#伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年

Cơn sốt chip nhớ chưa kết thúc—mà đang bước vào giai đoạn trưởng thành hơn

Trong hai năm qua, ngành công nghiệp bán dẫn là một trong những lĩnh vực hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo. Khi hạ tầng AI được mở rộng trên điện toán đám mây, trung tâm dữ liệu và các ứng dụng doanh nghiệp, nhu cầu đối với các giải pháp bộ nhớ tiên tiến đã tăng với tốc độ phi thường. Theo triển vọng ngành mới nhất của Bernstein, đà tăng này vẫn chưa hề có dấu hiệu dừng lại.

Ngân hàng đầu tư cho rằng thị trường tăng giá toàn cầu về bộ nhớ có thể vẫn được duy trì đến năm 2027, dù giai đoạn tăng giá bùng nổ có khả năng đã nằm sau chúng ta. Nói cách khác, ngành có thể đang chuyển từ giai đoạn mở rộng nhanh sang một chu kỳ tăng trưởng lành mạnh và bền vững hơn.

Sự phân biệt này rất quan trọng.

Việc tốc độ tăng giá chậm lại không nhất thiết báo hiệu nền tảng suy yếu. Thay vào đó, điều này thường phản ánh việc thị trường đang tiến tới trạng thái cân bằng hơn sau khi ghi nhận mức tăng vượt trội.

Trong quý 2, định giá bộ nhớ đã thể hiện một trong những hiệu suất mạnh nhất ghi nhận trong nhiều năm. Giá DRAM tăng vọt, được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ từ các máy chủ AI và các thiết bị di động thế hệ tiếp theo. Khách hàng doanh nghiệp tiếp tục nâng cấp hạ tầng để hỗ trợ các tác vụ AI ngày càng phức tạp, trong khi các nhà sản xuất smartphone mở rộng việc áp dụng các giải pháp bộ nhớ dung lượng cao hơn.

Bộ nhớ máy chủ vẫn là một trong những mảng mạnh nhất.

Việc triển khai ngày càng nhiều mô hình AI đòi hỏi băng thông bộ nhớ khổng lồ, khiến các công nghệ DRAM tiên tiến trở thành một thành phần thiết yếu của hạ tầng điện toán hiện đại. Tình trạng nguồn cung DDR5 máy chủ bị siết chặt càng củng cố “sức mạnh định giá”, khi nguồn cung khó có thể theo kịp nhu cầu.

Tuy nhiên, Bernstein dự báo thị trường sẽ bước vào một giai đoạn thận trọng hơn trong vài quý tới.

Thay vì một làn sóng khác của các đợt tăng giá đột ngột, giá DRAM được dự kiến sẽ tiếp tục tăng nhưng với tốc độ chậm hơn. Điều này phản ánh điều kiện cung đang cải thiện đồng thời nhu cầu từ một số thị trường điện tử tiêu dùng giảm bớt, nơi chi tiêu ít “chống chịu” hơn so với đầu tư AI của doanh nghiệp.

Thị trường NAND lại cho thấy bức tranh phức tạp hơn.

Giá giao ngay của wafer bộ nhớ đã có dấu hiệu yếu đi, nhưng giá theo hợp đồng cho lưu trữ di động và ổ SSD vẫn tiếp tục được hưởng lợi nhờ nhu cầu mạnh hơn. Một trong những lý do then chốt là hành vi mua sắm của các nhà cung cấp đám mây AI lớn, nhiều trong số đó tiếp tục ký các thỏa thuận cung ứng dài hạn để đảm bảo quyền truy cập trong tương lai đối với các thành phần lưu trữ quan trọng.

Những hợp đồng dài hạn này đang trở thành một trong các động lực tăng trưởng có ảnh hưởng lớn nhất của ngành.

Thay vì chỉ phản ứng với điều kiện thị trường ngắn hạn, các công ty công nghệ lớn đang lên kế hoạch cho nhiều năm tới khi tiếp tục đầu tư hàng tỷ USD vào hạ tầng AI.

Với các nhà sản xuất, điều này tạo ra mức độ nhìn rõ cao hơn.

Với nhà đầu tư, điều này mang lại niềm tin mạnh mẽ hơn về sự ổn định doanh thu trong tương lai.

Bernstein vẫn thể hiện sự lạc quan đối với một số công ty bộ nhớ hàng đầu, tin rằng họ vẫn ở vị trí tốt để hưởng lợi từ hoạt động đầu tư AI đang diễn ra và nhu cầu từ khối doanh nghiệp. Dù cạnh tranh sẽ vẫn rất gay gắt, các công ty có năng lực sản xuất tiên tiến, dẫn dắt về công nghệ và mối quan hệ vững với các nhà cung cấp đám mây lớn được kỳ vọng sẽ duy trì các lợi thế cạnh tranh quan trọng.

Đồng thời, báo cáo cũng nhấn mạnh một quá trình chuyển đổi dài hơn.

Khi thêm năng lực sản xuất dần dần đi vào thị trường và các thỏa thuận cung ứng dài hạn hiện có được thực hiện, giá bộ nhớ được kỳ vọng sẽ được bình thường hóa trong giai đoạn 2027 đến 2028. Điều này không nhất thiết nên được hiểu là diễn biến tiêu cực. Các ngành công nghiệp khỏe mạnh cuối cùng phụ thuộc vào sự cân bằng giữa cung và cầu hơn là những đợt tăng giá bùng nổ không bền vững.

Đối với nhà đầu tư, bối cảnh hiện tại đòi hỏi một sự điều chỉnh kỳ vọng.

Những mức tăng phi thường do tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng gây ra có thể sẽ trở nên ít phổ biến hơn, nhưng nhu cầu mang tính cấu trúc do trí tuệ nhân tạo tạo ra vẫn tiếp tục hình thành nền tảng mạnh mẽ cho tăng trưởng dài hạn của ngành.

Mọi máy chủ AI, nền tảng đám mây, hệ thống tự động và ứng dụng điện toán tiên tiến đều phụ thuộc vào bộ nhớ hiệu năng cao.

Khi việc áp dụng AI mở rộng toàn cầu, tầm quan trọng của công nghệ bộ nhớ chỉ ngày càng tăng.

Câu chuyện của thị trường đang thay đổi.

Cơ hội không còn dựa hoàn toàn vào việc giá tăng.

Mà ngày càng dựa vào nhu cầu bền vững, đổi mới công nghệ, năng lực dẫn dắt sản xuất và đầu tư hạ tầng dài hạn.

Chu kỳ bán dẫn đang bước sang một chương mới—ít được định hình bởi các đợt thiếu hụt tạm thời và nhiều hơn bởi vai trò lâu dài mà chip nhớ đóng vai trong nền kinh tế AI.

Nếu triển vọng của Bernstein là chính xác, ngành công nghiệp bộ nhớ vẫn còn dư địa đáng kể để tăng trưởng.

Tốc độ có thể sẽ trở nên vững vàng hơn.

Nhưng hướng đi dài hạn vẫn bám chặt với một trong những thay đổi công nghệ lớn nhất của thập kỷ này.

Tuyên bố miễn trừ: Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được xem là lời khuyên tài chính hay lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào bán dẫn và công nghệ đi kèm các rủi ro liên quan đến thị trường, kinh tế và đặc thù ngành. Luôn tự tiến hành nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
@Gate_Square