Thị trường chứng khoán vừa phát đi một dấu hiệu cảnh báo chỉ từng xuất hiện một lần duy nhất trong 155 năm qua — và lịch sử cho thấy rất rõ điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.

S&P 500 đã “bùng cháy” trong những năm gần đây, tăng vọt lên cao hơn giữa làn sóng hứng khởi về các công ty trí tuệ nhân tạo (AI) — các nhà đầu tư coi công nghệ này là cuộc cách mạng lớn tiếp theo, ví nó với máy in, điện thoại và internet. Ý tưởng là AI có thể biến đổi cách nhiều việc được thực hiện trong thế giới doanh nghiệp và thậm chí cả trong đời sống hằng ngày của chúng ta. Kết quả có thể là mức tăng trưởng lợi nhuận đáng kể đối với các nhà phát triển và người dùng của công nghệ “hot” này.

Một số công ty đã cho chúng ta nếm thử tiềm năng đó. Nhà thiết kế chip Nvidia và mảng điện toán đám mây Alphabet là những ví dụ điển hình, bởi các sản phẩm và dịch vụ AI của họ đã thúc đẩy tăng trưởng bùng nổ. Nhờ vậy, nhà đầu tư đã đổ dồn vào, đưa các cổ phiếu này đạt mức tăng ba chữ số trong suốt ba năm qua.

Nhưng, trong bối cảnh đầy hứng khởi này, rắc rối có thể đang âm ỉ. Thực tế, thị trường chứng khoán vừa phát đi một dấu hiệu cảnh báo hiếm thấy — chỉ từng xuất hiện một lần trước đó trong 155 năm qua — và lịch sử cho thấy rất rõ điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Nguồn ảnh: Getty Images.

Cơn sốt AI

Trước hết, hãy nhanh chóng nhìn vào bối cảnh hiện tại và gần đây của thị trường chứng khoán. Như đã đề cập, S&P 500 đã tăng vọt trong vài năm qua giữa cơn sốt AI. Nhưng trong vài tháng gần đây, những vết nứt đã bắt đầu xuất hiện trên bề mặt ban đầu vốn trơn tru. Gió ngược đã ập tới, vừa có những yếu tố chung, vừa có những yếu tố cụ thể hơn đối với các công ty AI.

Căng thẳng địa chính trị khiến nhà đầu tư thận trọng hơn, thúc đẩy họ xoay sang các nhóm ngành được xem là “an toàn”, chẳng hạn như y tế. Bệnh nhân luôn cần điều trị và dịch vụ, và điều này tạo ra tăng trưởng doanh thu liên tục cho các công ty trong ngành — bất kể bối cảnh kinh tế ra sao. Còn nói về kinh tế, nhà đầu tư cũng lo ngại về hướng đi của lãi suất khi lạm phát có đà tăng — lạm phát trong tháng 5 đạt mức cao nhất trong 3 năm. Và một tân chủ tịch tại Cục Dự trữ Liên bang — Kevin Warsh nhận vai trò khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc — cũng làm gia tăng bất định, khi nhà đầu tư suy đoán về hướng chính sách trong thời gian tới.

Nhà đầu tư cũng lo ngại về mức chi tiêu của các công ty công nghệ cho AI và đặt câu hỏi liệu khoản chi này có theo kịp cơ hội doanh thu theo thời gian hay không. Alphabet, Microsoft, Meta Platforms và Amazon đã công bố mức chi gần 700 tỷ USD năm nay để mở rộng hạ tầng AI. Dù những công ty này và nhiều “ông lớn” công nghệ khác đã báo cáo kết quả kinh doanh vững chắc, và nhu cầu AI vẫn tiếp tục tăng, nhà đầu tư hiện thận trọng với cổ phiếu AI hơn so với vài quý trước.

Tăng trưởng ba chữ số

Dù vậy, nhìn chung, nhóm cổ phiếu AI và các “tay chơi” tăng trưởng khác vẫn tiếp tục đi lên. Trong năm nay, các công ty cung cấp bộ nhớ và lưu trữ cần thiết cho AI đã trở thành ngôi sao, với Sandisk và Micron Technology mỗi mã đều tăng mạnh theo mức ba chữ số trong nửa đầu năm.

Mở rộng

NASDAQ: SNDK

Sandisk

Biến động hôm nay

(3,10%) 57,65 USD

Giá hiện tại

1.915,92 USD

Các điểm dữ liệu quan trọng

Vốn hóa thị trường

$284BMarket vốn hóa được tính bằng các cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân, hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa ngụ ý có thể khác nhau.Vốn hóa được tính bằng các cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân, hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa ngụ ý có thể khác nhau.

Biên độ trong ngày

1.773,00 - 1.946,84 USD

Biên độ 52 tuần

40,10 - 2.354,39 USD

Khối lượng

11M

TB khối lượng

13,4M

Biên lợi nhuận gộp

56,04%

Và diễn biến này đã dẫn tới một sự kiện cực kỳ hiếm xảy ra. S&P 500 vừa phát đi một dấu hiệu cảnh báo chỉ từng xuất hiện một lần trước đó trong 155 năm, và điều này liên quan đến định giá. Tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 — một cách nhìn về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh lạm phát so với giá — gần đây đã vượt ngưỡng 41.

Dữ liệu tỷ lệ S&P 500 Shiller CAPE từ YCharts

Chỉ khi dot-com bùng nổ thì điều này mới từng xảy ra lần khác. Điều đó có nghĩa là ngay lúc này, cũng giống như giai đoạn đó cách đây 26 năm, cổ phiếu đang trông có vẻ rất đắt đỏ. Phân tích dữ liệu trong 155 năm cho thấy mức đọc trung bình vào khoảng 17, và hiện tại chúng ta đang ở rất xa so với mức đó.

Chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo

Bây giờ, hãy xem lịch sử cho biết điều gì xảy ra tiếp theo. Khi tỷ lệ S&P 500 Shiller CAPE đạt đỉnh trong quá khứ, sự sụt giảm của S&P 500 luôn được theo sau.

Dữ liệu tỷ lệ S&P 500 Shiller CAPE từ YCharts

Vì vậy, hôm nay, khi cổ phiếu đang ở mức đắt thứ hai từ trước tới nay, lịch sử rất rõ ràng: S&P 500 có thể đang hướng tới một đợt giảm, dẫn đầu bởi một số cổ phiếu đang bị định giá quá cao.

May mắn là điều này không nhất thiết là “công thức” dẫn tới thảm họa, đặc biệt nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn. Bởi vì lịch sử cũng cho thấy rằng việc nắm giữ các cổ phiếu chất lượng trong dài hạn nhìn chung sẽ mang lại chiến thắng cho việc đầu tư — S&P 500 luôn có thể phục hồi và tiến lên qua các năm. Tất cả điều đó có nghĩa là trong khi dấu hiệu cảnh báo gần đây này có thể báo hiệu một đợt đi xuống phía trước, bức tranh đầu tư dài hạn vẫn sáng sủa.