Warren Buffett cảnh báo nhà đầu tư khi thị trường chứng khoán phát ra tín hiệu báo động. Lịch sử cho thấy điều này sẽ xảy ra tiếp theo.

Sau nhiều thập kỷ đầu tư kỷ luật, Warren Buffett đã biến Berkshire Hathaway từ một nhà sản xuất dệt may đang gặp khó khăn thành một trong những công ty lớn nhất thế giới. Dưới sự dẫn dắt của ông, cổ phiếu Berkshire hạng A đã mang về 19,7% mỗi năm trong suốt 6 thập kỷ, trong khi S&P 500 (^GSPC +0,42%) tăng 10,5% mỗi năm.

Buffett, hiện 95 tuổi, đã rời nhiệm vụ CEO của Berkshire vào năm ngoái, nhưng gần đây ông đã đưa ra một cảnh báo u ám với nhà đầu tư trong một cuộc phỏng vấn trên CNBC. “Chúng tôi chưa bao giờ thấy mọi người có tâm lý cờ bạc mạnh mẽ hơn như bây giờ.” Buffett cũng cho biết các nhà giao dịch đang đối xử với thị trường chứng khoán như một casino.

Tất nhiên, Buffett thường xuyên cảnh báo về rủi ro của việc cờ bạc trên thị trường chứng khoán, nên nhà đầu tư có thể bỏ qua lời nhắc cảnh giác mới nhất của ông. Thật không may, có một lý do rất thuyết phục để nghiêm túc lắng nghe. S&P 500 đang đắt đỏ một cách đáng kinh ngạc so với các tiêu chuẩn lịch sử. Đắt đến mức, trên thực tế, chỉ số này chưa bao giờ tạo ra lợi nhuận dương trong 3 năm kể từ mức định giá hiện tại.

Dưới đây là những điều nhà đầu tư cần biết.

Nguồn hình: Getty Images.

Thị trường chứng khoán đang phát tín hiệu báo động

Năm 1988, nhà kinh tế đoạt giải Nobel Robert Shiller và đồng nghiệp John Campbell đã giới thiệu tỷ lệ giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE), một chỉ số nhằm xác định liệu toàn bộ các chỉ số thị trường chứng khoán có đang bị định giá quá cao hay không. Khác với các tỷ lệ P/E truyền thống dựa trên lợi nhuận của 4 quý gần nhất, tỷ lệ CAPE dựa trên lợi nhuận đã được điều chỉnh theo lạm phát trong suốt thập kỷ vừa qua.

S&P 500 ghi nhận tỷ lệ CAPE là 39,7 vào tháng 6. Bỏ qua vài tháng gần đây, đây là mức cao nhất kể từ sau cú sụp đổ dot-com vào tháng 9 năm 2000. Thậm chí, chỉ có 29 lần kể từ khi chỉ số này được tạo ra vào năm 1957 mà tỷ lệ CAPE theo tháng của S&P 500 vượt mốc 39, nghĩa là thị trường chứng khoán đắt đến mức này chưa tới 4% thời gian.

Nhìn lại, các tỷ lệ CAPE cao hơn 39 thường là một tín hiệu cảnh báo dành cho nhà đầu tư. Biểu đồ bên dưới liệt kê lợi nhuận tốt nhất, xấu nhất và trung bình của S&P 500 trong các giai đoạn khác nhau sau khi tỷ lệ CAPE đạt trên 39.

| Thời gian | Lợi nhuận tốt nhất S&P 500 | Lợi nhuận xấu nhất S&P 500 | Lợi nhuận trung bình S&P 500 | | --- | --- | --- | --- | | 1 năm | 16% | (28%) | (4%) | | 2 năm | 8% | (43%) | (20%) | | 3 năm | (10%) | (43%) | (30%) |

Nguồn dữ liệu: Robert Shiller. Biểu đồ trên cho thấy lợi nhuận trung bình của S&P 500 trong các giai đoạn 1, 2 và 3 năm sau một lần đọc CAPE theo tháng vượt 39.

Như thể hiện ở trên, sau khi tỷ lệ CAPE theo tháng vượt 39, S&P đã giảm trung bình 4% trong năm tiếp theo, 20% trong 2 năm tiếp theo và 30% trong 3 năm tiếp theo. Nói cách khác, theo lịch sử, S&P 500 có thể sụt giảm mạnh trong những năm tới, và chỉ số này vẫn có thể giảm đáng kể vào tháng 7 năm 2029.

Biểu đồ trên còn bao gồm một điểm dữ liệu thú vị khác. S&P 500 chưa bao giờ tạo ra lợi nhuận dương trong 3 năm sau khi tỷ lệ CAPE theo tháng vượt 39. Thậm chí trong kịch bản tốt nhất, chỉ số cũng giảm 10% trong những trường hợp đó. Nói cách khác, theo lịch sử, S&P 500 có khả năng mất giá trị trong giai đoạn từ hôm nay đến tháng 7 năm 2029.

Tất nhiên, hiệu suất trong quá khứ không bao giờ là bảo đảm cho lợi nhuận trong tương lai. Tỷ lệ CAPE chỉ nhìn về quá khứ, nên không tính đến khả năng rằng lợi nhuận trong tương lai sẽ tăng nhanh hơn khi trí tuệ nhân tạo mở khóa năng suất trên khắp các ngành. Nhà đầu tư có thể thấy thoải mái khi trả các bội số định giá cao hơn miễn là câu chuyện về AI vẫn được duy trì.

Lời khuyên của Warren Buffett dành cho nhà đầu tư

Đầu những năm 2000, lãi suất thấp và tiêu chuẩn cho vay lỏng lẻo đã tạo ra một bong bóng nhà ở, và sau khi bong bóng vỡ, nó đã kéo nền kinh tế vào một cuộc suy thoái tàn khốc. Đến tháng 10 năm 2008, S&P 500 giảm hơn 40%, và Phố Wall đang chuẩn bị cho những khoản lỗ tiếp theo khi hệ thống ngân hàng gãy đổ dưới sức nặng của cuộc khủng hoảng tài chính.

Cũng vào tháng đó, Warren Buffett đã đăng một bài xã luận trên The New York Times, trong đó ông chuyển tải lời khuyên nổi tiếng đến nay: “Một quy tắc đơn giản quyết định cách tôi mua: Hãy sợ hãi khi người khác tham lam, và hãy tham lam khi người khác sợ hãi.”

Thời điểm đó, nỗi sợ đã bao trùm ngay cả những nhà đầu tư dày dạn nhất, nên Buffett đã thúc giục độc giả hãy tham lam. Nhưng môi trường hiện nay đã khác. Nhiều nhà đầu tư đang quá hưng phấn dù định giá đang rất cao. Việc có thêm một liều nỗi sợ là hoàn toàn phù hợp trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Điều đó không có nghĩa là nhà đầu tư nên tránh hoàn toàn thị trường chứng khoán. Thay vào đó, họ nên làm theo lời khuyên của Buffett: “Mục tiêu của bạn với tư cách là một nhà đầu tư chỉ đơn giản là mua, với một mức giá hợp lý, một phần sở hữu trong một doanh nghiệp dễ hiểu mà lợi nhuận của doanh nghiệp đó hầu như chắc chắn sẽ tăng đáng kể sau 5, 10 và 20 năm tới.”