#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Bernstein Research, một công ty nghiên cứu đầu tư hàng đầu, vừa đưa ra triển vọng rất lạc quan cho lĩnh vực bán dẫn bộ nhớ. Công ty dự báo chu kỳ tăng giá hiện tại của chip DRAM và bộ nhớ flash NAND sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2027. Dự báo này mang ý nghĩa đáng kể đối với các nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn, bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology và SanDisk.
Động lực thị trường hiện tại và xu hướng giá
Theo nhà phân tích Mark Li của Bernstein, thị trường bộ nhớ đang chứng kiến động lực tăng giá chưa từng có. Giá hợp đồng DRAM và NAND dự kiến sẽ tăng mạnh thêm trong quý 2/2026, trong đó giá hợp đồng NAND được dự báo tăng khoảng 65% đến 70% so với quý trước. Đợt tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu NAND gói cho SSD và thiết bị di động. Giá hợp đồng DRAM cũng được cho là sẽ tăng mạnh, đi trước kỳ vọng trước đó của Bernstein.
Việc giá tăng phản ánh sự mất cân bằng cung-cầu mang tính nền tảng. Nhu cầu DRAM máy chủ và SSD doanh nghiệp vẫn vững, tiếp tục khiến nguồn cung bị thắt chặt trên toàn ngành. Tuy nhiên, Bernstein lưu ý rằng giá giao ngay đang phát đi tín hiệu trái chiều: giá giao ngay mô-đun server DDR5 giảm khoảng 6,7% theo tháng và giá giao ngay wafer NAND giảm xấp xỉ 7%, khi giá cao hơn bắt đầu gây sức ép lên nhu cầu ở đầu cuối dành cho người tiêu dùng.
Các yếu tố then chốt hỗ trợ thị trường tăng giá kéo dài
Một số yếu tố mang tính cấu trúc giúp củng cố triển vọng lạc quan đến năm 2027 của Bernstein:
Mở rộng trung tâm dữ liệu cho AI: Sự bùng nổ của các ứng dụng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra nhu cầu rất lớn về giải pháp bộ nhớ hiệu năng cao. Các tác vụ huấn luyện và suy luận AI cần dung lượng DRAM đáng kể, trong đó các máy chủ AI thường sử dụng lượng DRAM nhiều hơn 6-8 lần so với máy chủ truyền thống. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đang tích cực mở rộng năng lực bộ nhớ để đáp ứng khối lượng công việc AI.
Tăng trưởng điện toán đám mây: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục mở rộng hạ tầng, qua đó thúc đẩy nhu cầu ổn định cho cả DRAM và lưu trữ flash NAND. Nhu cầu lưu trữ doanh nghiệp đang tăng khoảng 25-30% mỗi năm, tạo động lực bền vững cho phía cầu.
Yêu cầu về tính toán hiệu năng cao: Các ứng dụng tính toán tiên tiến, bao gồm học máy, phân tích dữ liệu lớn và tính toán khoa học, đòi hỏi kiến trúc bộ nhớ ngày càng tinh vi. HBM (High Bandwidth Memory) và các công nghệ DDR5 tiên tiến được định giá cao hơn và đem lại biên lợi nhuận cao hơn.
Giới hạn từ phía cung: Sản xuất chip bộ nhớ cần vốn đầu tư lớn và thời gian dẫn dài. Các nhà máy chế tạo mới mất 2-3 năm để xây dựng và tăng tốc lên sản lượng đầy đủ. Tăng trưởng nguồn cung vẫn bị kìm hãm do năng lực phòng sạch hạn chế, tính sẵn có của thiết bị chuyên dụng và tình trạng thiếu hụt nhân lực kỹ sư có tay nghề.
Hàm ý theo từng công ty
Samsung Electronics: Là nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn nhất thế giới, Samsung có khả năng được hưởng lợi đáng kể từ sức mạnh giá kéo dài. Danh mục sản phẩm đa dạng của công ty trải rộng trên DRAM, NAND và các công nghệ bộ nhớ mới nổi, giúp công ty có thể nắm bắt giá trị ở nhiều phân khúc thị trường. Tích hợp dọc và quy mô sản xuất của Samsung mang lại lợi thế cạnh tranh về cấu trúc chi phí và tính an toàn nguồn cung.
SK Hynix: Chuyên gia bộ nhớ của Hàn Quốc đã nổi lên như một trong những bên dẫn đầu về công nghệ HBM, yếu tố then chốt cho các ứng dụng AI. SK Hynix nắm khoảng 50% thị phần HBM, phân khúc có biên lợi nhuận cao nhất trong DRAM. Năng lực dẫn dắt công nghệ của công ty trong đóng gói tiên tiến và các giao diện bộ nhớ tốc độ cao hỗ trợ sức mạnh định giá ở mức cao.
