Năm nhóm tài sản RWA có tốc độ token hóa trên chuỗi nhanh nhất

作者：Aaron Wood；来源：Cointelegraph；Biên dịch: Shaw，Kimse Finance

Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Ngân hàng Standard Chartered, Geoff Kendrick, trong một báo cáo nghiên cứu gần đây dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô tài sản trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) có thể đạt 2,7 nghìn tỷ USD.

Ông cho biết hiện chỉ có 3% stablecoin và 10% các ứng dụng tài sản thế giới thực được mã hóa (RWA) được sử dụng trong hệ sinh thái DeFi, nhưng ông kỳ vọng tỷ lệ này sẽ tăng lên 30% vào năm 2030.

Con số này cao gấp 36 lần so với quy mô hiện tại. Cùng với đà phát triển khiến việc mã hóa tài sản tiếp tục tăng tốc, Kendrick có đủ cơ sở để giữ quan điểm lạc quan.

Các tài sản RWA được mã hóa bao gồm nhiều nhóm như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, vàng, tín dụng carbon,... Tính đến cuối tháng 6, tổng quy mô lưu thông trên chuỗi đã đạt 32,22 tỷ USD, gần gấp ba lần so với quy mô thị trường khoảng 11,8 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Nếu bổ sung thêm stablecoin, vốn thực chất là các sản phẩm được mã hóa theo dạng tiền pháp định, thì tổng quy mô thị trường của toàn bộ nhóm tài sản được mã hóa theo nghĩa rộng sẽ vượt 3.288 tỷ USD.

Dữ liệu từ nền tảng RWA.xyz cho thấy tổng số người nắm giữ tài sản RWA đã tăng lên 937.928 người, chỉ riêng tháng trước số lượng người dùng đã tăng 13% so với tháng trước đó.

Dưới đây là phần phân tích, mổ xẻ các động lực tăng trưởng cốt lõi theo từng mảng RWA.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ

Tín phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, kỳ phiếu trung hạn và trái phiếu dài hạn là nhóm sản phẩm được mã hóa có quy mô lớn nhất trên chuỗi, với tổng quy mô đạt 15 tỷ USD. Nhóm tài sản này đối với nhà đầu tư dễ được chấp nhận, rủi ro thấp, tính thanh khoản dồi dào và có khả năng tạo lợi nhuận—đây là những đặc điểm mà stablecoin hiện tại vẫn chưa có.

Quỹ BUIDL thuộc BlackRock ra mắt vào tháng 3/2024, đến tháng 6/2025, quy mô tài sản đạt đỉnh trên 2,9 tỷ USD. Do việc luân chuyển dòng vốn, sự cạnh tranh giữa các nền tảng theo từng mảng, quy mô hiện tại đã giảm về 2,23 tỷ USD. Quỹ này đã chi trả cổ tức lũy kế hơn 100 triệu USD, đã triển khai hoạt động trên Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, Aptos và BNB Chain.

Tháng 2/2026, Uniswap Labs và Securitize phối hợp công bố rằng các chứng chỉ/quyền BUIDL của BlackRock đã lên sàn giao dịch UniswapX. Động thái này đưa một quỹ lớn được quản lý, hướng tới tổ chức—vốn được đại diện bởi tài sản đã mã hóa—vào sàn giao dịch phi tập trung (tuy nhiên, sản phẩm này có giới hạn về điều kiện tham gia đối với chủ thể giao dịch).

CEO của Securitize, Carlos Domingo, cho biết: “Đây chính là bước đột phá mà chúng tôi luôn nỗ lực hướng tới: kết hợp khả năng xác thực tín dụng của tài chính truyền thống và các tiêu chuẩn giám sát, với các đặc tính hiệu quả, mở của tài chính phi tập trung.”

Một sản phẩm cùng loại là quỹ tiền tệ chính phủ Mỹ trên chuỗi thuộc Franklin Templeton, với chứng chỉ được phát hành dưới dạng token BENJI. Quy mô của quỹ này đã đạt 2,44 tỷ USD, được triển khai trên nhiều blockchain như Avalanche, Arbitrum, Aptos, Base, BNB Chain, Stellar, Ethereum, Solana và Polygon.

Các sản phẩm trái phiếu được mã hóa có quy mô đáng kể khác gồm USYC của Circle (3,1 tỷ USD), các sản phẩm thuộc hệ Ondo (3,7 tỷ USD) vàWTGXX của Invesco (764 triệu USD).

