#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Bernstein Research, một công ty nghiên cứu đầu tư hàng đầu, đã đưa ra triển vọng rất lạc quan cho phân khúc chất bán dẫn bộ nhớ, dự báo rằng chu kỳ thị trường tăng giá hiện tại của chip bộ nhớ DRAM và NAND sẽ kéo dài đến năm 2027. Dự báo này mang ý nghĩa quan trọng đối với các nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn như Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology và SanDisk.
Động lực thị trường hiện tại và xu hướng giá
Theo nhà phân tích Mark Li của Bernstein, thị trường bộ nhớ đang chứng kiến đà tăng giá chưa từng có. Giá hợp đồng DRAM và NAND được dự báo sẽ tăng mạnh thêm trong quý 2 năm 2026, trong đó giá hợp đồng NAND dự kiến tăng từ 65% đến 70% theo quý. Cú sốc này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu NAND cho SSD và các gói NAND di động. Giá hợp đồng DRAM cũng được cho là sẽ tăng mạnh, đi trước kỳ vọng trước đó của Bernstein.
Mức tăng giá phản ánh sự mất cân bằng cơ bản cung-cầu. Nhu cầu DRAM cho máy chủ và SSD doanh nghiệp vẫn vững, tiếp tục khiến nguồn cung trên toàn ngành bị thắt chặt. Tuy nhiên, Bernstein lưu ý rằng giá giao ngay lại phát tín hiệu trái chiều: giá giao ngay module server DDR5 giảm khoảng 6,7% theo tháng và giá giao ngay wafer NAND giảm xấp xỉ 7%, khi giá cao hơn bắt đầu gây áp lực lên nhu cầu đầu cuối từ phía người tiêu dùng.
Các động lực chính hỗ trợ chu kỳ tăng giá kéo dài
Một số yếu tố mang tính cấu trúc là nền tảng cho triển vọng lạc quan đến năm 2027 của Bernstein:
Mở rộng trung tâm dữ liệu cho AI: Sự bùng nổ của các ứng dụng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra nhu cầu rất lớn đối với các giải pháp bộ nhớ hiệu năng cao. Các tác vụ huấn luyện và suy luận AI cần dung lượng DRAM đáng kể, và các máy chủ AI thường sử dụng lượng nội dung DRAM nhiều gấp 6-8 lần so với các máy chủ truyền thống. Các nhà khai thác trung tâm dữ liệu đang tích cực mở rộng năng lực bộ nhớ để hỗ trợ các khối lượng công việc AI.
Tăng trưởng điện toán đám mây: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục mở rộng hạ tầng, thúc đẩy nhu cầu ổn định cho cả DRAM và lưu trữ NAND flash. Nhu cầu lưu trữ doanh nghiệp đang tăng khoảng 25-30% mỗi năm, tạo động lực bền vững cho phía cầu.
Yêu cầu cho điện toán hiệu năng cao: Các ứng dụng tính toán tiên tiến, bao gồm học máy, phân tích dữ liệu lớn và điện toán khoa học, cần các kiến trúc bộ nhớ ngày càng tinh vi. HBM (High Bandwidth Memory) và các công nghệ DDR5 tiên tiến đòi hỏi mức giá cao và biên lợi nhuận cao hơn.
Hạn chế từ phía cung: Sản xuất chip bộ nhớ đòi hỏi đầu tư vốn lớn và thời gian dẫn dài. Các cơ sở chế tạo mới mất 2-3 năm để xây dựng và nâng công suất lên sản xuất toàn diện. Tăng trưởng nguồn cung vẫn bị giới hạn do năng lực phòng sạch có hạn, tình trạng thiếu thiết bị chuyên dụng và thiếu hụt nhân lực kỹ sư có tay nghề.
Hàm ý riêng theo từng công ty
Samsung Electronics: Là nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn nhất thế giới, Samsung được kỳ vọng sẽ hưởng lợi đáng kể từ sức mạnh giá kéo dài. Danh mục đa dạng của công ty trải rộng qua DRAM, NAND và các công nghệ bộ nhớ mới nổi giúp công ty có thể nắm bắt giá trị trên nhiều phân khúc thị trường. Tính tích hợp dọc và quy mô sản xuất của Samsung mang lại lợi thế cạnh tranh về cấu trúc chi phí và đảm bảo nguồn cung.
SK Hynix: Chuyên gia bộ nhớ của Hàn Quốc đã nổi lên như một trong những nhà dẫn đầu về công nghệ HBM, yếu tố then chốt cho các ứng dụng AI. SK Hynix nắm khoảng 50% thị phần HBM, phân khúc có biên lợi nhuận cao nhất trong nhóm DRAM. Năng lực dẫn dắt công nghệ của công ty trong đóng gói tiên tiến và các giao diện bộ nhớ tốc độ cao hỗ trợ sức mạnh định giá ở mức cao.
