QDII mở rộng quy mô nhưng hạn mức bảo hiểm “chỉ là muối bỏ biển”, các công ty bảo hiểm ra nước ngoài cần sớm mở rộng làn đường giao thương

Quỹ bảo hiểm đầu tư ra nước ngoài đã nhận được một mức “được thông qua” nhất định. Theo dữ liệu do Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước công bố mới đây, tính đến cuối tháng 6/2026, toàn thị trường có 193 tổ chức đầu tư trong nước đủ điều kiện (QDII) đã được phê duyệt lũy kế hạn mức QDII đạt 1761,69 tỷ USD. Nhìn từ hạn mức tăng thêm của ngành bảo hiểm, trong nửa đầu năm nay, có 17 công ty bảo hiểm với tổng cộng tăng thêm 13,2 tỷ USD hạn mức QDII.

Trong bối cảnh môi trường lãi suất thấp và tình trạng khan hiếm tài sản, nhu cầu phân bổ ra nước ngoài của quỹ bảo hiểm tiếp tục nóng lên. Việc mở rộng hạn mức QDII mang lại không gian để các quỹ bảo hiểm tối ưu phân bổ tài sản toàn cầu và phân tán rủi ro đầu tư. Tuy nhiên, so với nhu cầu phân bổ mạnh mẽ ra nước ngoài của ngành bảo hiểm, hạn mức tăng thêm vẫn còn rất hạn chế. Nhìn tổng thể, ngành hết sức coi trọng hạn mức QDII quý giá, đồng thời cũng kỳ vọng “lối đi” đầu tư ra biển sẽ được mở rộng.

Tăng hạn mức QDII

Theo dữ liệu do Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước công bố gần đây, trong nửa đầu năm, có 17 công ty bảo hiểm với tổng cộng tăng thêm 13,2 tỷ USD hạn mức QDII, tạo thêm không gian gia tăng cho đầu tư ra nước ngoài của các quỹ bảo hiểm.

Mặc dù hạn mức QDII đã được mở rộng, nhưng so với nhu cầu phân bổ ra nước ngoài của ngành bảo hiểm, hạn mức tăng thêm vẫn còn quá nhỏ. Phóng viên của tờ Bắc Kinh Thương báo cho biết, trong thời gian dài, đầu tư ra nước ngoài của các quỹ bảo hiểm phụ thuộc rất cao vào QDII. Một nhóm dữ liệu trao đổi ngành cho thấy, năm 2023, mô hình này chiếm 58% tổng số vốn xuất cảnh của các công ty bảo hiểm. Tuy nhiên, việc phê duyệt hạn mức và kiểm soát tổng lượng tạo ra ràng buộc cứng, ngay cả khi các tổ chức có năng lực nghiên cứu đầu tư xuyên biên giới trưởng thành, thì trong kế hoạch phân bổ toàn cầu vẫn thận trọng.

Theo yêu cầu chính sách, tỷ lệ đầu tư ra nước ngoài của quỹ bảo hiểm tối đa có thể đạt 15% tổng tài sản. Trên cơ sở đó, không gian tiềm năng để phân bổ ra nước ngoài một cách tuân thủ của các quỹ bảo hiểm là rất lớn. Nhưng giữa lợi ích chính sách và tình hình triển khai thực tế tồn tại khoảng cách lớn, khiến nhiều nguồn vốn dài hạn không thể tham gia phân bổ thị trường toàn cầu.

Cơ quan quản lý đã nhận ra các điểm nghẽn liên quan và phát đi tín hiệu nới lỏng. Gần đây, Phó Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc kiêm Cục trưởng Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước Chu Heshin tại Diễn đàn Lục gia tu năm 2026 đã khẳng định rõ sẽ phát hành một lô hạn mức QDII mới.

Ngoài QDII, các quỹ bảo hiểm cũng tích cực “đi biển” thông qua các kênh khác để phân bổ. Gần đây, việc tham gia kênh Bond Connect “kênh Hướng Nam” của các quỹ bảo hiểm đã được triển khai chính thức, trở thành một kênh lớn khác để các quỹ bảo hiểm đầu tư ra nước ngoài. Các công ty quản lý tài sản bảo hiểm như Công ty quản lý tài sản Taikang, Ping An Asset Management, Quốc thọ tài sản, Thái bình tài sản... là những tổ chức đầu tiên được ủy thác thực hiện nghiệp vụ “kênh Hướng Nam”, đã lần lượt hoàn tất giao dịch đầu tư đầu tiên.

Về hai mô hình đầu tư ra nước ngoài của quỹ bảo hiểm, ông Vương Triệu Giang, Giám đốc Viện Nghiên cứu & Đầu tư (R&D&I) của Quỹ Bắc Sơn Thường Thành, phân tích với phóng viên Bắc Kinh Thương báo rằng, Bond Connect “kênh Hướng Nam” áp dụng cơ chế phân bổ mang tính thị trường theo hạn mức tổng, có thể bù đắp phần nào “khoảng trống” gia tăng đối với QDII trong phân bổ tài sản ra nước ngoài. Tuy nhiên, hai kênh này không thể thay thế hoàn toàn. “Kênh Hướng Nam” chỉ giới hạn ở tài sản trái phiếu Hồng Kông, trong khi QDII có thể bao phủ nhiều loại tài sản đa dạng như thu nhập cố định, cổ phiếu và tài sản thay thế trên toàn cầu. Về sau, kỳ vọng sẽ hình thành thế bổ sung “kênh Hướng Nam làm gia tăng phần trái phiếu, QDII làm phân bổ đa dạng toàn cầu”.

