Amazon đã hoạt động kém hiệu quả trong năm 2026. Cổ phiếu hiện có phải là một lựa chọn hấp dẫn không?

Trong một năm mà giao dịch trí tuệ nhân tạo (AI) đã tạo ra khối tài sản khổng lồ cho các nhà sản xuất chip và nhà cung cấp điện, một trong những công ty có vị trí tốt nhất để hưởng lợi từ AI trên quy mô lớn lại bị bỏ lại phía sau. Amazon (AMZN 0,73%) là một trong những “kẻ chậm” trong nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn ở năm 2026, chỉ tăng ở mức vừa phải trong khi các tên tuổi liên quan đến AI quanh nó lại lao lên.

Điều khiến điều này trở nên lạ lùng là tình hình kinh doanh của Amazon, có thể nói, đang ở trạng thái tốt nhất trong nhiều năm. Cổ phiếu thậm chí còn được chú ý trở lại gần đây khi một nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng được đưa tin đã cắt giảm vị thế của mình, qua đó củng cố cảm giác rằng thị trường đã hạ nhiệt với cổ phiếu này.

Vậy, với việc cổ phiếu đang thấp hơn khoảng 12% so với đỉnh 52 tuần, Amazon có phải là món hời bị che khuất ngay trước mắt? Hay thị trường đúng khi còn do dự?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Hoạt động kinh doanh đang âm thầm lập kỷ lục

Nơi đầu tiên cần nhìn là mảng điện toán đám mây. Amazon Web Services, động cơ tạo lợi nhuận quan trọng nhất của công ty, vừa mới tăng tốc trở lại. Doanh thu AWS tăng 28% so với cùng kỳ năm trước lên 37,6 tỷ USD trong quý 1 năm 2026. Đây là tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 quý, và đưa mảng này vào quỹ đạo khoảng 150 tỷ USD doanh thu hằng năm.

Một phần lớn của sự tăng tốc trở lại này đến từ chính AI. Các công ty ngày càng huấn luyện và vận hành mô hình của họ ngay tại nơi dữ liệu của họ đang nằm, và với nhiều doanh nghiệp, điều đó đồng nghĩa với AWS.

Sự tăng trưởng cũng cực kỳ có lãi. AWS tạo ra 14,2 tỷ USD thu nhập hoạt động với biên lợi nhuận 37,7%, đó là lý do mảng này đóng góp phần lớn lợi nhuận của Amazon dù chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng doanh thu.

Phần còn lại của công ty cũng làm tròn vai. Tổng doanh thu tăng 17% lên 181,5 tỷ USD, và thu nhập hoạt động bật lên 23,9 tỷ USD. Kết quả là biên lợi nhuận hoạt động đạt 13,1%, mức kỷ lục đối với Amazon và là dấu hiệu cho thấy kỷ luật chi phí trong mảng bán lẻ nhiều năm qua cuối cùng đã bắt đầu phát huy tác dụng.

Theo từng mảng, doanh thu Bắc Mỹ tăng 12% lên 104 tỷ USD, và mảng quốc tế tăng 19%, cả hai đều tạo ra lợi nhuận vững. Quảng cáo, một mảng có biên lợi nhuận cao được “giấu” bên trong hoạt động bán lẻ, vẫn tiếp tục tăng với tốc độ hai chữ số và lặng lẽ bổ sung thêm cho các biên lợi nhuận đó.

Amazon thậm chí đang xây dựng một mảng kinh doanh chip AI đáng kể. “Silicon” tự thiết kế của hãng hiện chạy ở mức tương đương tốc độ doanh thu hằng năm hơn 20 tỷ USD và đang tăng với tốc độ ba chữ số, khi khách hàng tìm kiếm các lựa chọn rẻ hơn so với những GPU đắt nhất.

Mở rộng

NASDAQ: AMZN

Amazon

Thay đổi hôm nay

(-0,73%) -1,81 USD

Giá hiện tại

245,23 USD

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

2,6TVốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành niêm yết công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu niêm yết kép không giao dịch. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể khác nhau.Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành niêm yết công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu niêm yết kép không giao dịch. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể khác nhau.

Biên độ trong ngày

244,42 - 251,00 USD

Biên độ 52 tuần

196,00 - 278,56 USD

Khối lượng

1,3M

Khối lượng TB

50,2M

Biên lợi nhuận gộp

50,60%

Điều gì đang kìm hãm cổ phiếu

Vậy tại sao cổ phiếu lại không theo đà? Câu trả lời ngắn gọn là chi tiêu. Amazon đã đổ 44,2 tỷ USD vào các dự án vốn chỉ trong quý đầu tiên, phần lớn cho hạ tầng AI, tăng từ 25 tỷ USD một năm trước.

Cú thúc đó đã gần như xóa sạch dòng tiền tự do của công ty, vốn giảm xuống khoảng 1,2 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất, từ mức gần 26 tỷ USD.

Chính con số này khiến nhà đầu tư lo lắng. Một công ty nổi tiếng về việc tạo ra tiền mặt bỗng nhiên lại tạo ra gần như không có. Cược cược ở đây là các khoản chi tiêu hôm nay sẽ xây dựng các trung tâm dữ liệu giúp vận hành đà tăng trưởng AWS ngày mai. Nhưng phần “trả giá” đó mất nhiều năm, và thời điểm thì không bao giờ được đảm bảo.

Tuy vậy, tôi nghĩ sự đánh đổi này có vẻ hợp lý. Việc chi tiêu là một lựa chọn, không phải dấu hiệu của việc kinh doanh đang gặp khó. AWS đang tăng tốc trở lại, biên lợi nhuận bán lẻ đang cải thiện, và mảng chip mang lại cho Amazon một con đường thứ hai để kiếm lợi từ AI.

Amazon cũng đã từng thực hiện kiểu đặt cược này trước đó. Hãng đã chi mạnh để xây dựng AWS và mạng lưới logistics của mình nhiều năm trước, và cả hai đều biến thành những động cơ tạo lợi nhuận khổng lồ khi chu kỳ đầu tư đi qua.

Và giá cả cũng hợp lý. Tại khoảng 244 USD tính đến thời điểm viết bài, Amazon giao dịch ở mức xấp xỉ 29 lần lợi nhuận. Đây không phải là “bội số đáy giá” mà sự tụt hậu của cổ phiếu có thể khiến người ta nghĩ, nhưng đó là một mức giá hợp lý cho một doanh nghiệp đang tăng trưởng lợi nhuận với tốc độ như vậy, đồng thời thấp hơn nơi cổ phiếu từng giao dịch thường xuyên trong quá khứ.

Vậy Amazon có phải món hời không? Không phải kiểu “món hời gây sốc”. Nhưng tôi nghĩ đây là giá trị tốt, và cấu trúc hiện tại khá hấp dẫn: một doanh nghiệp dẫn đầu thị trường đang hoạt động tốt trên nhiều mặt, tạm thời bị “lãng quên” vì đang đầu tư mạnh cho tương lai.

Cá nhân tôi, tôi cảm thấy thoải mái khi mua vào trong giai đoạn suy yếu này. Tôi chỉ cần biết rằng việc chi tiêu lớn, và áp lực mà nó tạo lên dòng tiền tự do, nhiều khả năng sẽ còn tiếp diễn trong một thời gian. Với các nhà đầu tư kiên nhẫn, kẻ chậm có thể cuối cùng lại trở thành cơ hội.