Hơn 350 sản phẩm tiền mặt, trong nửa đầu năm, lợi suất năm hóa theo kỳ hạn 7 ngày bình quân đều giảm xuống dưới 1%

Nửa đầu năm 2026, Ngân hàng trung ương duy trì định hướng thiên về nới lỏng. Trong giai đoạn này, lãi suất repo đảo chiều kỳ hạn 7 ngày giữa các tổ chức (DR007 – lãi suất repo đảo chiều 7 ngày theo cơ chế cầm cố các khoản tiền gửi liên ngân hàng) dao động trong biên độ hẹp quanh mức lãi suất chính sách khoảng 1,4%. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 1 năm đã giảm từ khoảng 1,3% đầu năm xuống mức thấp khoảng 1,10%; thậm chí lãi suất chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng kỳ hạn 1 năm hạng AAA đã rơi xuống dưới ngưỡng 1,45%.

Môi trường lãi suất thấp của thị trường tiền tệ đã trực tiếp kìm nén không gian tăng của các sản phẩm quản lý tiền mặt. Trong nửa đầu năm, hơn 350 sản phẩm có mức trung bình lợi suất năm hóa 7 ngày của nửa năm qua đã giảm xuống dưới 1%.

Triết khấu/cổ tức danh nghĩa của tài sản cơ sở co hẹp, triển vọng phía sau thận trọng

Mức lãi suất cao 2,5%—3% từ lâu đã trở thành quá khứ rực rỡ, “mặt bằng” lợi suất của các sản phẩm quản lý tiền mặt bằng NDT tiếp tục hạ xuống. Dữ liệu từ Nanjing Caillai Tong (南财理财通) cho thấy đến ngày 30/6, các công ty quản lý tài sản có tổng cộng 7.941 sản phẩm quản lý tiền mặt công khai bằng NDT đang còn hiệu lực (bao gồm các loại/phiên bản khác nhau).

Xét về cơ cấu lợi suất, thị trường thể hiện sự phân hóa rõ rệt theo hình “kim tự tháp”: có 26 sản phẩm có mức trung bình lợi suất năm hóa 7 ngày nửa đầu năm vượt 2%; hơn một nửa số sản phẩm có mức trung bình lợi suất rơi vào dải 1%—1,3%; số lượng sản phẩm có mức trung bình lợi suất ở dải 1%—1,1% và 1,3%—1,4% lần lượt chiếm 1/10; ngoài ra, hơn 350 sản phẩm có mức trung bình lợi suất thấp hơn 1%.

Do tác động của môi trường vĩ mô, phần “ticket”/tiền lãi của tài sản cơ sở của các sản phẩm tiền mặt (như chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng, trái phiếu tài trợ ngắn hạn, mua vào bán lại…) bị co hẹp toàn diện. Triển vọng phía sau: nếu lãi suất thị trường tiếp tục đi xuống, lợi suất của các sản phẩm quản lý tiền mặt có thể tiếp tục giảm.

Hiệu suất đầu-cuối chênh hơn 30 điểm cơ bản, phân hóa giữa các tổ chức

Cụ thể về hiệu suất từng tổ chức, ở nhóm 25 công ty con quản lý tài sản ngân hàng, mức trung bình lợi suất năm hóa 7 ngày của các sản phẩm tiền mặt bằng NDT trong nửa đầu năm nhìn chung nằm trong dải 1,2%—1,5%. Trong đó, Su Yin Wealth Management (苏银理财) đứng đầu với mức trung bình lợi suất năm hóa 7 ngày 1,477%; tiếp theo là Shang Yin Wealth Management (上银理财) và Yu Nongshang Wealth Management (渝农商理财), với mức trung bình lợi suất vượt 1,4%.

