#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Bernstein Research, một công ty nghiên cứu đầu tư hàng đầu, đã đưa ra triển vọng rất lạc quan cho lĩnh vực bán dẫn bộ nhớ, dự phóng rằng chu kỳ tăng giá hiện tại của các chip DRAM và NAND flash sẽ kéo dài đến năm 2027. Dự báo này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn như Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology và SanDisk.
Động lực thị trường hiện tại và xu hướng giá
Theo nhà phân tích Bernstein Mark Li, thị trường bộ nhớ đang chứng kiến đà tăng giá chưa từng có. Giá hợp đồng DRAM và NAND được dự kiến sẽ tăng mạnh thêm trong quý 2/2026, trong đó giá hợp đồng NAND được dự phóng tăng từ 65% đến 70% theo quý. Đợt tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu NAND cho SSD và các gói NAND di động. Giá hợp đồng DRAM cũng được cho là sẽ ghi nhận mức tăng lớn, đi trước kỳ vọng trước đó của Bernstein.
Sự gia tăng giá phản ánh sự mất cân bằng cung-cầu mang tính cơ bản. Nhu cầu DRAM máy chủ và SSD doanh nghiệp vẫn vững mạnh, tiếp tục khiến nguồn cung bị thắt chặt trên toàn ngành. Tuy nhiên, Bernstein lưu ý rằng giá spot đang phát tín hiệu trái chiều, khi giá spot module server DDR5 giảm khoảng 6,7% theo tháng và giá spot wafer NAND giảm xấp xỉ 7%, vì giá cao hơn bắt đầu gây áp lực lên nhu cầu ở đầu ra người tiêu dùng.
Các động lực chính hỗ trợ thị trường tăng giá kéo dài
Một số yếu tố mang tính cấu trúc củng cố triển vọng lạc quan đến năm 2027 của Bernstein:
Mở rộng trung tâm dữ liệu cho AI: Sự bùng nổ của các ứng dụng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra nhu cầu rất lớn đối với các giải pháp bộ nhớ hiệu năng cao. Các tác vụ huấn luyện và suy luận AI cần dung lượng DRAM đáng kể, trong đó các máy chủ AI thường sử dụng lượng nội dung DRAM nhiều hơn 6-8 lần so với các máy chủ truyền thống. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đang tích cực mở rộng năng lực bộ nhớ để đáp ứng các workload AI.
Tăng trưởng điện toán đám mây: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục mở rộng hạ tầng, thúc đẩy nhu cầu ổn định đối với cả DRAM và bộ nhớ flash NAND. Nhu cầu lưu trữ doanh nghiệp đang tăng khoảng 25-30% mỗi năm, tạo lực đẩy bền vững cho nhu cầu.
Yêu cầu điện toán hiệu năng cao: Các ứng dụng điện toán tiên tiến bao gồm học máy, phân tích dữ liệu lớn và điện toán khoa học cần các kiến trúc bộ nhớ ngày càng tinh vi. HBM (High Bandwidth Memory) và các công nghệ DDR5 tiên tiến có mức giá cao hơn và biên lợi nhuận cao hơn.
Giới hạn từ phía cung: Việc sản xuất chip bộ nhớ đòi hỏi vốn đầu tư lớn và thời gian dẫn dài. Các nhà máy chế tạo mới mất 2-3 năm để xây dựng và nâng công suất lên sản xuất đầy đủ. Tăng trưởng nguồn cung vẫn bị hạn chế do năng lực phòng sạch, tính sẵn có của thiết bị chuyên dụng và tình trạng thiếu hụt nhân lực kỹ thuật có tay nghề.
Hàm ý riêng đối với từng công ty
Samsung Electronics: Là nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn nhất thế giới, Samsung có thể hưởng lợi đáng kể từ sức mạnh giá kéo dài. Danh mục đa dạng của công ty trải rộng trên DRAM, NAND và các công nghệ bộ nhớ mới nổi giúp công ty nắm bắt giá trị trên nhiều phân khúc thị trường. Tích hợp theo chiều dọc và quy mô sản xuất của Samsung mang lại lợi thế cạnh tranh về cấu trúc chi phí và bảo đảm nguồn cung.
SK Hynix: Chuyên gia bộ nhớ Hàn Quốc này đã nổi lên như một trong những nhà dẫn đầu về công nghệ HBM, rất quan trọng đối với các ứng dụng AI. SK Hynix nắm khoảng 50% thị phần HBM, phân khúc có biên lợi nhuận cao nhất trong nhóm DRAM. Năng lực dẫn đầu công nghệ của công ty trong đóng gói tiên tiến và các giao diện bộ nhớ tốc độ cao hỗ trợ khả năng định giá ở mức cao.
