#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Bernstein Research, một công ty nghiên cứu đầu tư hàng đầu, đã đưa ra triển vọng rất lạc quan cho ngành bán dẫn bộ nhớ, dự phóng rằng thị trường bò hiện tại của các chip nhớ DRAM và NAND sẽ kéo dài đến hết năm 2027. Dự báo này mang ý nghĩa đáng kể đối với các nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn như Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology và SanDisk.
Động lực thị trường hiện tại và xu hướng giá
Theo nhà phân tích Mark Li của Bernstein, thị trường bộ nhớ đang chứng kiến động lực tăng giá chưa từng có. Giá hợp đồng DRAM và NAND dự kiến sẽ tiếp tục tăng mạnh trong quý 2/2026, trong đó giá hợp đồng NAND được dự phóng tăng khoảng 65% đến 70% theo quý. Cú hích này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu gói NAND cho SSD và di động. Giá hợp đồng DRAM cũng được cho là sẽ ghi nhận mức tăng lớn, đến sớm hơn cả kỳ vọng trước đó của Bernstein.
Sự tăng giá phản ánh sự mất cân bằng cơ bản giữa cung và cầu. Nhu cầu DRAM cho máy chủ và SSD doanh nghiệp vẫn vững mạnh, tiếp tục khiến nguồn cung bị siết chặt trên toàn ngành. Tuy nhiên, Bernstein lưu ý rằng giá giao ngay đang phát tín hiệu trái chiều, khi giá giao ngay module server DDR5 giảm khoảng 6,7% so với tháng trước và giá giao ngay wafer NAND giảm xấp xỉ 7%, khi giá cao hơn bắt đầu gây sức ép lên nhu cầu ở phía người dùng cuối.
Các yếu tố then chốt hỗ trợ thị trường bò kéo dài
Một số yếu tố mang tính cấu trúc củng cố triển vọng lạc quan đến năm 2027 của Bernstein:
Mở rộng trung tâm dữ liệu cho AI: Sự bùng nổ của các ứng dụng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra nhu cầu rất lớn về các giải pháp bộ nhớ hiệu năng cao. Các tác vụ huấn luyện và suy luận AI cần dung lượng DRAM đáng kể, trong đó các máy chủ AI thường sử dụng lượng DRAM nhiều gấp 6-8 lần so với các máy chủ truyền thống. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đang tích cực mở rộng năng lực bộ nhớ để đáp ứng khối lượng công việc AI.
Tăng trưởng điện toán đám mây: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục mở rộng hạ tầng, qua đó duy trì nhu cầu ổn định đối với cả DRAM và lưu trữ flash NAND. Nhu cầu lưu trữ của doanh nghiệp đang tăng khoảng 25-30% mỗi năm, tạo ra lực đỡ dài hạn cho phía cầu.
Yêu cầu về điện toán hiệu năng cao: Các ứng dụng tính toán tiên tiến bao gồm học máy, phân tích dữ liệu lớn và tính toán khoa học đòi hỏi các kiến trúc bộ nhớ ngày càng tinh vi. HBM (High Bandwidth Memory) và các công nghệ DDR5 tiên tiến nắm lợi thế về giá cao hơn và biên lợi nhuận cao hơn.
Giới hạn từ phía cung: Sản xuất chip bộ nhớ cần khoản đầu tư vốn lớn và thời gian triển khai dài. Các nhà máy sản xuất mới mất 2-3 năm để xây dựng và nâng lên sản lượng đầy đủ. Tăng trưởng nguồn cung vẫn bị hạn chế bởi năng lực phòng sạch hạn hẹp, sự sẵn có của thiết bị chuyên dụng và tình trạng thiếu hụt nhân lực kỹ sư có tay nghề.
Hàm ý theo từng công ty
Samsung Electronics: Với vị thế là nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn nhất thế giới, Samsung có khả năng hưởng lợi đáng kể từ sức mạnh giá được kéo dài. Danh mục đa dạng của công ty trải rộng trên DRAM, NAND và các công nghệ bộ nhớ mới nổi giúp công ty có thể nắm bắt giá trị ở nhiều phân khúc thị trường. Việc tích hợp theo chiều dọc và quy mô sản xuất của Samsung mang lại lợi thế cạnh tranh về cấu trúc chi phí và đảm bảo nguồn cung.
SK Hynix: Chuyên gia bộ nhớ đến từ Hàn Quốc đã nổi lên như một trong những đơn vị dẫn đầu về công nghệ HBM, yếu tố then chốt cho các ứng dụng AI. SK Hynix nắm khoảng 50% thị phần HBM, phân khúc có biên lợi nhuận cao nhất trong nhóm DRAM. Năng lực dẫn dắt công nghệ của công ty trong đóng gói tiên tiến và các giao diện bộ nhớ tốc độ cao hỗ trợ sức mạnh định giá ở mức premium.