Cần lưu ý rằng một số tổ chức có mức lợi suất bình quân thấp đáng kể nên thứ hạng tương đối kém. Chẳng hạn, mức trung bình lợi suất năm hóa 7 ngày của các sản phẩm tiền mặt bằng NDT nửa đầu năm của CMB Wealth Management (招银理财) là 1,136%, thấp hơn hơn 30 điểm cơ bản so với tổ chức có hiệu suất tốt nhất. Tuy nhiên, số lượng sản phẩm tiền mặt bằng NDT của tổ chức này lên tới 1.065 sản phẩm; nền tảng lớn làm khuếch đại điểm yếu trong cơ cấu lợi suất: 94 sản phẩm có lợi suất rơi xuống dưới 1%, và 761 sản phẩm bị “dồn” trong dải thấp 1%—1,2%.

Hai sản phẩm tiền mặt có mức trung bình lợi suất năm hóa 7 ngày nửa đầu năm vượt 2%

Su Yin Wealth Management có “Qi Yuan Money 13B” (启源货币13号B) trong nửa đầu năm đạt kết quả nổi bật trong nhóm sản phẩm quản lý tiền mặt. Nửa đầu năm, lợi suất năm hóa 7 ngày đạt 2,302%, còn “vạn phần lợi” được duy trì dài hạn ở trên 0,6 NDT.

Xét cơ cấu nắm giữ trong quý 1, sản phẩm có tính phòng thủ cao: tiền mặt và tiền gửi ngân hàng chiếm trên 50%, kèm một lượng nhỏ chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng và trái phiếu kỳ hạn ngắn giúp gia tăng lợi suất. Trong quý 1, lợi suất năm hóa 7 ngày của hạng B đạt 2,29%, củng cố việc nhà quản lý nắm bắt chính xác điểm lợi suất cao trong bối cảnh “đường cong lãi suất dốc lên” (牛陡) trên thị trường trái phiếu, đồng thời linh hoạt sử dụng chiến lược tăng cường quỹ tiền tệ (货基) để tìm kiếm lợi nhuận theo từng nhịp.

Triển vọng sang quý 2, nhà quản lý dự đoán chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục duy trì thận trọng nhưng thiên về nới lỏng; về chiến lược, dự kiến tiếp tục tập trung vào tài sản thanh khoản hạng cao và lựa chọn thời điểm để bố trí.

Trong nửa đầu năm, còn có sản phẩm quản lý tiền mặt của Shang Yin Wealth Management “Yi Jingling 17” (易精灵17号现金管理类理财产品W2025917期A) có lợi suất năm hóa 7 ngày vượt 2%.

Đáng chú ý là, sau khi “xuyên thấu” cơ cấu nắm giữ của sản phẩm cho thấy: các tài sản dạng quyền đòi (tài sản trái quyền) chiếm tỷ trọng trên 80%, tạo thành nguồn đóng góp chính cho lợi suất.

Trong giai đoạn quý 1, nhà quản lý hiện thực hóa lợi nhuận thông qua giao dịch theo thời điểm, đồng thời điều chỉnh hợp lý kỳ hạn (duration) để phòng ngừa rủi ro lệch. Đối với quý 2, nhà quản lý dự kiến tiếp tục duy trì chiến lược giao dịch theo đòn bẩy và bố trí kiểu “đai/dao song” (dạng lưỡi đũa).

Xét ở góc độ chiến lược, cả hai nhà quản lý đều đạt đồng thuận rằng “xác suất thắng trên thị trường trái phiếu là hữu hạn”. Điều này phù hợp với bối cảnh vĩ mô hiện nay: “thanh khoản dồi dào nhưng kỳ vọng hạ lãi suất nguội đi”.

Giải thích dữ liệu: phạm vi thống kê là các sản phẩm quản lý tiền mặt công khai bằng NDT do công ty quản lý tài sản phát hành; ngày chốt thống kê là 30/6/2026; khoảng thời gian thống kê là nửa năm qua.

【Tác giả: Hồ Hà Thìn】　(biên tập: Văn Tĩnh)

Từ khóa: