Không cần định hướng tương lai: Chủ tịch Fed Kevin Warsh vừa tiết lộ một manh mối không thể nhầm lẫn về lãi suất

Đây là một năm chứng kiến những khoảnh khắc mang tính lịch sử đối với Phố Wall. Chúng tôi đã theo dõi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (^DJI +0,28%), S&P 500 (^GSPC +0,42%) và Nasdaq Composite (^IXIC +0,29%) lập đỉnh lịch sử, chứng kiến đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất trong lịch sử và thấy một sự thay đổi người đứng đầu hiếm có tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Vào ngày 22 tháng 5, người kế nhiệm do Tổng thống Trump tự chọn là Kevin Warsh đã chính thức tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed. Ông chỉ là người thứ 17 đứng đầu ngân hàng trung ương này kể từ khi nó được thành lập vào tháng 12 năm 1913.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh trong lễ tuyên thệ tại Nhà Trắng. Nguồn ảnh: Official White House Photo của Daniel Torok.

Nhưng sự lên nắm quyền của Warsh lại diễn ra vào thời điểm đặc biệt đầy thách thức đối với nền kinh tế Mỹ và Phố Wall. Trumpflation (tức lạm phát do Trump thúc đẩy) đã đẩy tỷ lệ lạm phát lên mức cao nhất trong 3 năm là 4,2% vào tháng 5 và khiến Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) -- cơ quan gồm 12 người, trong đó có Chủ tịch Fed Warsh -- chịu cảnh rẽ ra hai hướng. FOMC là đơn vị chịu trách nhiệm đặt chính sách tiền tệ cho quốc gia.

Kevin Warsh đang dẫn dắt một Fed hướng tới cải cách

Trong lễ tuyên thệ tại Nhà Trắng, Warsh đã nói rõ rằng ông sẽ cải tổ định chế tài chính hàng đầu của Mỹ.

Trước hết, ông tỏ ra hết sức chỉ trích bảng cân đối kế toán phình to của ngân hàng trung ương, chủ yếu gồm các trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn và chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS). Từ tháng 8 năm 2008 đến tháng 3 năm 2022, bảng cân đối kế toán của Fed đã tăng gấp mười lần lên gần 9 nghìn tỷ USD.

Kevin Warsh Nomination: một trong những lý do khiến người tham gia thị trường diễn giải nó như một lựa chọn thiên về “diều hâu” - I agree - là vì quan điểm của ông về sự cần thiết phải cắt giảm mạnh bảng cân đối kế toán.

Nền kinh tế Mỹ trị giá 31 nghìn tỷ USD cần thanh khoản & nhu cầu tài trợ lớn hơn những gì... pic.twitter.com/zYunGAItV8

-- Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) ngày 30 tháng 1 năm 2026

Warsh cũng đã nói về việc thay đổi cách FOMC nhìn nhận lạm phát. Khi điều trần trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 21 tháng 4, ông tuyên bố rằng: “ổn định giá cả phải là một sự thay đổi về giá sao cho không ai còn bàn tán về nó.” Việc hiện đại hóa dữ liệu mà các nhà hoạch định chính sách cân nhắc khi ra quyết định, đồng thời điều chỉnh cách FOMC nhìn nhận lạm phát, có thể giúp Fed tăng thêm tính linh hoạt trong chính sách tiền tệ.

Nhưng trọng tâm trong những thay đổi của Warsh là mong muốn loại bỏ “forward-looking guidance” (hướng dẫn dự báo). Vị tân lãnh đạo Fed muốn chỉ trình bày các sự kiện và để các thị trường chứng khoán tự quyết định điều đó sẽ mang ý nghĩa gì. Tuyên bố ngày 17 tháng 6 của FOMC đã bỏ ngôn ngữ trước đó vốn giúp nhà đầu tư xác định liệu các nhà hoạch định chính sách có khả năng sẽ nới lỏng hay tăng lãi suất.

Nguồn ảnh: Getty Images.

Người kế nhiệm Powell vừa đưa ra một manh mối lớn về lãi suất

Sau bảy tuần làm việc, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã tránh đưa ra hướng dẫn dự báo. Tuy nhiên, tại Diễn đàn ECB về ngân hàng trung ương ở Sintra, Bồ Đào Nha, vào ngày 1 tháng 7, Warsh đã vô tình “bật mí” về điều nhiều khả năng sắp tới liên quan tới lãi suất.

Khi được bảng thảo luận của Diễn đàn ECB hỏi về lạm phát, Warsh trả lời theo kiểu nói khiến thị trường hiểu ngầm:

Nếu có những người trong khu vực hộ gia đình hoặc lĩnh vực kinh doanh, hoặc trong các thị trường tài chính, mà nghĩ rằng ngân hàng trung ương này sẽ thoải mái với mục tiêu lạm phát vượt quá 2%, thì tôi đoán họ sẽ thất vọng. Chúng tôi sẽ mang lại ổn định giá cả cho Mỹ.

Tuyên bố này, được đưa ra bởi một “diều hâu” chính sách tiền tệ mang tính lịch sử, vẽ nên một bức tranh khá rõ ràng rằng ông và 11 thành viên FOMC khác đang nghiêng mạnh về khả năng nâng lãi suất mục tiêu đối với quỹ liên bang trong một tương lai không quá xa.

BREAKING: Lạm phát PCE của Mỹ tháng 5, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, tăng lên 4,1%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023.

Lạm phát PCE lõi tăng lên 3,4%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023.

Lạm phát của Mỹ hiện chính thức đang cao hơn gấp đôi mức mục tiêu 2% của Fed.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) ngày 25 tháng 6 năm 2026

Thêm nữa, dù giá dầu thô đã giảm và lạm phát chung được dự báo sẽ giảm trong tháng 7, Chỉ số Chi tiêu Cá nhân Không bao gồm các chi phí lương thực và năng lượng biến động (Core Personal Consumption Expenditures) vẫn được kỳ vọng sẽ đi lên. Điều này cho thấy Trumpflation đã bước sang một giai đoạn mới, và các tác động của lạm phát do xung đột kiểu “Iran-war” đang lan sang nền kinh tế rộng hơn (tức là vượt ra ngoài lĩnh vực năng lượng).

Phố Wall không cần hướng dẫn dự báo từ Kevin Warsh nếu ông tiếp tục đưa ra những phát biểu thẳng thừng/trực diện về lạm phát như những gì ông đã làm tại Diễn đàn ECB.