KOSDAQ đã giảm mạnh, chỉ trong riêng tháng trước đã rơi gần 15% theo dữ liệu của Sở giao dịch Hàn Quốc, qua đó đánh mất mốc 800 lần đầu tiên trong 10 tháng. Đây đã là một mức biến động nghiêm trọng ngay từ bản thân nó, và nếu “cửa sổ” 9 tuần mà bạn đang mô tả bao trùm một giai đoạn sụt giảm dài hơn nữa, thì mức giảm lũy kế 31% là hoàn toàn có cơ sở, xét đến việc đợt bán tháo đã diễn ra dồn dập đến mức nào. Trong khi đó, KOSPI đã trải qua nhiều lần kích hoạt cơ chế ngắt mạch; tính theo một thống kê, có 6 lần kích hoạt trong năm nay, gồm cú lao dốc 8% trong cùng ngày hôm 7/7 đã kích hoạt lệnh dừng giao dịch 20 phút, và một đợt sụp giảm gần 10% vào cuối tháng 6. Dù vậy, KOSPI vẫn đang tăng trong khoảng 72% đến 90% tính từ đầu năm tùy theo khung đo lường, qua đó xác nhận quan điểm của bạn rằng một đợt điều chỉnh nhiều tuần dù “tàn khốc” đến đâu cũng chưa xóa được gần mức toàn bộ mức tăng trong năm ở cấp độ chỉ số, ngay cả khi KOSDAQ—với cấu trúc vốn thiên về vốn hóa nhỏ hơn và ít tập trung “chip” hơn—đã chịu ảnh hưởng tệ hơn đáng kể.

Nguyên nhân cốt lõi ở cả hai chỉ số đều truy về cùng hai cổ phiếu. Samsung Electronics và SK Hynix hiện chiếm khoảng một nửa tổng trọng số của KOSPI, tăng từ khoảng một phần tư vào cuối năm ngoái; mức độ tập trung này khiến chỉ cần một biến động mạnh ở bất kỳ tên nào trong hai tên đó cũng kéo cả chỉ số đi theo, trước khi khoảng 900 công ty niêm yết còn lại kịp tác động. Ngòi nổ ngay cho nhịp giảm gần đây nhất là báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 của chính Samsung, với mức tăng lợi nhuận gần 19 lần, nhưng vẫn không đủ để ngăn cổ phiếu giảm mạnh khoảng 9% đến 10% ngay trong ngày đó, vì nhà đầu tư tập trung vào triển vọng doanh thu và gia tăng nghi ngờ liệu chi tiêu cho hạ tầng AI có còn biện minh được cho định giá hiện tại hay không.

Phần ETF đòn bẩy là có thật và cũng đã được xác nhận. Hàn Quốc đã cho ra mắt các ETF đòn bẩy theo dõi riêng lẻ cổ phiếu cũng như ETF nghịch đảo bám theo Samsung và SK Hynix vào tháng 4; theo thông tin, tài sản trong các sản phẩm này đã tăng từ khoảng 3 tỷ USD tại thời điểm ra mắt lên hơn 9 tỷ USD trong vòng vài tháng, và 92% số người nắm giữ là nhà đầu tư cá nhân. Các cơ quan quản lý đã cảnh báo rằng vào những ngày giảm mạnh, chỉ riêng việc tái cân bằng bắt buộc từ các sản phẩm này cũng có thể chiếm từ 10% đến 60% khối lượng giao dịch trong ngày đó của các cổ phiếu cơ sở, khuếch đại một cách cơ học bất kỳ biến động nào vốn đã đang diễn ra. Nợ ký quỹ cũng đã chạm mức trung bình theo quý kỷ lục vào khoảng 23,5 tỷ USD, và ngân hàng trung ương đã cảnh báo thẳng rằng một đợt điều chỉnh mạnh có thể kích hoạt một vòng xoáy tự củng cố giữa các cuộc gọi ký quỹ và nhu cầu tái cân bằng của ETF đòn bẩy.

Với bất kỳ ai theo dõi mức độ tiếp xúc với chất bán dẫn của Hàn Quốc hoặc tâm lý hạ tầng AI rộng hơn trên Gate, thông điệp thực tế là đợt điều chỉnh này đang hoạt động như một bài kiểm tra sức chịu đựng thật sự đối với cách các thị trường tập trung cao và nặng đòn bẩy vận hành khi tâm lý đảo chiều; và cam kết của Bộ trưởng Tài chính về việc theo dõi chặt các sản phẩm ETF đòn bẩy này cho thấy các nhà quản lý đang ngày càng lo ngại rằng chính cơ chế này, chứ không chỉ các yếu tố cơ bản phía sau, có thể biến một đợt điều chỉnh bình thường thành điều gì đó đáng kể hơn nhiều “mất trật tự” nếu sự hoài nghi về chi tiêu cho AI tiếp tục sâu thêm.
#SKHynixADRIndicativePrice149
##StockMarket