Tín dụng tư nhân

Tín dụng tư nhân là các khoản vay do tổ chức phi ngân hàng cấp, thương lượng giá và nắm giữ, là một nhóm con tăng trưởng nhanh khác trong các tài sản RWA.

Sức hút của nó tương tự trái phiếu kho bạc nhưng lợi suất cao hơn trái phiếu chính phủ. Ngoài ra, ngành tín dụng tư nhân lâu nay tồn tại vấn đề kỳ hạn khóa vốn dài kéo dài đến vài năm, trong khi việc mã hóa tài sản có thể bơm thanh khoản vào đó.

Hiện nay, các khoản nắm giữ tín dụng tư nhân do giám đốc tài chính doanh nghiệp và nhà quản lý tài sản nắm giữ có thể được chuyển nhượng trên chuỗi, dùng làm tài sản đảm bảo, đồng thời hỗ trợ thao tác hoàn trả/chuộc lại.

Hai nền tảng phát hành hàng đầu cho tín dụng tư nhân được mã hóa là Maple Finance và Stokr. Theo dữ liệu từ RWA.xyz, mỗi bên chiếm khoảng 22% thị phần; quy mô thị trường tín dụng tư nhân được mã hóa vào khoảng 6,2 tỷ USD.

Cổ phiếu và ETF

Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy hiện tổng quy mô tài sản token hóa dạng cổ phiếu vẫn còn nhỏ, chỉ đạt 2,19 tỷ USD; nhưng trong gần 30 ngày qua, mức tăng trưởng quy mô gần 50%, đà tăng mạnh mẽ và trong ngắn hạn vẫn sẽ đón một vòng mở rộng đáng kể tiếp theo.

Tháng 5, Công ty lưu ký và thanh toán chứng khoán Mỹ (DTCC) công bố sẽ triển khai thử nghiệm giao dịch chứng khoán được mã hóa. DTCC phụ trách hoạt động thanh toán bù trừ và quyết toán cho gần như toàn bộ giao dịch cổ phiếu tại Mỹ, với tổng quy mô chứng khoán lưu ký hơn 114 nghìn tỷ USD.

Kế hoạch thử nghiệm này dự kiến bắt đầu trong tháng này, và đến tháng 10 có thể chính thức thương mại hóa. Phạm vi thử nghiệm bao gồm các cổ phiếu cấu phần thuộc Russell 1000, ETF chỉ số phổ biến và trái phiếu kho bạc Mỹ. Hơn 50 tổ chức tài chính tham gia thử nghiệm, trong đó có BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley, Circle, Ondo Finance và Ripple Prime.

Ondo Finance dựa vào nền tảng thị trường toàn cầu của mình, chiếm khoảng 60% thị phần cổ phiếu token hóa. Tháng 3/2026, tổ chức này hợp tác với Franklin Templeton để phát hành mã hóa cho 5 quỹ ETF. Tháng 4, tổ chức này tiếp tục hợp tác với Broadridge Financial Solutions để hỗ trợ những người nắm giữ cổ phiếu và ETF đã token hóa thực hiện việc đăng ý định bỏ phiếu đối với các cổ phiếu tương ứng ở lớp tài sản cơ sở.

Vàng và hàng hóa

Vàng token hóa là nhóm con có quy mô lớn nhất trong mảng hàng hóa được mã hóa, các sản phẩm liên quan đã ra mắt từ nhiều năm trước, nhưng năm 2026 lại trải qua một cuộc “thử nghiệm áp lực” bất ngờ.

Khi xung đột Mỹ - Iran leo thang mạnh vào đầu năm 2026, thị trường tài chính truyền thống rơi vào thời gian nghỉ, nhưng thị trường dầu thô và vàng được token hóa vẫn giao dịch suốt 24/7.

Sau khi Mỹ tấn công Iran với hai nước đồng thời vào đầu năm nay, các quầy giao dịch lớn ở Phố Wall càng phụ thuộc vào các nền tảng hợp đồng vĩnh cửu trên chuỗi. Mỗi khi thị trường truyền thống nghỉ theo khung giờ, nơi này trở thành kênh giao dịch duy nhất có thể định giá theo thời gian thực cho các tài sản phòng thủ như vàng và dầu.