Micron Technology: Là nhà sản xuất bộ nhớ lớn chủ chốt có trụ sở tại Mỹ duy nhất, Micron được hưởng lợi từ các cân nhắc địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng. Công ty thu được khoảng 80% doanh thu từ DRAM, khiến công ty đặc biệt nhạy cảm với các chu kỳ giá DRAM. Cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 240-270% kể từ đầu năm đến nay, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về giai đoạn tăng giá kéo dài.
SanDisk (Western Digital): Là nhà cung cấp NAND flash thuần túy, SanDisk mang đến mức độ tiếp xúc trực tiếp với đà tăng giá NAND. Tập trung của công ty vào SSD doanh nghiệp và các giải pháp lưu trữ di động phù hợp với các phân khúc thị trường tăng trưởng cao.
Dự báo quỹ đạo giá
Bernstein dự đoán quỹ đạo giá như sau:
Q2 2026: Tăng giá mạnh trên các nhóm DRAM và NAND
Q3 2026: Tăng giá ở mức vừa phải khi người mua chuyển sang các hợp đồng dài hạn
Q4 2026: Tiếp tục tăng giá, dù tốc độ chậm lại
2027: Giá vẫn ở mức cao với quá trình bình thường hóa dần bắt đầu từ cuối năm 2027 sang 2028
Quỹ đạo này cho thấy các nhà sản xuất chip bộ nhớ có thể tận hưởng những giai đoạn kéo dài với lợi nhuận cao, trong đó biên lợi nhuận gộp có thể đạt 50-60% đối với các nhà dẫn đầu.
Dự phóng quy mô thị trường
Công ty nghiên cứu ngành TrendForce đã nâng dự báo thị trường bộ nhớ toàn cầu, dự báo thị trường địa chỉ được tổng cộng sẽ đạt 889,3 tỷ USD vào năm 2026, trong đó DRAM đóng góp 618,7 tỷ USD và NAND đóng góp 270,6 tỷ USD. Điều này thể hiện mức tăng trưởng đáng kể so với hiện tại và củng cố luận điểm lạc quan của Bernstein.
Cân nhắc đầu tư
Nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với thị trường tăng giá bộ nhớ có một số lựa chọn:
Cổ phiếu riêng lẻ: Đầu tư trực tiếp vào Samsung, SK Hynix, Micron hoặc Western Digital/SanDisk giúp tiếp xúc có mục tiêu với khả năng thực thi và định vị thị trường của từng công ty.
ETF DRAM: Roundhill Memory ETF mang đến sự đa dạng hóa tiếp xúc với các nhà sản xuất bộ nhớ quốc tế, bao gồm Samsung, SK Hynix, Micron và các công ty bán dẫn khác.
Nhà cung cấp thiết bị: Các công ty như Lam Research, Applied Materials và Tokyo Electron được hưởng lợi nhờ nhu cầu đầu tư vốn từ các nhà sản xuất bộ nhớ.
Các yếu tố rủi ro
Mặc dù triển vọng của Bernstein là tích cực, nhà đầu tư vẫn nên cân nhắc các rủi ro tiềm ẩn:
Nhu cầu người tiêu dùng có thể yếu đi nếu giá tăng quá nhanh
Phản ứng từ phía cung có thể cuối cùng cân bằng thị trường nhanh hơn dự kiến
Suy giảm kinh tế vĩ mô có thể làm giảm chi tiêu CNTT của doanh nghiệp
Căng thẳng địa chính trị có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng hoặc dòng thương mại
Chuyển đổi công nghệ có thể khiến sản phẩm thế hệ hiện tại trở nên lỗi thời
Kết luận
Dự báo của Bernstein về một chu kỳ thị trường tăng giá kéo dài của chip bộ nhớ đến năm 2027 phản ánh các động lực cầu mang tính cấu trúc, bao gồm sự bùng nổ AI, mở rộng điện toán đám mây và tăng trưởng trung tâm dữ liệu, kết hợp với các ràng buộc từ phía cung hạn chế việc bổ sung nhanh năng lực. Các nhà sản xuất bộ nhớ lớn, bao gồm Samsung, SK Hynix, Micron và SanDisk, đang ở vị thế để hưởng lợi từ sức mạnh giá duy trì và biên lợi nhuận mở rộng. Nhà đầu tư nên cân nhắc các cách khác nhau để tham gia vào xu hướng tăng trưởng dài hạn này, đồng thời vẫn lưu ý các rủi ro chu kỳ vốn có trong ngành bán dẫn.
Sự chuyển đổi của ngành bộ nhớ từ một hoạt động mang tính hàng hóa sang một ngành tăng trưởng do công nghệ dẫn dắt, được thúc đẩy bởi nhu cầu AI và điện toán tiên tiến, củng cố niềm tin của Bernstein rằng chu kỳ này sẽ kéo dài hơn và có lợi nhuận hơn so với các mô hình lịch sử.
@Gate_Square