大摩最近 tổ chức một buổi roadshow phi tài trợ về Nvidia, trong đó Hoàng Nhân Quân cũng trực tiếp “xuống sân”, trả lời các nghi ngờ về việc sản phẩm gần đây bị delay và liệu tăng trưởng mảng AI trong tương lai có bền vững hay không—một số thông tin dưới đây thực sự đáng để mọi người chú ý.

1️⃣ Tăng trưởng chưa hề chạm đỉnh, ngược lại còn đang tăng tốc.
Trong biên bản của JPMorgan, có đề cập rằng doanh thu theo quý của Nvidia đã ở quy mô gần 1000 tỷ đô la Mỹ, nhưng thông điệp từ ban lãnh đạo là tốc độ tăng trưởng vẫn sẽ tiếp tục cải thiện, chưa đi vào giai đoạn “bão hòa”.
2️⃣ Rubin Ultra giá kệ không bị dời sang 2028, vẫn sẽ giao hàng vào năm tới.
Đây là việc Hoàng Nhân Quân tự tay phủ nhận trong buổi roadshow.
3️⃣ Nguồn tăng trưởng trong tương lai của Nvidia vẫn cực kỳ đa dạng.
Các công ty về mô hình nền tảng đóng góp 20%, trong khi các mô hình frontier đầu ngành vẫn phụ thuộc sâu vào Nvidia. Hyperscaler vẫn là nguồn doanh thu lớn nhất, đóng góp 50% doanh thu. Còn phần doanh thu lại, đến từ AI Cloud, AI chủ quyền (AI theo chủ quyền quốc gia), và AI doanh nghiệp, có khả năng trở thành nguồn nhu cầu tăng trưởng nhanh mới.
4️⃣ Cạnh tranh ASIC không hề làm suy yếu rõ rệt Nvidia, ngược lại còn có thêm khách hàng tăng tỷ trọng GPU.
Có một khách hàng trước đây chủ yếu dựa vào ASIC và tỷ trọng Nvidia thấp, giờ tỷ lệ sử dụng Nvidia đã tăng lên gần 50%, qua đó trả lời trực tiếp nỗi lo trên thị trường về việc các “ông lớn” tự phát triển ASIC để thay thế GPU của Nvidia.
5️⃣ Doanh thu CPU và mạng (network) đang mở rộng TAM của Nvidia.
Mục tiêu kinh doanh CPU của Nvidia trong năm nay là 200 tỷ đô la Mỹ, và CPU Vera không chỉ dùng cho server GPU mà còn đi vào thị trường server AI rộng hơn.
6️⃣ Nguồn cung bộ nhớ bị thiếu có thể còn kéo dài nhiều năm, có lợi cho HBM, DRAM và đóng gói tiên tiến.
7️⃣ Hiện tại, “nút thắt” thực sự không phải nhu cầu, mà là năng lực hiện thực hóa chuỗi cung ứng bán dẫn để giao hàng.
Nhìn chung, buổi roadshow lần này của Nvidia không chỉ xác nhận rằng mảng kinh doanh GPU cốt lõi của họ vẫn đang tăng trưởng liên tục, mà còn đóng vai trò như một sự “bảo chứng” cho toàn bộ chuỗi ngành bán dẫn AI, xác nhận nhu cầu của ngành vẫn chưa hạ nhiệt.
Tôi cá nhân cũng muốn tin vào quan điểm của Nvidia và Hoàng Nhân Quân: khi là “đầu tàu” của chuỗi công nghiệp AI, bản thân họ chính là chỉ báo hướng đi của xu thế AI lớn. Độ tin cậy của các nội dung nêu trên vẫn khá cao, và nhu cầu AI khó có thể nói là đã “chạm đỉnh”.