AT&T tạo lợi suất 5,3% và đang giao dịch gần mức thấp nhất 52 tuần. Mối đe dọa từ SpaceX có thật sự đáng giá với mức chiết khấu đó không?

AT&T (T +1,92%) không phải là cổ phiếu thường xuyên xuất hiện trên trang tin lớn. Nhưng gần đây, nó lại bị cuốn vào một trong những câu chuyện nóng nhất của thị trường, SpaceX (SPCX 4,51%), và kết quả là giá cổ phiếu bị “đập xuống” cùng với mức cổ tức hấp dẫn đến nghẹt thở.

Vào khoảng 21 USD tính đến thời điểm này, chỉ nhỉnh hơn mức thấp nhất 52 tuần là 19,89 USD, cổ tức hằng năm 1,11 USD của AT&T đem lại lợi suất khoảng 5,3%. Một phần lý do cổ phiếu nằm ở mức thấp là nỗi lo ngày càng tăng rằng mạng vệ tinh của SpaceX cuối cùng có thể “ăn” vào hoạt động kinh doanh của AT&T.

Vậy nỗi sợ này có được biện minh? Và với lợi suất cao như vậy, cổ tức có an toàn không? Đây là hai câu hỏi quan trọng đối với nhà đầu tư tìm thu nhập.

Nguồn ảnh: Getty Images.

Mối đe dọa từ SpaceX thực sự đến mức nào?

Bám sát mối lo đang đè nặng lên cổ phiếu, Oppenheimer đã hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu AT&T vào tháng 6, cho rằng các vệ tinh Starlink của SpaceX là một mối đe dọa mang tính cấu trúc đối với tăng trưởng băng thông rộng và dịch vụ không dây dài hạn của công ty viễn thông. SpaceX đang phát triển một dịch vụ “trực tiếp tới điện thoại”, và theo thông tin, hãng cũng dự kiến ra mắt dịch vụ Starlink di động cho người tiêu dùng tại Mỹ.

Điều này đáng để nghiêm túc cân nhắc. Một mạng vệ tinh có thể phát trực tiếp dịch vụ tới những chiếc điện thoại phổ thông, không cần các trạm thu phát di động, về lâu dài có thể bào mòn một nhà mạng truyền thống.

Tuy nhiên, mối đe dọa này có thể sẽ mất nhiều năm mới chuyển hóa thành điều gì đó thực sự đáng kể, nếu nó xảy ra.

Mối đe dọa lớn đến mức nào? Oppenheimer ước tính rằng kế hoạch xây dựng mạng cáp quang của AT&T có thể đạt trần gần 50 triệu hộ gia đình, thay vì các mục tiêu quản trị hơn 60 triệu hộ vào năm 2030.

Những con số này có ý nghĩa, nhưng chúng trải dài đến năm 2030, chứ không phải vài quý tới. Ngoài ra, chúng nằm trong bối cảnh một doanh nghiệp hiện đang tăng trưởng chứ không phải suy giảm.

Đây là những gì AT&T đang thực sự làm ngay bây giờ. Trong quý 1 năm 2026, doanh thu tăng khoảng 3% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng gần 12%, và công ty ghi nhận quý 1 tốt nhất từ trước đến nay về số lượng ròng gia tăng thuê bao internet kết nối nâng cao. Thêm nữa, công ty kết thúc quý với hơn 37 triệu vị trí cáp quang và tái khẳng định mục tiêu 60 triệu vào năm 2030 — chính là con số mà Oppenheimer nghi ngờ rằng AT&T sẽ đạt được. Xa rời việc bị “xáo trộn”, các mảng kinh doanh cốt lõi của AT&T lại là những điểm sáng trong bức tranh của công ty.

Lợi suất có an toàn không?

Với nhà đầu tư tìm cổ tức, đây là câu hỏi đáng giá nhất.

Tin tốt là cổ tức trông có vẻ được bảo vệ vững chắc. AT&T kỳ vọng tạo ra hơn 18 tỷ USD dòng tiền tự do (free cash flow) trong năm nay, trong khi chi phí cổ tức khoảng 8 tỷ USD. Đây là mức chi trả dưới một nửa free cash flow — mức bao phủ thoải mái, kể cả khi công ty đầu tư mạnh vào mạng lưới và mua lại cổ phiếu. Ngoài cổ tức, ban quản lý còn dự kiến khoảng 8 tỷ USD cho hoạt động mua lại trong năm nay, thêm một cách trả tiền mặt cho cổ đông. So với lợi nhuận, mức chi trả cũng vẫn thoải mái: AT&T kiếm được khoảng 2,99 USD mỗi cổ phiếu trong năm qua so với cổ tức 1,11 USD, thấp hơn nhiều so với một nửa lợi nhuận.

Đúng là free cash flow đã giảm trong quý 1, xuống 2,5 tỷ USD từ 3,1 tỷ USD một năm trước, do chi tiêu vốn tăng. Sự sụt giảm này phản ánh việc công ty đầu tư vào chính mạng cáp quang và không dây đang giành được những khách hàng đó, chứ không phải là một doanh nghiệp đang gặp rắc rối. Ban quản lý vẫn kỳ vọng chi tiêu vốn ở mức 23–24 tỷ USD cho cả năm và free cash flow trên 18 tỷ USD.

Định giá cũng góp phần làm cho câu chuyện hấp dẫn hơn.

AT&T giao dịch ở khoảng 7 lần lợi nhuận trên cơ sở trailing và 9 lần lợi nhuận dự kiến — mức chiết khấu sâu so với thị trường rộng hơn, hiện đang ở vùng thấp đến trung bình 20 lần. Kiểu hệ số này là bình thường đối với một nhà mạng không tăng trưởng, nhưng AT&T vẫn đang tăng trưởng, khiến mức chiết khấu trông có vẻ bị đẩy quá đà. Với một doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận và dòng tiền, đây là mức giá rẻ.

Mở rộng

NYSE: T

AT&T

Thay đổi hôm nay

(1,92%) 0,40

Giá hiện tại

21,16 USD

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$147BMarket cap được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành đã niêm yết trên sàn. Không bao gồm các cổ phiếu không niêm yết, tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa thị trường suy hàm có thể thay đổi.Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành đã niêm yết trên sàn. Không bao gồm các cổ phiếu không niêm yết, tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa thị trường suy hàm có thể thay đổi.

Biên độ trong ngày

20,69 - 21,25

Khoảng 52 tuần

19,89 - 29,79

Khối lượng

1,4M

KL trung bình

51M

Biên lợi nhuận gộp

43,08%

Lợi suất cổ tức

6,57%

Vậy cổ phiếu AT&T có đang bị bán quá mức không?

Tôi nghĩ là có. Mối lo ngại là có cơ sở, và công nghệ vệ tinh-tới-điện thoại đáng để theo dõi. Nhưng đây là một rủi ro đi chậm, kéo dài hàng chục năm, và thị trường có thể đang “định giá” nó như thể nó sắp xảy ra, trong khi một mảng kinh doanh internet kết nối nâng cao của AT&T vừa công bố quý 1 tốt nhất từ trước đến nay về số lượng bổ sung ròng. Với các nhà đầu tư tìm thu nhập có thể chấp nhận một doanh nghiệp tăng trưởng chậm, lợi suất được chi trả khá vững trên 5% từ một cổ phiếu đang giao dịch gần mức thấp nhất 52 tuần trông giống cơ hội hơn là cái bẫy.

AT&T sẽ không tăng trưởng nhanh, và tôi không kỳ vọng nhiều từ giá cổ phiếu, nhưng ít nhất thì cổ tức trông như đang đứng trên nền tảng vững chắc.