họ được miễn khỏi thuế quan mới.