Gã khổng lồ lưu trữ dữ liệu tại Hàn Quốc đánh cược mở rộng sản xuất: “Mua theo kỳ vọng, bán theo thực tế” tái hiện định luật kinh điển

Khi làn sóng AI toàn cầu đang cuốn trùm, thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần đây đã diễn ra một vở kịch kinh điển về vốn. Hai “ông lớn” chip nhớ là SK Hynix (SK Hải lực sĩ) và Samsung Electronics (Samsung) đã đổ vốn lớn để mở rộng sản xuất; nhà máy đã khởi công, tưởng như tin tức đầy ắp điều có lợi, nhưng không thể đổi lấy sự đồng thuận của thị trường. Ngược lại, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã có cú biến động mạnh, đồng thời lan sang nhóm cổ phiếu công nghệ trên Mỹ và cả A股. “Mua kỳ vọng, bán hiện thực” một lần nữa được chứng minh theo cách kịch tính.

Cơn cuồng mở rộng: canh bạc lớn của chuỗi cung ứng AI memory

SK Hynix và Samsung, với vai trò dẫn đầu thị trường chip nhớ toàn cầu, đang dồn toàn lực đặt cược vào HBM (bộ nhớ băng thông cao) — một thành phần lõi của AI. Cuối tháng 6/2026, chính phủ Hàn Quốc công bố hợp tác với hai công ty này để triển khai kế hoạch đầu tư công-tư trị giá 800 nghìn tỷ won Hàn (khoảng 5200 tỷ USD), xây dựng 4 nhà máy chip mới — mỗi bên (Samsung và SK Hynix) xây 2 nhà máy — đặt tại khu vực lân cận Gwangju ở miền Tây Nam.

SK Hynix trước đó đã thông báo đầu tư khoảng 13 tỷ USD để mở rộng cơ sở đóng gói tiên tiến ở Cheongju, dự kiến đi vào hoạt động vào cuối năm 2027 nhằm đáp ứng nhu cầu HBM. Dự báo ngành cho thấy, thị trường HBM từ 2025 đến 2030 có CAGR lên tới 33%. Samsung cũng tăng tốc. Nhà máy P5 dự kiến vận hành vào năm 2028, đồng thời dự kiến mở rộng thêm dựa trên năng lực hiện có.

Những khoản đầu tư này không hề “đứng không”. Nhu cầu đối với bộ nhớ hiệu năng cao từ AI huấn luyện và suy luận đang bùng nổ. Sản phẩm HBM của SK Hynix đã được bán hết cho đến năm 2026, trong khi Samsung cũng tích cực mở rộng năng lực HBM3E. Hai công ty cộng lại chiếm gần 2/3 thị phần bộ nhớ toàn cầu. Việc mở rộng nhằm củng cố vị thế dẫn đầu và đáp ứng áp lực về cung cấp từ các “gã khổng lồ” như NVIDIA (Mỹ: NVDA).

Sắp niêm yết, nhưng thị trường lại hắt “gáo nước lạnh”

SK Hynix dự kiến lên sàn Nasdaq tại Mỹ thông qua chứng chỉ lưu ký (ADR) vào tháng 7. Công ty đặt kế hoạch huy động vốn lên tới 294 tỷ USD, lẽ ra phải là một tin cực lớn. Sau khi thông tin được công bố, cổ phiếu SK Hynix trên thị trường Hàn Quốc từng tăng tới 12%, nhưng phản ứng tổng thể của thị trường lại trở nên thận trọng.

Lý do là việc mở rộng quy mô lớn khiến nhà đầu tư lo ngại khả năng dư cung. Dù trong ngắn hạn HBM vẫn thiếu hàng, nhưng năng lực mới sẽ lần lượt được đưa vào giai đoạn 2026–2027, có thể kéo giá xuống. Thị trường lo rằng “tin tốt đã được tính vào giá”, đến lúc hiện thực hóa thì lại phát sinh việc chốt lời. Cuối tháng 6, chỉ số KOSPI từng lao dốc hơn 10%. Cổ phiếu của SK Hynix và Samsung đều giảm hơn 12%, kéo nhóm cổ phiếu công nghệ của Mỹ đi xuống theo.

Đây không phải một sự kiện đơn lẻ. Thị trường chứng khoán Hàn Quốc tập trung cao, vốn hóa của hai “đại gia” chip đã chiếm khoảng 60% KOSPI, cao hơn nhiều so với trước đây. KOSPI trong năm nay từng liên tục lập đỉnh nhờ cơn sốt AI, thậm chí tăng gấp đôi, nhưng độ biến động cũng vì thế được khuếch đại. Sự phổ biến của các ETF đòn bẩy càng làm biên độ rung lắc tăng mạnh.

Từ cuồng nhiệt đến hiện thực

Quy mô vốn hóa và hiệu suất: SK Hynix từng vượt Samsung, trở thành công ty có vốn hóa lớn nhất Hàn Quốc; vốn hóa có thời điểm vượt 1,3 nghìn tỷ USD, và trong năm nay cổ phiếu đã tăng tích lũy hơn 200%. Nhưng đợt điều chỉnh gần đây khá rõ rệt.

Triển vọng HBM: Quy mô thị trường HBM năm 2026 dự kiến đạt 54,6 tỷ USD, tăng 58% hằng năm. Tuy nhiên, sau khi mở rộng cung ứng, rủi ro điều chỉnh giá bắt đầu xuất hiện.

Tác động lan tỏa toàn cầu: Biến động ở Hàn Quốc nhanh chóng truyền sang Nasdaq, cho thấy mức độ “liên kết một thể” của chuỗi cung ứng AI. Nhóm bán dẫn trên A股 cũng chịu áp lực, phản ánh sự nhạy cảm của vốn toàn cầu đối với định giá và chu kỳ.

Mô hình “mua kỳ vọng, bán sự thật” này trong lịch sử cổ phiếu công nghệ không hiếm. Nhìn lại các chu kỳ chip trước đây, cao điểm mở rộng sản xuất thường đi kèm với giá giảm và cổ phiếu điều chỉnh. Giờ đây nhà đầu tư coi trọng tính bền vững hơn là tin tốt ngắn hạn.

Bài học

Trường hợp Hàn Quốc nhắc nhở chúng ta rằng: nền tảng ngành có sức mạnh (nhu cầu AI dài hạn vẫn đi lên), nhưng hành vi của dòng vốn thường định giá trước. Tin tức mở rộng sản xuất cần được diễn giải thận trọng. Phân tán rủi ro, theo dõi sát tỷ lệ sử dụng năng lực thực tế và biên lợi nhuận gộp mới là phương án tối ưu.

Canh bạc của Samsung và SK Hynix phản ánh tham vọng của Hàn Quốc muốn củng cố vị thế thống trị trong kỷ nguyên AI. Nhưng thị trường luôn tìm cách cân bằng giữa kỳ vọng và hiện thực. Trong những tháng tới, động lực cung-cầu HBM và tiến độ các nhà máy mới sẽ quyết định liệu đợt rung lắc này chỉ là điều chỉnh tạm thời hay là bước ngoặt của cả chu kỳ.