Micron Technology: Là nhà sản xuất bộ nhớ lớn duy nhất có trụ sở tại Mỹ, Micron được hưởng lợi từ các cân nhắc địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng. Công ty thu được khoảng 80% doanh thu từ DRAM, khiến công ty đặc biệt nhạy cảm với chu kỳ giá DRAM. Cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 240-270% từ đầu năm đến nay, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về chu kỳ tăng kéo dài.
SanDisk (Western Digital): Là nhà cung cấp flash NAND thuần túy, SanDisk có mức độ tiếp xúc trực tiếp với đà tăng giá NAND. Sự tập trung của công ty vào SSD doanh nghiệp và các giải pháp lưu trữ di động phù hợp với các phân khúc thị trường tăng trưởng cao.
Quỹ đạo dự báo giá
Bernstein dự báo quỹ đạo giá như sau:
Q2 2026: Tăng giá mạnh trên các nhóm DRAM và NAND
Q3 2026: Tăng giá ở mức vừa phải khi người mua chuyển sang hợp đồng dài hạn
Q4 2026: Tiếp tục tăng giá, dù với tốc độ chậm lại
2027: Giá vẫn duy trì mạnh, với quá trình bình thường hóa dần bắt đầu từ cuối 2027 sang 2028
Quỹ đạo này cho thấy các nhà sản xuất chip bộ nhớ có thể hưởng lợi từ những giai đoạn dài với mức sinh lời cao, trong đó biên lợi nhuận gộp có thể đạt 50-60% đối với các doanh nghiệp dẫn đầu.
Dự phóng quy mô thị trường
Công ty nghiên cứu TrendForce đã nâng dự báo quy mô thị trường bộ nhớ toàn cầu, dự báo tổng thị trường có thể đạt 889,3 tỷ USD vào năm 2026, trong đó DRAM đóng góp 618,7 tỷ USD và NAND đóng góp 270,6 tỷ USD. Đây là mức tăng trưởng đáng kể so với hiện tại và củng cố luận điểm lạc quan của Bernstein.
Cân nhắc đầu tư
Nhà đầu tư muốn tham gia thị trường tăng giá bộ nhớ có một số lựa chọn:
Cổ phiếu riêng lẻ: Đầu tư trực tiếp vào Samsung, SK Hynix, Micron hoặc Western Digital/SanDisk mang lại mức độ tiếp xúc tập trung với kết quả thực thi và vị thế thị trường của từng công ty.
ETF DRAM: Roundhill Memory ETF cung cấp sự đa dạng hóa về mức độ tiếp xúc với các nhà sản xuất bộ nhớ quốc tế, bao gồm Samsung, SK Hynix, Micron và các công ty bán dẫn khác.
Nhà cung cấp thiết bị: Các công ty như Lam Research, Applied Materials và Tokyo Electron được hưởng lợi từ nhu cầu chi tiêu vốn của các nhà sản xuất bộ nhớ.
Các yếu tố rủi ro
Mặc dù triển vọng của Bernstein mang tính tích cực, nhà đầu tư cần cân nhắc các rủi ro tiềm ẩn:
Nhu cầu người tiêu dùng suy yếu có thể xảy ra nhanh hơn nếu giá tăng quá nhanh
Phản ứng từ phía cung cuối cùng có thể cân bằng thị trường nhanh hơn dự kiến
Suy giảm kinh tế vĩ mô có thể làm giảm chi tiêu CNTT của doanh nghiệp
Căng thẳng địa chính trị có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng hoặc dòng thương mại
Chuyển đổi công nghệ có thể làm lỗi thời các sản phẩm thế hệ hiện tại
Kết luận
Dự báo của Bernstein về một thị trường tăng giá kéo dài của chip bộ nhớ đến năm 2027 phản ánh các động lực nhu cầu mang tính cấu trúc, bao gồm sự phổ biến của AI, mở rộng điện toán đám mây và tăng trưởng trung tâm dữ liệu, kết hợp với các ràng buộc từ phía cung khiến việc bổ sung năng lực diễn ra không nhanh. Các nhà sản xuất bộ nhớ lớn, bao gồm Samsung, SK Hynix, Micron và SanDisk, đang ở vị thế để được hưởng lợi từ sức mạnh giá bền vững và biên lợi nhuận mở rộng. Nhà đầu tư nên cân nhắc nhiều hướng tiếp cận khác nhau để tham gia xu hướng tăng trưởng dài hạn này, đồng thời vẫn lưu ý các rủi ro mang tính chu kỳ vốn có trong ngành bán dẫn.
Sự chuyển đổi của ngành bộ nhớ từ một hoạt động mang tính hàng hóa sang một ngành tăng trưởng dựa trên công nghệ, được thúc đẩy bởi các yêu cầu của AI và điện toán tiên tiến, ủng hộ quan điểm của Bernstein rằng chu kỳ này sẽ kéo dài và mang lại lợi nhuận cao hơn so với những gì các mô hình lịch sử cho thấy.
@Gate_Square