#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion Trilli Overtaking OpenAI in a Market Driven by Scarcity

Trong một khoảnh khắc mang tính bước ngoặt đối với ngành AI, Anthropic đã đạt mức định giá quy đổi khổng lồ 1,2 nghìn tỷ USD trên các thị trường giao dịch thứ cấp. Sự vươn lên thần tốc này phản ánh mức tăng **550% so với cùng kỳ năm trước** và đưa công ty vượt qua người dẫn đầu lâu năm OpenAI, hiện đang được giao dịch ở khoảng 908 tỷ USD trên cùng các nền tảng.

---

Các con số đằng sau cú bứt phá

Vòng gọi vốn chính gần nhất của Anthropic — Series H hoàn tất vào cuối tháng Năm 2026 — đã chính thức xác lập định giá sau đầu tư của công ty ở mức 965 tỷ USD. Mức định giá hiện trên thị trường thứ cấp là 1,2 nghìn tỷ USD thể hiện mức chênh đáng kể so với con số chính thức đó. Theo Javier Avalos, đồng sáng lập và CEO của Caplight (một nền tảng giao dịch thứ cấp), Anthropic đã trở thành “công ty được săn đón nhất mà thị trường thứ cấp cho quỹ mạo hiểm từng chứng kiến”. Glen Anderson, CEO của Rainmaker Securities, xác nhận rằng các giao dịch trên nền tảng của ông cũng đang được thực hiện ở mức 1,2 nghìn tỷ USD.

Nghịch lý của sự khan hiếm: gần như không ai bán

Dù định giá ở mức phi thường, các giao dịch đã hoàn tất vẫn cực kỳ hiếm. Vấn đề cốt lõi rất đơn giản: thị trường thứ cấp chỉ vận hành khi nhân viên hoặc nhà đầu tư sớm sẵn sàng nhường lại cổ phần — và hiện tại, gần như không có ai.

Anderson đã mô tả đúng động lực thị trường: “Nhu cầu ở Anthropic vượt xa nguồn cung đến mức hiếm khi có thể chốt được một thương vụ vì không ai chịu bán”. Ông nói thêm: “Nếu tôi có thể đóng hết những gì tôi đang nắm ở Anthropic theo nhu cầu hiện tại, tôi đã chẳng phải nói chuyện với anh. Tôi sẽ đang ở trên bãi biển ngay bây giờ”.

Khi cổ phiếu tăng vọt, người nắm giữ không thấy lý do để thoát hàng. Vì vậy, định giá phản ánh những gì các bên mua có động lực cao sẵn sàng trả cho những phần nhỏ, kém thanh khoản của một công ty — chứ không nhất thiết phản ánh giá trị thực chất của công ty.

Vấn đề SPV và các thương vụ mờ ám

Do việc mua cổ phần trực tiếp gần như bất khả thi, phần lớn các giao dịch tồn tại lại được thực hiện thông qua các công ty mục đích đặc biệt (SPV) — các cấu trúc gom vốn từ nhiều bên mua vào một thương vụ duy nhất. Tuy nhiên, Anthropic đã công khai bác bỏ các sắp xếp này. Trên website của mình, công ty cảnh báo rõ ràng: “Đầu tư theo rủi ro của bạn: nếu ai đó đề xuất cho bạn một cách để tham gia, kể cả trên cơ sở gián tiếp, vào một khoản đầu tư vào Anthropic, hãy coi đó là không hợp lệ”.

Theo Avalos, “Phần lớn nguồn cung mà chúng tôi từng thấy trên thị trường đến từ các cấu trúc SPV mà công ty công khai phản đối,” nhiều cấu trúc trong số đó còn đi kèm phí cao. Business Insider cũng từng đưa tin về “một loạt các thương vụ mờ ám với phí cao và các cấu trúc sở hữu phức tạp, khó hiểu” xoay quanh các giao dịch thứ cấp của Anthropic.

Vượt mặt OpenAI — nhưng chưa hẳn

Mức 1,2 nghìn tỷ USD đưa Anthropic vượt OpenAI trên các thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, khoảng cách này có thể nói ít hơn về việc nền tảng cốt lõi của Anthropic đang bứt ra, và nhiều hơn về việc cấu trúc thị trường ưu ái sự khan hiếm hơn là tăng trưởng.

Dù vậy, OpenAI gần đây đã chứng kiến động lực quay trở lại sau đợt ra mắt công khai dòng mô hình mạnh mẽ GPT-5.6 của mình, bao gồm mô hình chủ lực “Sol” và “Terra” hướng đến ngân sách. Tuy nhiên, mối quan tâm của người mua vẫn nghiêng mạnh về phía Anthropic — khoảng 5 bên mua tiềm năng Anthropic cho mỗi 2 bên xem xét OpenAI.

IPO đang đến gần

Đầu tháng Sáu, Anthropic đã bí mật nộp hồ sơ bản cáo bạch IPO cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Công ty chưa đưa ra mốc thời gian cụ thể để ra công chúng, cho biết thời điểm sẽ phụ thuộc vào điều kiện thị trường.

Khi Anthropic cuối cùng công khai, sự khan hiếm đang là động lực đẩy định giá trên thị trường thứ cấp hiện tại sẽ biến mất. Thử thách thực sự sẽ là liệu một định giá 1,2 nghìn tỷ USD có giữ vững được trước một thị trường mở với nguồn cung không giới hạn hay không — thay vì chỉ là một vài người mua đang tuyệt vọng tranh giành số cổ phần quá ít.

Ý nghĩa thực sự của định giá này

Điều quan trọng là phải hiểu rằng giá trên thị trường thứ cấp không phải là định giá ban đầu (primary valuation). Đây là các vị thế thiểu số kém thanh khoản, không có quyền đối với ban quản trị và không có lộ trình đảm bảo để trở nên thanh khoản. Mức nhảy 550% so với cùng kỳ năm trước phản ánh nhiều hơn về việc có quá ít cổ phần sẵn có ở bất kỳ mức giá nào, chứ không phản ánh giá trị thực của Anthropic.

Được thành lập năm 2021 bởi các cựu lãnh đạo OpenAI Dario Amodei và Daniela Amodei, Anthropic rõ ràng đã chiếm trọn trí tưởng tượng của các nhà đầu tư, những người xem đây là “viên ngọc quý” của làn sóng vàng AI. Một số bên mua quan tâm thậm chí đã đề nghị đổi nhà lấy cổ phiếu Anthropic — một minh họa kịch tính cho việc nhu cầu đã vượt xa nguồn cung đến mức nào.

---

Kết luận: Định giá thứ cấp 1,2 nghìn tỷ USD của Anthropic là một thành tựu đáng chú ý, khẳng định vị thế của công ty như startup AI tư nhân được săn đón nhất trên thế giới. Nhưng đây cũng là một định giá dựa trên tình trạng khan hiếm cực độ, nhu cầu mang tính đầu cơ, và cấu trúc thị trường mà bản thân công ty không thể kiểm soát hoàn toàn. Khi IPO cuối cùng diễn ra, chúng ta sẽ xem liệu “cơn sốt” có thể sống sót qua giai đoạn chuyển từ khan hiếm sang dồi dào hay không.
#Anthropic #AI #StartupValuation #SecondaryMarket