Từ đầu năm 2026 đến nay, khối lượng giao dịch cuối tuần của hợp đồng vĩnh cửu hàng hóa trên chuỗi đã tăng gấp 8 lần. Hiện tại, tỷ trọng hợp đồng vĩnh cửu hàng hóa trên chuỗi trong các hợp đồng do nhà phát triển triển khai trên sàn giao dịch phi tập trung vượt 67%.

Từ đó có thể thấy, thị trường hàng hóa token hóa không bao giờ nghỉ giao dịch và có lợi thế cạnh tranh thực sự khi xảy ra xung đột địa chính trị (không bị ràng buộc bởi giờ giao dịch của thị trường truyền thống).

Tháng 3/2026, tổng quy mô hàng hóa được token hóa từng đạt 5,8 tỷ USD, hiện giảm về 4,7 tỷ USD, trong đó vàng chiếm phần lớn.

Diễn biến khối lượng giao dịch của vàng token hóa tiếp tục tăng mức độ liên kết với thị trường vàng truyền thống. Mối tương quan lịch sử giữa hai bên trước đây vốn yếu, nhưng trong quý 1/2026, hệ số tương quan đã vượt 0,70, cho thấy thị trường vàng trên chuỗi đang dần trưởng thành.

Bất động sản

Token hóa bất động sản hiện vẫn chủ yếu dừng ở giai đoạn kỳ vọng/phát triển, chưa đạt mức triển khai quy mô lớn.

Là một phần của mảng RWA, tổng quy mô tài sản token hóa bất động sản hiện chỉ 202,7 triệu USD; nhưng trong năm nay, khi nhiều sản phẩm tuân thủ được ra mắt tại hai thị trường cốt lõi, quy mô của mảng này sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng liên tục.

Cơ quan Quản lý đất đai Dubai bắt đầu giai đoạn 2 của dự án token hóa bất động sản vào tháng 2/2026, mở giao dịch thứ cấp cho các đơn vị bất động sản được mã hóa. Cũng trong quý đó, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông cũng đã phê duyệt sản phẩm token hóa bất động sản do Delin Holdings giới thiệu.

Token hóa bất động sản có thể mang đến giải pháp sở hữu theo phần cho những nhà đầu tư không đủ khả năng đáp ứng ngưỡng đầu tư nhà ở bất động sản quá cao. Mỗi token tương ứng với một phần quyền sở hữu đối với căn nhà, người nắm giữ có thể nhận tiền thuê theo tỷ lệ và không cần chờ đến khi bán cả tòa nhà thì mới có thể chuyển nhượng phần mình đang nắm giữ bất cứ lúc nào.

Quy mô tổng thể RWA vẫn tương đối hạn chế

Dù token hóa tài sản thế giới thực (RWA) vẫn tăng trưởng, con đường phát triển của nó vẫn còn dài. Sản phẩm trái phiếu được token hóa là nhóm có quy mô lớn nhất và phát triển chín muồi nhất trong RWA, với tổng quy mô gần 15 tỷ USD. So với quy mô tương đương khoảng 30 vạn tỷ USD của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ truyền thống, thì quy mô của nhóm trước hoàn toàn không đáng kể.

Tổng quy mô tài sản lưu ký tại Công ty Lưu ký và Thanh toán Chứng khoán Mỹ (DTCC) lên tới 114 nghìn tỷ USD, còn quy mô token hóa cổ phiếu so với con số này gần như có thể bỏ qua.

Tính thanh khoản của các mảng vẫn còn yếu: đa số sản phẩm RWA có thanh khoản thị trường thứ cấp khá vắng, và thời gian nắm giữ của nhà đầu tư nhìn chung là dài.

Tuy nhiên, các cơ quan quản lý đang dần chấp nhận mảng này. Tháng 3 năm nay, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã phê duyệt đề xuất của Nasdaq, cho phép một số cổ phiếu nhất định hoàn tất giao dịch và thanh toán dưới dạng token. Các nhà phân tích và người theo dõi ngành dự đoán rằng giao dịch cổ phiếu token hóa rất sớm sẽ được nới rộng cấp phép trên diện rộng; Chủ tịch SEC Paul Atkins nhiều khả năng sẽ thông qua “quy định miễn trừ đổi mới” để mở đường cho sự phát triển của RWA.

Ngày nay, trọng tâm tranh luận của ngành đã không còn nằm ở câu hỏi liệu tài sản thực có đi theo hướng token hóa hay không, mà là tiến trình này rốt cuộc sẽ diễn ra nhanh đến mức nào.