Một nhà phân tích phố Wall nhìn thấy tiềm năng tăng hơn 400% ở cổ phiếu SpaceX. Vì sao tôi vẫn chưa mua.

Sau một giai đoạn IPO yên ắng dành cho các nhà bảo lãnh phát hành, các công ty chứng khoán trên Phố Wall đã đồng loạt đưa ra hàng loạt đợt khởi động cổ phiếu với thiên hướng phần lớn là lạc quan đối với **Space Exploration Technologies **(SPCX 4,51%), hay SpaceX. Nhưng chắc chắn một mã đã nổi bật hơn hẳn phần còn lại. Raymond James, đơn vị từng là nhà bảo lãnh trong đợt IPO, bắt đầu đưa tin và khởi động cổ phiếu với khuyến nghị “mua mạnh” cùng mức giá mục tiêu “khủng” 800 USD.

Giờ đáng nói là, các đánh giá lạc quan ban đầu cho những IPO gần đây thường có xu hướng bullish. Rốt cuộc, các công ty làm nhà bảo lãnh cho IPO sẽ kiếm được rất nhiều tiền, và họ sẽ không nhận được nhiều khách hàng mới nếu bắt đầu phát tín hiệu bi quan về một IPO gần đây mà họ có liên quan. Ngành có thể dựng lên những “bức tường đạo đức” lớn nhất có thể, nhưng bạn có thể đảm bảo rằng các thương vụ IPO mới lớn sẽ được các công ty bảo lãnh phát hành chấm điểm ban đầu theo hướng lạc quan.

Tuy nhiên, Raymond James chắc chắn đã đẩy điều đó lên một tầm khác khi đặt ra mức giá mục tiêu cho SpaceX cao “vượt xa” bất kỳ công ty nào khác trên Phố Wall. Nhà phân tích Brian Gesuale đã tập trung luận điểm lạc quan rằng SpaceX sẽ trở thành “nền tảng cốt lõi cho năng lực công nghiệp của thế hệ kế tiếp” trên nhiều lĩnh vực.

Luận điểm cốt lõi của ông là tên lửa khổng lồ có thể tái sử dụng thế hệ tiếp theo của họ, Starship, sẽ làm cho vận tải không gian trở nên quá rẻ, qua đó giúp hình thành những ngành công nghiệp mới mà hiện tại vẫn chưa tồn tại. Điều này bao gồm các hoạt động như dùng tên lửa để vận chuyển hàng hóa qua Trái Đất trong dưới một giờ, khai thác tiểu hành tinh và xây dựng các trung tâm dữ liệu cùng nhà máy AI trong không gian.

Gesuale dự báo rằng SpaceX sẽ tạo ra hơn 837 tỷ USD doanh thu vào năm 2031 và 696 tỷ USD EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và amortization). Ông cho biết mức giá mục tiêu 800 USD của mình dựa trên hệ số thoái vốn (exit multiple) 27 lần áp dụng lên các dự phóng dòng tiền chiết khấu (discounted cash flow).

Mở rộng

NASDAQ: SPCX

Space Exploration Technologies

Thay đổi hôm nay

(-4,51%) -6,87 USD

Giá hiện tại

145,29 USD

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

1,9T Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa thị trường suy ra có thể khác nhau. Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa thị trường suy ra có thể khác nhau.

Biên độ trong ngày

145,25 - 150,45 USD

Biên độ 52 tuần

145,07 - 225,64 USD

Khối lượng

1,5M

KL TB

154M

Đừng chạy theo cơn sốt

Theo quan điểm của tôi, mức giá mục tiêu 800 USD của Raymond James cho SpaceX đang cố gắng khuếch đại một cổ phiếu mang tính đầu cơ bằng nhiều kỳ vọng và ước mơ. Trước hết, Starship phải chứng minh rằng nó có thể được phóng thường xuyên và tái sử dụng để giảm mạnh chi phí phóng và tăng năng lực chở hàng. Nhưng đó mới chỉ là bước một.

Vận chuyển hàng hóa từ Trái Đất đến Trái Đất trong dưới một giờ là một ý tưởng thú vị, nhưng sẽ có rất nhiều rào cản về an toàn, quy định và hạ tầng cần vượt qua, và tính kinh tế của mô hình kinh doanh như vậy vẫn chưa chắc chắn. Tôi không tin rằng nó sẽ đi vào vận hành trong vòng 5 năm tới, và cũng khó hình dung việc Mỹ và Trung Quốc đột nhiên bắt tay nhau để xây dựng hạ tầng cần thiết cho công việc này.

Các trung tâm dữ liệu AI trong không gian là thứ nhiều công ty đang theo đuổi, vì chúng có thể được cấp năng lượng bằng năng lượng mặt trời và tiếp cận gần như vô tận ánh sáng, nhưng một lần nữa, vẫn còn rất nhiều trở ngại lớn cần vượt qua. Việc loại bỏ tác động của bức xạ vũ trụ lên các chip AI là một rào cản quan trọng, cũng như tìm cách làm mát hệ thống trong điều kiện chân không của không gian. Ngoài ra còn là toàn bộ chi phí xây dựng và bảo trì một trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo.

Nguồn ảnh: The Motley Fool.

Trong khi đó, khai thác tiểu hành tinh sẽ cần những bước đột phá về robot và công nghệ khai thác, và có thể không khả thi về mặt kinh tế. Còn các “nhà máy AI” cũng có vẻ là một ngách mà có khả năng thực sự không cần thiết.

Với mức 800 USD, SpaceX sẽ là một công ty trị giá hơn 10 nghìn tỷ USD. Cổ phiếu không được định giá dựa trên bất kỳ hoạt động hiện tại nào của công ty, vì năm ngoái họ chỉ tạo ra 19 tỷ USD doanh thu và ghi nhận khoản lỗ hoạt động. mảng kinh doanh Starlink là một mảng vững chắc và đang tăng trưởng theo hướng doanh thu lặp lại, dù dự kiến sẽ đối mặt cạnh tranh tăng lên. Trong khi đó, theo dữ liệu từ Apptopia, ứng dụng di động Grok của SpaceX đang mất dần thị phần.

Không chỉ mức mục tiêu 800 USD của Raymond James nhiều khả năng là phi thực tế cao, mà tôi cũng sẽ không ngạc nhiên nếu cổ phiếu “space” giảm trong năm tới, vì công ty đang phải đối mặt với nhiều đợt hết thời gian hạn chế (lock-up) sẽ giải phóng thêm cổ phiếu ra thị trường.