#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Công ty nghiên cứu đầu tư Bernstein, một trong những đơn vị nghiên cứu hàng đầu, đã đưa ra triển vọng cực kỳ lạc quan cho ngành bán dẫn bộ nhớ. Theo đó, “cú bull market” hiện tại đối với chip nhớ DRAM và NAND flash sẽ kéo dài đến hết năm 2027. Dự báo này mang ý nghĩa quan trọng đối với các nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn như Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology và SanDisk.
Động lực thị trường hiện tại và xu hướng giá
Theo nhà phân tích Mark Li của Bernstein, thị trường bộ nhớ đang chứng kiến đà tăng giá mạnh mẽ chưa từng có. Giá hợp đồng DRAM và NAND được dự báo sẽ tiếp tục tăng mạnh trong quý 2/2026; giá hợp đồng NAND dự kiến tăng từ 65% đến 70% theo quý. Đợt tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu SSD và các gói NAND cho thiết bị di động. Giá hợp đồng DRAM cũng được cho là sẽ tăng mạnh, đi trước kỳ vọng trước đó của Bernstein.
Sự gia tăng giá phản ánh sự mất cân bằng cơ bản giữa cung và cầu. Nhu cầu DRAM cho máy chủ và SSD doanh nghiệp vẫn vững, tiếp tục khiến nguồn cung trên toàn ngành bị siết chặt. Tuy nhiên, Bernstein cho biết giá giao ngay lại phát đi tín hiệu trái chiều: giá giao ngay module server DDR5 giảm khoảng 6,7% theo tháng và giá giao ngay wafer NAND giảm chừng 7%, khi giá cao hơn bắt đầu tác động làm giảm nhu cầu ở phía người tiêu dùng.
Các động lực chính hỗ trợ “bull market” kéo dài
Một số yếu tố mang tính cấu trúc củng cố triển vọng lạc quan đến năm 2027 của Bernstein:
Mở rộng trung tâm dữ liệu cho AI: Sự bùng nổ của các ứng dụng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra nhu cầu rất lớn đối với các giải pháp bộ nhớ hiệu năng cao. Khối lượng công việc huấn luyện và suy luận AI cần dung lượng DRAM đáng kể, và các máy chủ AI thường sử dụng nhiều hơn 6-8 lần nội dung DRAM so với máy chủ truyền thống. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đang tích cực mở rộng năng lực bộ nhớ để đáp ứng các workload AI.
Tăng trưởng điện toán đám mây: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục mở rộng hạ tầng, qua đó tạo ra nhu cầu ổn định cho cả DRAM lẫn lưu trữ NAND flash. Nhu cầu lưu trữ của doanh nghiệp đang tăng khoảng 25-30% mỗi năm, tạo ra “cú hích” kéo dài cho đà tăng nhu cầu.
Yêu cầu về điện toán hiệu năng cao: Các ứng dụng tính toán tiên tiến như học máy, phân tích dữ liệu lớn và điện toán khoa học đòi hỏi các kiến trúc bộ nhớ ngày càng phức tạp. HBM (High Bandwidth Memory) và các công nghệ DDR5 tiên tiến được định giá ở mức cao hơn, kéo theo biên lợi nhuận cao.
Giới hạn phía cung: Sản xuất chip bộ nhớ cần vốn đầu tư lớn và thời gian dẫn dài. Các nhà máy sản xuất mới mất 2-3 năm để xây dựng và nâng công suất lên sản lượng đầy đủ. Tăng trưởng nguồn cung vẫn bị hạn chế bởi công suất phòng sạch không nhiều, tính sẵn có của thiết bị chuyên dụng và tình trạng thiếu hụt nhân lực kỹ sư có tay nghề.
Hàm ý theo từng công ty
Samsung Electronics: Với vị thế là nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới, Samsung có thể hưởng lợi đáng kể từ việc giá duy trì vững trong thời gian dài hơn. Danh mục đa dạng của công ty trải rộng từ DRAM, NAND đến các công nghệ bộ nhớ mới nổi giúp Samsung có khả năng nắm bắt giá trị trên nhiều phân khúc thị trường. Samsung cũng có lợi thế nhờ tích hợp dọc và quy mô sản xuất, tạo ưu thế cạnh tranh về cấu trúc chi phí và bảo đảm nguồn cung.
SK Hynix: Chuyên gia bộ nhớ đến từ Hàn Quốc đã nổi lên như một trong những công ty dẫn đầu về công nghệ HBM, yếu tố then chốt cho các ứng dụng AI. SK Hynix nắm khoảng 50% thị phần HBM, phân khúc có biên lợi nhuận cao nhất trong DRAM. Năng lực dẫn dắt công nghệ trong đóng gói tiên tiến và các giao diện bộ nhớ tốc độ cao hỗ trợ “sức mạnh” định giá ở mức cao.
Micron Technology: Là nhà sản xuất bộ nhớ lớn có trụ sở tại Mỹ duy nhất, Micron được hưởng lợi từ các cân nhắc địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng. Công ty thu về khoảng 80% doanh thu từ DRAM, khiến Micron đặc biệt nhạy với các chu kỳ giá DRAM. Cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 240-270% từ đầu năm đến nay, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về một “upcycle” kéo dài.
SanDisk (Western Digital): Là nhà cung cấp thuần NAND flash, SanDisk nhận mức độ “phơi bày” trực tiếp với đà tăng giá của NAND. Công ty tập trung vào SSD cho doanh nghiệp và các giải pháp lưu trữ di động, phù hợp với các phân khúc thị trường tăng trưởng cao.
Lộ trình dự báo giá
Bernstein dự báo lộ trình giá như sau:
Q2/2026: Tăng giá mạnh trên cả hai nhóm DRAM và NAND
Q3/2026: Tăng giá ở mức vừa phải khi người mua chuyển sang các hợp đồng dài hạn
Q4/2026: Tiếp tục tăng giá, dù với tốc độ giảm dần
2027: Giá duy trì mạnh, bắt đầu “bình thường hóa” dần từ cuối năm 2027 sang năm 2028
Lộ trình này cho thấy các nhà sản xuất chip bộ nhớ có thể tận hưởng các giai đoạn kéo dài với mức sinh lời cao, trong đó biên lợi nhuận gộp có thể đạt 50-60% đối với các doanh nghiệp dẫn đầu.
Dự báo quy mô thị trường
Công ty nghiên cứu ngành TrendForce đã nâng dự báo quy mô thị trường bộ nhớ toàn cầu. Theo đó, tổng thị trường có thể tiếp cận sẽ đạt 889,3 tỷ USD vào năm 2026, trong đó DRAM đóng góp 618,7 tỷ USD và NAND đóng góp 270,6 tỷ USD. Con số này thể hiện mức tăng trưởng đáng kể so với hiện tại và ủng hộ luận điểm lạc quan của Bernstein.
Các cân nhắc đầu tư
Nhà đầu tư muốn tiếp cận “memory bull market” có một số lựa chọn:
Cổ phiếu riêng lẻ: Đầu tư trực tiếp vào Samsung, SK Hynix, Micron hoặc Western Digital/SanDisk giúp tiếp cận có trọng điểm đối với kết quả thực thi và vị thế thị trường của từng công ty.
ETF DRAM: Roundhill Memory ETF mang lại mức độ đa dạng hóa khi đầu tư vào các nhà sản xuất bộ nhớ quốc tế như Samsung, SK Hynix, Micron và các công ty bán dẫn khác.
Nhà cung cấp thiết bị: Các công ty như Lam Research, Applied Materials và Tokyo Electron được hưởng lợi nhờ nhu cầu chi tiêu vốn từ các nhà sản xuất bộ nhớ.
Các yếu tố rủi ro
Dù triển vọng của Bernstein là tích cực, nhà đầu tư vẫn nên cân nhắc các rủi ro tiềm ẩn:
Nhu cầu tiêu dùng suy yếu có thể xảy ra nhanh hơn nếu giá tăng quá nhanh
Nguồn cung có thể phản ứng để cân bằng thị trường nhanh hơn dự kiến
Suy giảm kinh tế vĩ mô có thể làm giảm chi tiêu CNTT của doanh nghiệp
Căng thẳng địa chính trị có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng hoặc dòng thương mại
Các bước chuyển đổi công nghệ có thể khiến sản phẩm thế hệ hiện tại trở nên lỗi thời
Kết luận
Dự báo của Bernstein về “bull market” chip bộ nhớ kéo dài đến hết năm 2027 phản ánh các động lực cầu mang tính cấu trúc như sự bùng nổ của AI, mở rộng điện toán đám mây và tăng trưởng trung tâm dữ liệu, kết hợp với các ràng buộc phía cung làm hạn chế việc bổ sung năng lực nhanh chóng. Các nhà sản xuất bộ nhớ lớn như Samsung, SK Hynix, Micron và SanDisk đang ở vị thế để hưởng lợi từ sức mạnh giá bền vững và biên lợi nhuận mở rộng. Nhà đầu tư nên cân nhắc các hướng đi khác nhau để tham gia vào xu hướng tăng trưởng dài hạn này, đồng thời vẫn lưu ý các rủi ro mang tính chu kỳ vốn có trong ngành bán dẫn.
Sự chuyển đổi của ngành bộ nhớ từ một hoạt động kinh doanh mang tính hàng hóa sang ngành tăng trưởng dựa trên công nghệ, được thúc đẩy bởi nhu cầu AI và điện toán tiên tiến, củng cố niềm tin của Bernstein rằng chu kỳ này sẽ kéo dài và sinh lời hơn so với những gì các mô hình lịch sử cho thấy.
@Gate_Square