Micron Technology: Là nhà sản xuất bộ nhớ lớn chủ yếu có trụ sở tại Mỹ duy nhất, Micron được hưởng lợi từ các cân nhắc địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng. Công ty tạo ra khoảng 80% doanh thu từ DRAM, khiến công ty đặc biệt nhạy cảm với các chu kỳ giá DRAM. Cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 240-270% từ đầu năm đến nay, phản ánh tâm lý lạc quan của nhà đầu tư về giai đoạn upcycle kéo dài.
SanDisk (Western Digital): Là nhà cung cấp thuần NAND flash, SanDisk mang lại mức tiếp xúc trực tiếp với đà tăng giá NAND. Trọng tâm của công ty vào SSD cho doanh nghiệp và các giải pháp lưu trữ di động phù hợp với các phân khúc thị trường tăng trưởng cao.
Dòng dự báo quỹ đạo giá
Bernstein dự đoán quỹ đạo giá như sau:
Q2 2026: Giá tăng mạnh trên các nhóm DRAM và NAND
Q3 2026: Giá tăng ở mức vừa phải khi người mua chuyển sang các hợp đồng dài hạn
Q4 2026: Tiếp tục tăng giá, dù tốc độ có xu hướng chậm lại
2027: Giá vẫn ở mức cao với quá trình bình thường hóa dần bắt đầu từ cuối 2027 sang 2028
Quỹ đạo này cho thấy các nhà sản xuất chip bộ nhớ sẽ được hưởng các giai đoạn kéo dài với lợi nhuận cao, trong đó biên lợi nhuận gộp có thể đạt 50-60% đối với các doanh nghiệp dẫn đầu.
Dự phóng quy mô thị trường
Công ty nghiên cứu ngành TrendForce đã nâng dự báo thị trường bộ nhớ toàn cầu, dự đoán tổng thị trường địa chỉ được sẽ đạt 889,3 tỷ USD vào năm 2026, với DRAM đóng góp 618,7 tỷ USD và NAND đóng góp 270,6 tỷ USD. Điều này thể hiện mức tăng trưởng đáng kể so với hiện tại và củng cố luận điểm lạc quan của Bernstein.
Cân nhắc đầu tư
Nhà đầu tư muốn tiếp cận thị trường bò bộ nhớ có một số lựa chọn:
Cổ phiếu riêng lẻ: Đầu tư trực tiếp vào Samsung, SK Hynix, Micron hoặc Western Digital/SanDisk giúp tiếp xúc mục tiêu với năng lực thực thi và vị thế thị trường của từng công ty.
ETF DRAM: Roundhill Memory ETF cung cấp mức tiếp xúc đa dạng với các nhà sản xuất bộ nhớ quốc tế bao gồm Samsung, SK Hynix, Micron và các công ty bán dẫn khác.
Nhà cung cấp thiết bị: Các công ty như Lam Research, Applied Materials và Tokyo Electron được hưởng lợi từ nhu cầu chi tiêu vốn của các nhà sản xuất bộ nhớ.
Các yếu tố rủi ro
Mặc dù triển vọng của Bernstein mang tính tích cực, nhà đầu tư cần cân nhắc các rủi ro tiềm ẩn:
Nhu cầu người tiêu dùng suy yếu có thể tăng tốc nếu giá tăng quá nhanh
Phản ứng từ phía cung cuối cùng có thể cân bằng thị trường nhanh hơn dự kiến
Suy giảm kinh tế vĩ mô có thể làm giảm chi tiêu CNTT của doanh nghiệp
Căng thẳng địa chính trị có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng hoặc dòng thương mại
Các bước chuyển đổi công nghệ có thể làm lỗi thời sản phẩm thế hệ hiện tại
Kết luận
Dự báo của Bernstein về một thị trường bò chip bộ nhớ kéo dài đến hết 2027 phản ánh các động lực cầu mang tính cấu trúc như sự lan tỏa của AI, mở rộng điện toán đám mây và tăng trưởng trung tâm dữ liệu, kết hợp với các ràng buộc từ phía cung khiến việc bổ sung năng lực nhanh chóng bị hạn chế. Các nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn bao gồm Samsung, SK Hynix, Micron và SanDisk được định vị để hưởng lợi từ sức mạnh giá duy trì và biên lợi nhuận mở rộng. Nhà đầu tư nên cân nhắc nhiều cách thức khác nhau để tham gia vào xu hướng tăng trưởng dài hạn này, đồng thời vẫn lưu ý các rủi ro theo chu kỳ vốn có trong ngành bán dẫn.
Sự chuyển đổi của ngành bộ nhớ từ một hoạt động mang tính hàng hóa sang ngành tăng trưởng dựa trên công nghệ, được thúc đẩy bởi AI và các yêu cầu điện toán tiên tiến, củng cố niềm tin của Bernstein rằng chu kỳ này sẽ kéo dài hơn và sinh lời hơn so với những gì các mô hình lịch sử cho thấy.
@Gate_Square