Micron Technology: Là nhà sản xuất bộ nhớ lớn chủ chốt có trụ sở tại Mỹ duy nhất, Micron được hưởng lợi từ các yếu tố địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng. Công ty thu được khoảng 80% doanh thu từ DRAM, khiến công ty đặc biệt nhạy cảm với các chu kỳ giá DRAM. Cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 240-270% kể từ đầu năm đến nay, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về một chu kỳ tăng giá kéo dài.
SanDisk (Western Digital): Là nhà cung cấp NAND flash thuần, SanDisk có mức độ tiếp xúc trực tiếp với đà tăng giá NAND. Công ty tập trung vào SSD doanh nghiệp và các giải pháp lưu trữ di động, phù hợp với các phân khúc thị trường tăng trưởng cao.
Lộ trình dự báo giá
Bernstein dự đoán lộ trình giá như sau:
Q2/2026: Tăng giá mạnh ở cả các nhóm DRAM và NAND
Q3/2026: Tăng giá ở mức vừa phải khi người mua chuyển sang các hợp đồng dài hạn
Q4/2026: Giá tiếp tục tăng, dù với tốc độ chậm lại
2027: Giá vẫn mạnh, với quá trình bình thường hóa dần bắt đầu từ cuối năm 2027 sang năm 2028
Lộ trình này cho thấy các nhà sản xuất chip bộ nhớ sẽ được hưởng các giai đoạn kéo dài với lợi nhuận cao, trong đó biên lợi nhuận gộp có thể đạt 50-60% đối với các doanh nghiệp dẫn đầu.
Dự phóng quy mô thị trường
Công ty nghiên cứu ngành TrendForce đã nâng dự phóng cho thị trường bộ nhớ toàn cầu, dự kiến quy mô thị trường có thể tiếp cận sẽ đạt 889,3 tỷ USD vào năm 2026, trong đó DRAM đóng góp 618,7 tỷ USD và NAND đóng góp 270,6 tỷ USD. Điều này thể hiện mức tăng trưởng đáng kể so với hiện tại và củng cố luận điểm lạc quan của Bernstein.
Cân nhắc đầu tư
Nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tham gia vào thị trường tăng giá của bộ nhớ có một số lựa chọn:
Cổ phiếu riêng lẻ: Đầu tư trực tiếp vào Samsung, SK Hynix, Micron hoặc Western Digital/SanDisk mang lại mức tiếp xúc có mục tiêu với năng lực thực thi và vị thế thị trường của từng công ty.
ETF DRAM: Roundhill Memory ETF cung cấp mức độ đa dạng hóa khi tiếp xúc với các nhà sản xuất bộ nhớ quốc tế như Samsung, SK Hynix, Micron và các công ty bán dẫn khác.
Nhà cung cấp thiết bị: Các công ty như Lam Research, Applied Materials và Tokyo Electron được hưởng lợi nhờ nhu cầu chi tiêu vốn của các nhà sản xuất bộ nhớ.
Các yếu tố rủi ro
Dù triển vọng của Bernstein mang tính tích cực, nhà đầu tư cũng nên cân nhắc các rủi ro tiềm ẩn:
Nhu cầu người tiêu dùng có thể suy yếu hơn nữa nếu giá tăng quá nhanh
Phản ứng từ phía cung có thể cuối cùng cân bằng thị trường nhanh hơn dự kiến
Suy giảm kinh tế vĩ mô có thể làm giảm chi tiêu CNTT của doanh nghiệp
Căng thẳng địa chính trị có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng hoặc dòng thương mại
Chuyển đổi công nghệ có thể khiến các sản phẩm thế hệ hiện tại trở nên lỗi thời
Kết luận
Dự báo của Bernstein cho một chu kỳ tăng giá kéo dài của chip bộ nhớ đến năm 2027 phản ánh các động lực nhu cầu mang tính cấu trúc, bao gồm sự bùng nổ của AI, mở rộng điện toán đám mây và tăng trưởng trung tâm dữ liệu, kết hợp với các ràng buộc từ phía cung làm giới hạn việc bổ sung năng lực nhanh chóng. Các nhà sản xuất bộ nhớ lớn như Samsung, SK Hynix, Micron và SanDisk được định vị để hưởng lợi từ sức mạnh giá bền vững và biên lợi nhuận được mở rộng. Nhà đầu tư nên cân nhắc nhiều con đường khác nhau để tham gia vào xu hướng tăng trưởng dài hạn này, đồng thời vẫn lưu ý các rủi ro theo chu kỳ vốn có trong ngành bán dẫn.
Sự chuyển đổi của lĩnh vực bộ nhớ từ một hoạt động kinh doanh mang tính hàng hóa sang một ngành tăng trưởng do công nghệ dẫn dắt, được thúc đẩy bởi các yêu cầu của AI và điện toán tiên tiến, củng cố niềm tin của Bernstein rằng chu kỳ này sẽ kéo dài và sinh lời hơn so với những gì các mô hình lịch sử gợi ý.
@Gate_Square