Thị trường chứng khoán Hồng Kông mở ra “cửa sổ” phục hồi định giá
Quỹ vốn huy động theo phương thức công chúng được tăng cường, đẩy mạnh kế hoạch đầu tư

证券时报记者 安仲文

经历近6个月的持续调整后，港股市场整体估值持续回落，在此背景下，公募开始加大对港股市场的布局力度，不少基金开始广泛布局 từ港股科技、互联网到消费的各类资产。

7月8日，港股市场迎来大幅反弹，恒生指数单日上涨2,99%，恒生科技指数涨幅高达4,97%。此前，因AI技术替代叙事的SaaS、移动互联网、软件企业成为领涨力量，多只公募基金重仓股涨幅亮眼。

其中，中欧电子信息产业基金重仓的金蝶国际当日大涨14,98%；广发信息产业基金持仓的美图公司上涨约8%；富国民裕沪港深基金重仓的网易云音乐涨8,34%；长盛研发回报基金重仓的明源云涨近9%。除此之外，阿里巴巴、商汤、快手、小米集团、汇量科技等一众基金所持股票，当日涨幅均超过6%，港股资产集体回暖。

港股的复苏迹象也并不仅是科网股赛道，对比A股市场偏好科技成长风格，布局港股的公募基金更加看重持续稳定的现金流，也让港股消费在调整后的弹性并不弱于科技资产。此前，受A股科技行情虹吸效应的影响，港股优质消费股股价持续下探，多家公募基金近期开始逆向布局，在近期市场反弹之前便通过南向资金入场，主动布局消费赛道龙头。

证券时报记者注意到，华夏基金就在近期南下港股举牌消费股。港交所披露的权益变动数据显示，华夏基金公司瞄准奶粉、保健品刚需赛道，于6月15日以11,322港元的均价增持H&H国际控股(健合集团)。H&H国际控股主营高端婴幼儿奶粉与营养保健品，是该赛道份额较高的头部品牌，同时也在出海布局国际化业务上取得亮眼突破。本次增持完成后，华夏基金合计持有3243,368万股，持股比例由4,95%提升至5,02%，触及港股举牌标准。

值得注意的是，6月15日完成举牌后，从6月16日到6月30日，H&H国际控股的股价回落至10,10港元，以11,322港元的平均持仓成本计算，这笔逆向布局两周内账面浮亏近10%。不过，市场情绪也很快反转，7月2日起，H&H国际控股开启猛烈反弹，截至7月8日收盘，股价报14,66港元。短短三周时间，华夏基金的举牌操作从浮亏10%转为浮盈35%，这也深刻体现头部公募长期坚持“跌出来的机会”这一逆向投资思路。

对于未来港股市场的走势判断，多家公募认为，7月中旬港股将迎来上半年业绩披露窗口，财报兑现情况会成为后续资金选股的核心标准，本轮估值修复行情可能难以走出单边上涨走势，资金会逐步筛选盈利兑现能力强、基本面扎实的个股。

华安基金分析，市场风格切换阶段，机构资金存在增配港股的需求，港股通央企红利资产的配置价值持续凸显。当前宏观经济维持温和复苏态势，企业盈利底部逐步企稳，高股息资产既能提供稳定现金分红收益，又能分享顺周期行业复苏红利。现阶段已有不少资金逐步转向低估值、高股息红利标的，市场整体投资风格迎来阶段性再平衡。

“随着港股上半年业绩披露窗口逐步开启，业绩验证将主导市场行情，港股通央企红利标的兼具估值安全垫与盈利稳定性，是当前增量资金布局的优选方向。”华安基金认为，在市场震荡波动的环境下，红利资产依靠稳定经营现金流与持续分红，能够满足资金对投资确定性的需求，对冲市场波动带来的风险。

南方基金也认为，7月初是港股市场的关键拐点，此前因A股硬科技行情热度居高不下，市场资金高度集中A股，持续分流原本投向港股的仓位。如今，基于港股互联网板块对流动性变化敏感度极高，当前市场逻辑迎来多重利好支撑：第一，A股AI硬件板块出现集中回调，高位资金获利离场，转而布局估值处于底部的港股资产；第二，AI产业商业化落地节奏持续加快，国内头部企业推出新一代大模型，头部支付平台上线面向商家的AI开放接口，短视频平台AI子公司完成首轮融资，产业主线从硬件制造逐步向应用端延伸；第三，港股互联网平台手握海量用户场景、数据与完整商业生态，是AI技术落地变现的核心载体，行业估值逻辑正从传统流量规模估值切换至AI商业化价值重估。

(编辑：许楠楠)

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