#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Cú tăng định giá cực đoan này làm nổi bật cách một sự lệch nghiêm trọng giữa cung và cầu có thể làm méo hoàn toàn việc định giá các công ty tư nhân ngay trước một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO).
Thị trường thứ cấp đang vận hành thuần túy dựa trên sự khan hiếm và FOMO dữ dội, qua đó lý giải sự thay đổi kịch tính trong động lực thị trường:
1. Phần bù khan hiếm so với nền tảng cơ bản
Trong khi vòng Series H chính của Anthropic hồi tháng 5 được neo bằng hàng loạt mốc doanh thu ấn tượng—vượt 47 tỷ USD tỷ suất doanh thu hằng năm, nhờ doanh nghiệp áp dụng và các công cụ như Claude Code—việc nhảy lên 1,2 nghìn tỷ USD chỉ hai tháng sau đó mang tính cấu trúc, không phải do nền tảng cơ bản.
Các nhà đầu tư sớm và nhân viên đang nắm chặt cổ phần của mình, hiểu rằng việc niêm yết công khai nhiều khả năng chỉ còn cách vài tháng.
Với gần như không có nguồn cung và nhu cầu thể chế khổng lồ, những phần cổ phiếu rất ít được giao dịch đang được thanh toán với mức chênh lệch cực lớn.
2. “Flippening” giữa Anthropic và OpenAI
Trên các nền tảng thứ cấp như Caplight, việc Anthropic áp đảo với định giá 1,2 nghìn tỷ USD so với mức khoảng 908 tỷ USD của OpenAI đánh dấu một bước chuyển dịch cảm xúc mang tính lịch sử. Dù OpenAI gần đây đã lấy lại đà với màn ra mắt GPT-5.6 (“Sol”), các nhà mua thứ cấp đang đẩy mạnh ưu tiên Anthropic. Các nhà môi giới cho biết tỷ lệ 5/2, tức cứ 5 người mua đang tích cực săn cổ phiếu Anthropic thì có 2 người mua đang theo OpenAI.
3. Cái bẫy Tổ chức Mục đích Đặc biệt (SPV)
Do cổ phiếu bị khóa chặt nên các bên mua trong tình trạng “khát hàng” ngày càng chuyển sang các Tổ chức Mục đích Đặc biệt (SPV) phức tạp, nhiều lớp, để gom vốn. Điều này đã tạo ra điểm ma sát với cơ chế quản trị doanh nghiệp của Anthropic:
Cảnh báo của công ty: Anthropic đã nêu rõ cập nhật các hướng dẫn quan hệ nhà đầu tư để cảnh báo rằng các giao dịch bán cổ phiếu trái phép hoặc gián tiếp thông qua các SPV không được phê duyệt có thể bị coi là không hợp lệ.
Chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Như Matt Murphy của Menlo Ventures nhận xét, định giá trên thị trường thứ cấp là một “tín hiệu nhiễu”.
Mức định giá giấy tờ 1,2 nghìn tỷ USD này phản ánh việc chỉ một số ít người mua có động lực mạnh sẵn sàng trả bao nhiêu cho những lát cắt nhỏ bé, kém thanh khoản của công ty. Phần “kiểm chứng” cuối cùng sẽ diễn ra khi bản cáo bạch IPO mật được chuyển sang đợt niêm yết công khai. Khi cổ phiếu bắt đầu trôi tự do trên các thị trường công khai, sự khan hiếm nhân tạo sẽ tan biến, và thị trường sẽ định giá Anthropic chỉ dựa trên các bội số kỳ vọng và tăng trưởng doanh thu bền vững.