【Báo cáo lớn SPCX】Tập đoàn Morgan Stanley lần đầu tiên đặt mục tiêu giá cho SpaceX ở mức 300 USD; lạc quan nhất 600 USD

Morgan Stanley lần đầu tiên đưa ra xếp hạng “tăng tỷ trọng” cho SpaceX (Mỹ: SPCX), với giá mục tiêu 300 USD, tương ứng mức tiềm năng tăng giá hơn 80% so với giá hiện tại. Morgan Stanley cho rằng SpaceX sở hữu lợi thế kinh tế phóng “gần như độc quyền”, mạng lưới vệ tinh băng quỹ thấp lớn nhất thế giới và mảng cơ sở hạ tầng AI đang mở rộng nhanh chóng, là một trong số ít nền tảng có thể tích hợp không gian quỹ đạo, khả năng kết nối toàn cầu và năng lực tính toán vào một cấu trúc hạ tầng.

“Chúng tôi tin rằng SpaceX có thể chuyển đổi năng lượng thành thông minh ở quy mô lớn, đồng thời có thể linh hoạt hiện thực hóa giá trị thông qua một loạt giải pháp hướng tới người tiêu dùng và doanh nghiệp, để đón đầu kỷ nguyên AI tiếp theo.”

Theo dự báo cơ bản của Morgan Stanley, doanh thu của SpaceX dự kiến tăng từ 45 tỷ USD trong năm nay lên 319 tỷ USD vào năm 2030, và ước tính đạt 3,3 nghìn tỷ USD vào năm 2040. Theo đó, động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ năng lực của Starship, Starlink, hoạt động tính toán mặt đất và tính toán quỹ đạo.

Dự kiến SpaceX trước năm 2035 chưa thể tạo dòng tiền tự do dương

Tuy nhiên, do nhu cầu chi tiêu cao, Morgan Stanley ước tính chi tiêu vốn (capex) hằng năm của SpaceX sẽ đạt 300 tỷ USD vào năm 2031, vì vậy kỳ vọng đến trước năm 2035 công ty vẫn không thể tạo dòng tiền tự do dương. Hãng này ước tính rằng, trong giai đoạn 2027 đến 2034, SpaceX mỗi năm cần khoảng 84 tỷ USD vốn từ bên ngoài, và liệu công ty có thể huy động được nguồn vốn cần thiết hay không là rủi ro lớn nhất đối với dự báo của hãng.

Morgan Stanley cho biết, với triển vọng lạc quan dài hạn đối với SpaceX, trong ngắn hạn hãng sẽ tập trung vào nhiệm vụ bay Starship số 13 trong tháng này, nhiệm vụ bay Starship số 14 vào cuối quý 3 và lô hàng trọng tải Starship đầu tiên trong quý 4; đây đều là các mốc quan trọng của hoạt động phóng.

Ở một diễn biến khác, hãng kỳ vọng nhà đầu tư sẽ chú ý tới các giao dịch đám mây mới định kỳ, thông tin người dùng về băng thông Starlink được cập nhật vài tháng một lần và dữ liệu người dùng trực tiếp tới người tiêu dùng (DTC), tình hình hợp đồng chính phủ, cùng các thỏa thuận kết nối doanh nghiệp mới trong các thị trường liên quan tới hàng không, hàng hải, doanh nghiệp, di động và chính phủ.

Mục tiêu cơ bản của Morgan Stanley đối với SpaceX là 300 USD, trong đó, định giá mảng không gian và kết nối chiếm khoảng một nửa, còn định giá mảng AI chiếm khoảng một nửa. Kịch bản lạc quan nhất là 600 USD, dựa trên giả định tốc độ thúc đẩy của Starship, tính toán quỹ đạo và dự án Terafab nhanh hơn, khiến tỷ trọng định giá mảng AI vượt 60%. Kịch bản bi quan nhất là 75 USD, chủ yếu dựa trên giả định kế hoạch Starship bị lùi sang năm 2029, tốc độ thương mại hóa và triển khai AI thấp hơn kỳ vọng, và tỷ trọng định giá mảng không gian và kết nối xấp xỉ 90%.

Morgan Stanley cho rằng triển vọng của SpaceX phụ thuộc vào một số công nghệ vẫn chưa được xác thực ở quy mô thương mại, gồm tàu Starship có thể tái sử dụng hoàn toàn và phóng hàng nghìn lần mỗi năm, tính toán AI trong quỹ đạo, truyền dẫn mạng trực tiếp và cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn. Khám phá vũ trụ đầy thách thức và các tình huống bất thường cũng khó tránh khỏi.

Đồng thời, nhu cầu về vốn cũng là một rủi ro lớn: độ sâu thị trường hạn chế có thể làm chậm tiến độ triển khai. Các rủi ro khác gồm sự phụ thuộc vào Elon Musk, xung đột liên quan tới Tesla, cùng rủi ro pháp lý hoặc địa chính trị trong các lĩnh vực như phóng, quang phổ, mảnh rác quỹ đạo, kiểm soát xuất khẩu, rủi ro mạng, mối đe dọa chống lại không gian và quản lý AI.