Cần hoàn thiện hệ thống quản trị rủi ro dài hạn

Tính đến cuối quý 1/2026, số dư sử dụng vốn của các công ty bảo hiểm Trung Quốc khoảng 39,44 nghìn tỷ NDT, quy mô phân bổ trái phiếu chiếm gần năm phần mười tỷ trọng đầu tư tổng thể của các quỹ bảo hiểm. Nhưng hiện nay, lãi suất trái phiếu trong nước đang dao động ở mức thấp, thị trường cổ phiếu dao động theo chu kỳ ngày càng gia tăng; không gian đầu tư bất động sản bị thu hẹp, trong khi chi phí phía nợ của bảo hiểm lại mang tính cứng nhắc, tạo áp lực duy trì chênh lệch lãi suất bất lợi. So với thị trường nước ngoài, trái phiếu Mỹ và trái phiếu USD ngoài khơi hạng tín nhiệm cao có dòng coupon ổn định; các cổ phiếu Hồng Kông có mức cổ tức cao và các tài sản vốn công nghệ chất lượng cao ở nước ngoài có thể tối ưu hóa biến động lợi nhuận của danh mục. Phân bổ đa dạng toàn cầu là một trong những hướng để các quỹ bảo hiểm phòng hộ rủi ro của việc phụ thuộc vào một thị trường trong nước duy nhất và ổn định tỷ suất lợi nhuận đầu tư dài hạn.

Trong bối cảnh đó, việc tăng thêm vừa phải cho phân bổ đa dạng xuyên biên giới và thông suốt kênh đầu tư hai chiều trong và ngoài nước trở thành bước đột phá cốt lõi để ngành vượt qua “điểm nghẽn” lợi suất và làm phẳng dao động danh mục. Vương Triệu Giang cũng cho biết, trong tương lai còn nhiều dư địa để mở rộng kênh đầu tư ra nước ngoài: (1) mở rộng kênh xuất cảnh đầu tư bằng RQDII đối với NDT; (2) tối ưu giới hạn tỷ lệ đầu tư vào cổ phiếu thuộc kênh giao dịch chứng khoán Hồng Kông; (3) triển khai các chính sách thuận lợi đầu tư xuyên biên giới chuyên đề “Vành đai và Con đường”.

Phải thừa nhận rằng, việc nới lỏng các kênh đầu tư xuyên biên giới đều cần trải qua quá trình thí điểm triển khai rồi dần dần mở rộng, khó có thể nhanh chóng khớp với nhu cầu phân bổ bùng nổ của ngành. Vì vậy, các tổ chức bảo hiểm cần triển khai nhiều biện pháp để “quay vòng” các hạn mức hiện có và khai thác các kênh thay thế. Trong báo cáo nghiên cứu liên quan, Tài sản Quốc thọ cho biết các công ty bảo hiểm có thể lập kế hoạch theo góc nhìn trung và dài hạn, sử dụng hợp lý quy luật quản lý nghịch chu kỳ của chính sách ngoại hối, nắm bắt giai đoạn chính sách tỷ giá nới lỏng để xin hạn mức QDII, tăng tỷ lệ xin được chấp thuận, qua đó chuẩn bị cho việc thực hiện thêm nhiều hoạt động đầu tư trong tương lai. Trong việc nghiên cứu hiệu ứng thay thế của danh mục tài sản trong nước đối với đầu tư ra nước ngoài, kiến nghị nghiên cứu một “tổ hợp chiến lược lợi thế khi ra biển”, khám phá tính khả thi của việc phân bổ gián tiếp quyền sở hữu ở nước ngoài thông qua đầu tư vào các công ty có mối tương quan cao với chu kỳ kinh tế ở nước ngoài.

Môi trường thị trường nước ngoài biến động phức tạp, quy tắc đầu tư xuyên biên giới khác biệt đáng kể so với trong nước, khiến các quỹ bảo hiểm khi “ra biển” vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức thực tế. Vương Triệu Giang cho biết, trong giai đoạn hiện nay, điểm yếu then chốt tập trung vào: năng lực đánh giá rủi ro theo quốc gia-địa lý; dự trữ nhân tài nghiên cứu đầu tư toàn cầu hóa; và năng lực phòng hộ tỷ giá trong trung và dài hạn còn thiếu. Cần xây dựng cơ chế cho phép theo phân hạng rủi ro quốc gia, thiết lập khung quản trị rủi ro liên động giữa trong và ngoài nước, đồng thời hoàn thiện hệ thống quản trị rủi ro dài hạn. Tài sản Quốc thọ cũng nêu rằng, nên căn cứ vào quy hoạch phát triển trung và dài hạn để xác định nền tảng chính cho đầu tư ra nước ngoài, và từ đó xây dựng năng lực tương ứng. Nâng cao việc đào tạo và cơ chế đánh giá nhân lực đầu tư ở nước ngoài, từng bước tích lũy kinh nghiệm nghiên cứu vĩ mô quốc tế và nghiên cứu đầu tư thị trường vốn, từ đó hình thành năng lực phân bổ tài sản theo nhóm tài sản quy mô toàn cầu rộng hơn, với khác biệt chiến lược mạnh hơn.

Bắc Kinh Thương báo phóng viên Lý Tú Mi

(Biên tập: Tiền Xiaorui)

Từ khóa: